[今日看棉]ICE期棉跌了4天　该惊叹还是该惊呼？

2011年4月8日至4月14日这五个交易日中，ICE期棉近期合约有四个交易日下跌，这四个交易日的跌幅累计达到152 0173 3840点。市场一改前一周的强势，5 月合约重新回落到200美分以下。从2月下旬市场突破200美分以来近期合约始终在这个水平线寻找支撑，再度回落至其下方，市场可能已经见怪不怪。通过分析市场下跌可能存在的原因，我们一起来看看这波下跌是必然还是偶然。
    1．　整体经济环境。
    当前市场仍存在一定的压力。**季度美国经济复苏情况好于市场预期，但美联储接下来会不会加息是反应美国经济是否按着足够好的势头恢复；原油价格因埃及、巴林和利比亚等中东和北非地区的动乱局势而推高，引发业内人士对全球经济更多的担忧，同时，日本地震及核泄漏危机加重的市场的恐慌情绪，欧洲葡萄牙、意大利、西班牙和希腊的危机经过欧盟的积*救助和处理，虽然问题没有得到根本解决，但债务危机发展势头暂时被遏制。然而，在4月7日欧洲央行宣布将基准利率由1%的历史低点上调25个基点至1.25%，以应对通货膨胀。这是欧洲央行2008年7月以来首次加息。市场人士对本次加息争议颇多，更多的观点认为，欧元区货币政策偏向中性，而非立即进入紧缩的加息周期，发达国家陆续退出刺激政策为时尚早。
    2.　5月合约即将进入交割期，市场转移紧盯目标。
    4月底5月合约将进入交割期，更多交易商将持仓转移至1107月合约或1112月合约。据统计，4月13日ICE期棉5月合约持仓量 49009张，较前一日减少4063张，1107月合约73337张，增加3284张。1107月合约是2010/11年度ICE期棉的*后一个合约，在 8月份进入新年度之前，现货合约仍有一些没有敲价，如果资金不放弃棉花市场，不排除7月合约回重蹈3月和5月合约被逼仓的格局。
    3.　中国市场下跌，外棉联动下跌。
    3月份中国电子盘和现货市场整体呈现跌势，而ICE期棉5月合约虽然遭遇日本地震时期的恐慌出现暴跌，但因投机资金的回归，近期合约重新回到200美分以上。近入4月后国内市场继续下滑，ICE期棉呼应下滑。
    4.　高盛报告加重市场忧患意识。
    近日高盛发表了一个研究报告，报告指出“现在燃料油，棉花和铜的价值已经远远超过我们的目标价，白金和大豆的价格相对落后”。原油价格的高涨，造成人们对全球经济的担忧，资金是继续留守商品市场还是选择出逃，对棉花的影响是至关重要的。虽然3月31日的报告中USDA（美国农业部）预计下年度美棉种植面积为1265.55万英亩，同比增加14.5％，这一预测结果低于市场预测的20％的水平，本月USDA全球棉花供需月报中相比上月调减了本年度棉花产量并反方向调整了全球消费量，全球消费-产量＝+56.4万吨，但是在投资过程中不得不考虑整个商品市场的形势。
    5.　回购潮引起美棉出口多次现负数。
    3.4-3.10日至4.1-4.7日这5周中，美棉出口周报中除了3.11-3.17日一周出口是增加的，其他四周的本年度棉花签约量都为负值，这其中跟个别棉商在中国、土耳其、墨西哥等地的展开的回购有关。全球各地棉花价格差异（包括地域和接受价格范围等因素造成的差异），以及买卖双方的经营状况，是促进买卖双方自我愿意参加回购的主要原因。美棉出口订单被取消，对市场造成压力。

    原油价格的高涨加重了市场对全球经济发展的担忧，本年度以及下年度，乃至下下个年度全球的棉花消费形势对全球棉花的价格走势是*具指引的因素。在笔者看来，当我们研究是棉价太高会抑制消费，还是经济的发展减缓导致消费的减少会抑制棉花价格，很难有一个确定的答案，或许，这就跟先有蛋还是先有鸡这个问题一样各抒己见。所以，从消费角度去研究棉花方向，需要提供更多的论据。