【洛阳会议】对话肖方:运用基差是企业基本功关注后抛储时代国内缺口的弥补

百检网 2021-12-15
编者按:2018中国棉花棉纱产业投资峰会—暨第四届中国棉花精英俱乐部年会将于10月26日在河南洛阳召开,会议主题是全球以及中国经济走势、中美贸易关系所带来的影响以及全球棉花棉纱市场供需格局新变化和新业态。
    近日,中国棉花信息网对武汉银鹏控股董事长肖方先生进行了专访,就参与棉花期货交易成功经验,后抛储时代我国棉花消费格局演变,以及今年新疆独特收购形势成因等话题进行深入探讨。
    采访对象:肖方
    采访人:CCEC会务组
    采访时间:2018年10月16日
    采访方式:现场采访
    内容整理:张宋佳
    
    **部分:我与棉花的故事
    
    问:能否讲下您与棉花结缘的故事?
    答:
跟棉花结缘是从学校到开始工作,都选择了棉花专业,觉得比较有意思。特别是后来市场放开了,期货推出,现在有基差和点价这种新型交易方式,以及互联网对整个行业的影响,将棉花行业的成长,和自己的成长结合在了一起。
    
    问:棉花期货2004年上市,您即开始参与。08年、10年市场经历了几次大起大落,在整个历程中,您感触*深的是什么?
    答:
*大的感触是自己的企业应该做出一点业绩。棉花市场放开以后,竞争非常激烈,作为我所在的国有供销社棉花企业,能够生存下来就很难得。而只有能够适应现在新的一些金融衍生品工具,适应新的市场,企业才能够发展下去。
    
    问:棉花期货是非常成熟的品种,有很多业内期货大佬是从棉花期货发家,但同时也造就了很多失败者。根据您的观察,能否给从事棉花期货的个人投资者、金融机构、产业客户提供一些比较好的想法和建议?
    答:
这个比较难,因为每个人判断行情都有自己独到的见解,即使是在同一张平衡表下,都会有理解上的差异。对业内朋友的建议是,产业客户**要有投资收益比的概念。假如收购的棉花给到了10%、20%的利润,那就具体看追求哪个点。如果是偏好风险的,那我追求30%的利润,如果后市预期不乐观,有可能5%、10%我也能接受。要根据自己的位置来决定交易策略。另外,产业客户要适当注意宏观和资金方面的变化,因为期货*终肯定会回归到基本面的供需平衡上,但是中间资金可能导致出现价格扭曲,这个就很考验盘面控制和资金的安排。产业外资金跟产业资金的逻辑不同,资金管理需要跟上,所以需要额外注意。另外,基差是个好东西。随着后期仓单比例越来越高,不管是标准仓单还是非标准仓单,都离不开郑州期货的价格,所以运用基差是每个企业的基本功。基差有有利和不利的时候,每个企业要根据自己实时的持仓情况做一些探讨。一般来说,基差转强产业会比较难受,基差转弱的时候,企业能比较容易地把相关的现货和期货收益做综合分析,快速把库存卸掉,把现货和期货的头寸都处理掉,转为现金,大部分基差卖方这么做。所以大家今后不单要研究现货成本变化,*重要的是在基差出现的时候,利用这个机会把交易做好,那么这一轮的经营就会走得比较顺畅了。
    
    第二部分:对行业的看法
    
    问:近年来新疆已成为中国主要产棉来源,如何看待内地与新疆生产形势发展?
    答:
内地产量跟国家的补贴政策有关系。现在国家重点扶植新疆,实行152 0173 3840的目标指导价格,所以内地发展并无优势。而且对比其他农作物,内地棉花收益较低,不能规模化种植,人力也是个问题。
    内地棉花还是看黄河流域和长江流域,看其他农作物的情况,随着人工越来越贵,对棉花的产能是有影响的。如果说明年是*后一年实施目标价格直补政策,2020年真正完全市场化了,内地种植会恢复增加,但由于人工和小块地难以实现机械化,较难恢复到从前。南疆棉花普遍贵,就是贵在了采摘工,这就凸显了机采棉的优势。以后内地不管怎样,棉花肯定还是比新疆要贵,比北疆机采棉要贵,但是中间涉及到运费政策变数,以及其他很多因素。
    我觉得*重要的还是两个因素,一是政策导向,是否保新疆;二是农业的规模化生产,能否把总体生产成本降下来。这两个因素比较重要,如果这两个因素对新疆影响淡化了,然后内地新疆、国内国外市场联动性更好了,可能内地情况适当会好一些。但现在说这些还为时尚早。
    
