对于国际棉价自去年4月份以来的强劲复苏，我们该作何解释?这事实上大大超出了很多人的预期。然而，这一反弹过程并不仅局限于棉花——几乎所有农产品和工业大宗商品都发生了明显复苏。与许多国家一样，美联储面对疫情的反应，对国际金融市场和股市产生了重大影响。
矛盾的是，尽管疫情对经济造成种种损害，前景一片黯淡，美国国内股票指数却在去年9月份重新回到疫情前的水平，并在随后创下新高。包括纽期在内的商品期货市场也追随了这一趋势。道琼斯工业平均指数(美股主要指数)走势与纽期走势存在着广泛的相关性。可以说，国际棉花供需基本面在整个经济复苏过程中，发挥了重要作用。
在经历了2019/20年度后半段的严重打击后，国际棉花消费在2020/21年度的复苏势头远比每个人所预料的更为强劲。随着棉纺织供应链恢复常态，纺织厂在纱线销售方面再次变得有利可图，同时棉花消费也开始呈现出积*走势。然而，我们对于2021/22年度全球消费量的预测，仍将略低于中美贸易局势恶化和新冠病毒大流行前的水平。这其中，除了国际棉花消费的复苏，2020/21年度美棉平衡表紧缩也对国际棉价上涨起到了推波助澜的效果，美国的供需状况显然对世界市场产生了显著的影响。原因是只有美棉可以在纽期合约进行交割，美棉库存量在2020/21年度开始急剧下滑，从本年度伊始的近152 0173 3840万吨，降至年度后期的70万吨出头。这其中发生了什么?事实上，有一部分原因是由于2020/21年度美棉产量大大低于预期。美国农业部*早预估的年度美棉产量为426万吨，此后美国得州西部先是发生旱灾，接着其他产区又遭受一连串飓风和热带风暴袭击，*终产量被定格在不到320万吨。就美棉需求而言，对华出口增加是令美棉平衡表保持稳定的关键。我此前提到的中美**阶段协议的签署，以及中国国内贸易商和纺织厂的积*采购，都大大提振了美棉的出口销售。
那么，影响国际棉价未来走势的因素都有哪些?正如前边所提到的，国际棉价已经处于历史高位。A指数在今年2月底创下98.5美分/磅的峰值，随后不到一个月的时间又下降到85.1美分/磅。截至5月初，国际棉价新一轮反弹收复大部分失地，随后又开始大幅下跌，当前仍未出现一个明确的方向走势。此外在今年的头几个月纽期市场每天都是波动频繁，除了受到起伏不定的宏观经济影响外，纽期市场让人难以预测的走势，也反映出市场对于2021/22年度供需形势的担忧，其中*大的不确定性，来自于摇摆不定的美棉产量。在产量占到美棉总产一半左右的美国得州西部地区，随着降雨在5月初的到来，当地旱情也得到了一定程度的缓解。因此，非灌溉地区棉花种植也成为了可能。然而，早期的严重干旱，意味着要想避免大规模弃耕，棉苗生长期需得到更多的降雨支持。可以看出，美国得州弃耕率波动*大，对于美棉*终产量也起到决定性作用。鉴于2021/22年度期初库存大幅减少，以及整个得州水资源状况出现问题，纽期市场可能会对作物在后期出现的任何负面天气有关的因素*为敏感。对于美棉及其他国家需求端前景，市场普遍看法积*。虽然新冠病毒传播在世界多国仍然十分严重，但总体而言，纺织品和服装零售需求持续恢复，这要得益于被压抑的消费需求逐步得到释放，以及一些国家所采取的积*应对措施。纺织厂的纱线销售情况似乎也开始渐渐好转。再有，近期国际棉价下跌，全球各国市场采购需求得到了进一步提升。来自中国的买家在此轮采购活动中表现积*，但是棉商普遍认为，未来还将会有更多来自中国的需求。因此在这个意义上，未来中国棉价和世界棉价将会表现为密切趋同。
对比以CC Index为代表的中国现货价格和以Cotlook A指数为代表的国际棉价按照CC Index调整后的价格。我们可以看出进口棉的价格优势还不是特别明显。直至去年10月份，中国国内棉价出现大幅上升。从那以后国内外价差开始拉开，但截至本视频制作时间五月中旬，两者价差在1,500元一吨左右。 大约为每磅10美分。由此国际市场处于观望情绪，等待看到来自中国的私人和政府买家在需求上的明显提升。
请允许我再一次对中国棉花协会的演讲邀请表示衷心感谢，同时也期望疫情尽快结束，大家能够面对面地相互问候。谢谢大家!
