外围托而不举棉市攻仍易破

4月份以来，全球金融市场呈现反弹格局，美股三大指数有20%左右反弹，但距离本轮下跌的*高点仍有20%空间需要修复。国内商品期货市场大面积飘红，其中郑棉价格也走出了触底反弹的行情。可接下来的趋势如何演绎？反弹是否具有持续性变成反转呢？是笔者和业界人士共同关注的重点，笔者就此与大家共同探讨。

**，本轮郑棉上涨大概是以下四方面主要因素共同作用。一是全球疫情新增速度放缓，在欧洲疫情出现趋缓之后，4月5日美国整体新增确诊人数首次出现下滑，美国总统特朗普4月6日指出，全美住院率开始有企稳迹象，并表示仍在考虑重启经济，“放缓脚步”的疫情数据给市场注入了相当的信心；二是原油市场重启谈判，市场对于减产协议的达成心怀冀望，受此影响，原油价格反弹带动全球经济风向偏好回归；三是前期各国推出的一系列经济救市政策开始发挥作用，或许实际效果不太理想，但不可否认对于经济市场发挥着一定的托底作用；四是空头获利平仓，郑棉跌至历史低位，空头力量削弱导致价格出现上扬。有经济学家称，空头集中回补在熊市中往往是重要的推升价格的上涨力量，很多时间比主动做多的多头力量更强。

其次，未来趋势是如何的呢？目前来看棉花基本面相对明朗，外围经济环境仍存在较大不确定性。一是全球疫情拐点并不一定真正来临，有消息称，单日新增确诊下降的背后，或是由美国下调日检测数量导致的，从检测确诊率来看，美国仍处在较高的确诊率，并未出现明显变化。在新增确诊数量存在疑点的情况下，对于所谓“拐点”应该保持较为谨慎的态度；二是原油市场可能仅达成短期利好协议，本周*大看点或许都聚焦在今明两日（4月9-10日）会议过后油价的表现，分析人士指出，尽管市场对于减产的呼声很高，但源于谈判国自身更大利益间的相互博弈，此次商谈仍面临着重重障碍，达成快速扭转市场颓势的长期协议可能是艰难的；三是棉花基本面表现不容乐观，当前下游消费是主导棉价走势的关键因素，本年度上游棉花供应基本是确定的，笔者曾发文保守估计本年度棉花消费预计缩减100万吨以上，通过国内复工复产情况影射，海外棉花消费复苏可能在疫情出现拐点后仍要推迟两个月以上，叠加外贸订单由外转内向纱线价格施加的下行压力，纺织方面表现不容乐观。