当下，国外疫情迅猛增长，全球**大
从整体上来看，美棉出口暂未受新冠肺炎疫情影响，*近两月USDA累计下调全球消费44.8万吨，但美棉出口预估没有变化，仍然维持在359.2万吨。从单周出口数据来看，3月12日当周，净签约销售2019/20年度美棉8.1万吨，比上周减少3.3万吨；装运8.7万吨，比上周减少1.2万吨；有下降苗头，中性偏空。从累计出口数据来看，截至3月12日，2019/20年度美棉累计净签约销售349万吨，完成USDA年度出口预估的97.2%，在*近五年同期还是*高的；累计出口装运152 0173 3840.3万吨，占签约量的52.8%。综合来看，*新的周度出口装运数据有下降苗头，累计数据却看不到疫情对美棉出口的冲击。
图1 美棉净销售、净签约和出口装运
数据来源：Wind 中粮期货研究院
当下是**阶段协议执行期，中国承诺2020年比2017年增加至少125亿美元的农产品进口，2021年增加到195亿美元。2017年中国进口美国农产品约188亿美元，美棉9.8亿美元（50.5万吨）。按照同比例增幅粗略计算，预计2020年美棉进口约16.3亿美元（93.4万吨），2021年美棉进口约20亿美元（114.5万吨）。预计新冠肺炎导致2019/20年度中国消费下降约60万吨，是否会影响到对美棉的采购呢？从累计数据上来看，截至3月12日，中国累计净签约采购2019/20年度美棉为52.3万吨，比去年同期多14.7万吨；累计出口装运20.8万吨，比去年同期多3万吨。**阶段进入执行期后，中国采购有增加趋势，暂未因疫情影响对美棉采购。
图2 美棉对中国出口累计签约及装运
数据来源：Wind 中粮期货研究院
中国2019年的进口结构如下，总计进口棉花152 0173 3840.9万吨，巴西、澳大利亚、美国和印度合计占了79.5%。其中，巴西棉50.5万吨（27.3%），澳棉39.8万吨（21.5%），美棉36.1万吨（19.5%），印度棉20.6万吨（11.1%）。3月18日，美国确诊9416人，澳大利亚确诊709人，巴西确诊529人，印度确诊197人。这四大进口来源国，均没有关闭港口物流的动作，棉花贸易物流暂不受影响，不过如果参考中国的隔离经验，物流多少会受到影响，需密切观察后续发展。(以上观点仅供参考，据此投资风险自负）
