ICE期棉：供应压力显现美棉继续向下寻找支撑

  新棉上市供应压力显现，美棉连续九日收跌  
    美、印新棉上市及展期交易对市场构成压力，本周USDA与CFTC均将补发前期推迟发布的报告，这对棉花需求不断下降及又一年供应过剩的忧虑增加，而中国远期买盘被制约，多单平仓使棉价维持跌势，12月合约收跌0.5美分至77.84美分/磅，盘中*低至77.68美分/磅的9个月新低。中国低价抛储与直补政策基本确定，短期消费买盘难以复苏，而供应压力增加，弱势有望延续，短期12月合约将挑战77美分/磅支撑位。
    周三ICE期棉第九日下跌，主力152 0173 3840合约远离短期均线的压制，均线系统保持良好的空头下跌排列，KD与MACD指标延续空头下跌排列，MACD指标绿柱持续增长，跌势将延续，未来3月合约有望挑战77美分/磅一线强支撑位，且不排除破位下跌的可能。
    在郑棉主力1405合约跌破18600元/吨一线支撑后，由于收储进度加快，入库难度不大，空头继续增仓打压意愿偏弱，这使郑棉跌势放缓。但抛储预期越来越强烈，内地棉花质量差，部分棉花流入郑棉市场，多头人气偏弱，且2014年收储结束后，直补政策将取代现行的收储政策，内外棉价差将回归。而由于中国2014年多项政策未明，纺织企业对元旦后行情保持观望态度，国际棉价同样维持弱势，目前港口12月到港的印度与美棉完税成本仅为 15200元/吨左右，在此情况下，如果失去政策支撑，郑棉难以一枝独秀，未来棉价易跌难涨，对短线的反弹不可乐观，对郑棉远期合约保持空头思路不改，继续持有其空单，短期关注1405合约18300元/吨强支撑位。

    ICE棉花期价九连跌，将继续向下寻找支撑   
    ICE棉花期货周三继续下跌，主力12月合约下跌0.5美分，报收于77.84美分，这是连续第九日下跌，为五月以来*长的连续下跌走势。美国棉花生长情况好于预期，第二大棉花生产国印度今年预计丰产，中国和美国都处于采摘收割期，棉花集中上市，供应增加，短期供应处于高峰期，打压棉价下行。近期数据上看，棉花需求萎缩，国际棉花咨询委员会在10月初公布的报告显示棉花结转库存大幅增加，供应过剩的预期使棉花市场前景不乐观，投资者清仓离场，持仓移至3月合约，加重了12月合约的弱势。目前下方几无承接盘支撑，价格处于均线下方，跌势延续，下方支撑位在75美分附近。
    郑棉期货1405月合约周三上涨45元，报收于18570元。现货面，中国棉花价格指数3128B棉报19663点，上涨1点。目前全国籽棉大部分已采摘，棉企以交储为主，为了达到交储标准和保证交储利润，严控籽棉收购质量，对于达标籽棉收购价格较高，而对于质量低尤其是发黄发霉棉花干脆不收，造成不同等级籽棉价格差异较大，棉农手中质量差的籽棉销售难。昨日收储成交94020吨，累计成交997250吨，接近100万吨，收储政策对国内棉价的稳定起到了关键的作用，郑棉期货昨日止跌并有所反弹，也得益于收储政策的支撑，但在外部市场疲软， ICE棉花期货价格持续下跌，并且内外棉价差巨大，国内棉花需求疲软形势下，郑棉期货上涨动力不足，后势仍面临偏空市场形势，短期内将表现为偏空调整行情.

    持续阴跌后致反弹概率进一步增加  
    隔夜ICE主力合约继续顺势下跌，终盘小幅收阴。技术特征表明ICE主力合约经过连续下跌之后短线有望迎来反弹，但中期弱势格局还将延续。全球棉市库存高企，产能下降速度缓慢，终端消费复苏乏力，上述这些变化使得市场对全球棉市的长期走向感到悲观。但从中期来看，中国新一轮抛储政策担负着缩小内外价差的重任，这将对ICE期棉的中期走向构成支持，此外，美棉种植面积进一步下滑是大概率事件。这些变化有望对棉市的中期走向构成支持。从消息面来看，美联储宣布维持当前利率及量化宽松规模不变。但美联储在声明中表示: 就业市场显露了进一步改善的征兆，同时，在对经济前景风险状况的评估中，也没有再沿用近几个声明中提及的“金融市况收紧”这一措辞。这可能意味着美联储在明年3月之前将开始缩减qe规模。此外，美国ADP就业人数增幅创下今年4月以来*低。上述消息对市场影响偏于利空。综合来看，ICE期棉经过回落之后后市有望展开反弹。
    对于棉花401合约，我们注意到:**，自该合约挂牌以来，曾多次触及或跌破19700后均快速反弹至该价位上方；第二，在市场对于本年度收储疑问*多的收储细则公布初期，401合约价格也未曾脱离19700；第三，本轮下跌主要由多头平仓引发，从当前持仓结构看，多头持仓已经处于记录以来*低水平；第四，收储已经放量至去年同期水平，合格棉花无法入储已经没有说服力。鉴于此，我们将401合约未来两个月的目标价调整至20300，而当前正值做多*佳时机.