    问:2016年以来内地大量向新疆转移纱锭产能,虽然今年政策出现一些变化,但已有2000万产能移到新疆,这增加了150-200万吨的国内棉花消费。近三年国内连续抛储,纺织企业享受了三年福利政策。一旦储备棉拍完了,需要企业采购市场棉花,对内地企业来说就会面临一些挑战。未来国内棉花消费格局会怎样演变?
    答:
我认为中国纺织工业有这么多年的历史,它有非常强的自我适应能力,即使在前几年税收和配额都存在一些不利因素的情况下,中国的纺织业还是非常坚强。所以说如果今后出现一些问题,它的自我调节也会很快。比如以前市场化程度比较高的时候,都集中在江浙东部沿海,然后新疆给出政策优惠,在新疆又有快速增长,都是跟着利益驱动走,再加上国家三年抛储,保证了中低等级的棉花供应。所以说中国纺织工业在应对政策调整,区域政策变化等方面,有很强的自我调节能力。难受的时候产能自然会减下来,好的时候自然会增长,我们没有办法用一个定量来分析。我对中国纺织工业还是非常有信心的。
    中国纺织工业整个用棉规模大家所期望的可能在880万吨左右,没有太明显的下降趋势。而且不管说多么艰难,统计数据还是比较不错,那么棉花从哪来?这个问题就在于国内产量,新疆加上内地能够保证大概600万吨,缺口部分怎么解决?可能受政策影响,如果配额还是保证工业用棉,中美贸易战造成采购美棉的欲望下降甚至取消,那么就剩澳大利亚、印度、巴西棉,国外就是这四驾马车在供应,目前来看中美贸易战稍微有些缓和,因为美国本身也有些问题。后抛储时代,中国这一块缺口,外棉能不能比较平稳的接上来,这是大家都需要关注的事情。从现在新疆新棉收购看,这个行业特别健康,新疆的发展比较理智。贸易战暂时可能会对我们国家的消费出口有一些影响,但是这需要时间去解决。
    
    问:中美贸易战不解决,美棉很难进来,而中国未来有望逐步放开配额满足进口棉流入,这就形成了一定矛盾。从全球棉花资源流通路径以及纺织产业格局变化的角度,您认为市场会如何演绎?
    答:
如果美棉不好卖,价格低一点还是会卖到该去的地方。我们国家每年进口美棉数量在50万吨左右,基本只用了配额以内部分,其他美棉每年还是照样消化到该去的地方,所以影响不大。如果外棉供应不足,会造成内外价差拉大,国内价格可能比国外高很多,但是4千5千6千价差的时候我们都经历过来了,所以说可以忍受。相信中国的纺织工业有自己的调节能力。
    
    问:储备去库存见底后,内外棉播种面积和天气备受瞩目,未来每个年度天气都将是重要引爆点。您作为行业前辈,如何看待天气商情?
    答:
天气这个东西,大家都没办法去预判它,只能靠经验判断。天气如果对产量有影响,*敏感的就是资金,所以说猜测天气还不如紧盯产业外的资金和机构。如果资金启动了,那么就回避不利的资金动向,了解资金投资的逻辑。今年5月资金也有进来的迹象,期货从20多万手增加到80多万手。
    
    问:您对棉花市场未来走势如何看?
    答:
我比较关注的一点,就是后抛储时代国外棉花资源对国内的支撑力度到底有多大,两边的价格关系如何。如果国外能够比较平稳地接上来,国内买棉花的价格会稍微稳定一些;如果跟不上来,那问题还是存在的,因为硬缺口还是需要解决。随着配额逐步放量,加上经历过贸易战,中国跟国外的贸易方式可能更加市场化,市场更公平,国家少干预,市场化程度和自动化程度更高,这对企业,对纺织工业是*公平的。内外价格趋同了,这个产业才健康。
    
    第三部分:公司发展
    
    问:在目前中国期现结合经营队伍发展如此庞大,配额逐步放开,国库见底,中美摩擦,中国房地产严控、经济堪忧背景之下,贵公司有何发展计划?
    答:
我们公司还是很乐观的,原因就在于利用期货工具参与市场程度越来越高。现在70万手的持仓还是偏低,因为交易所规则改变以后,基本把现货和期货无缝对接了,所以可流通的仓单大家用起来就很平常了。当然也有一些原因造成仓单没出来,包括对地产棉质量的担忧,新疆没有一些特别好的指标改革,升水太高造成棉花可用性很低等。不过今年交易所调整了相关的质量升水,新疆又增加了两个库,所以期货仓单和现货基本上完全打通了。仓单贸易量增加,对我们是有利的。另外,互联网交易方式和货仓单基差点价这两个方式,给了棉花贸易新的发展空间。我们企业很简单,把自己的平台搞得更安全更方便,公开报价,然后集中交易,效率比较高。对应期货主力合约,进行升贴水报价,这是一个业内都认可的方式。我之所以有信心,就在于充分运用这两个路径把交易规模扩大,更好地为棉花企业和纺织企业采购服务。
    
    问:今年新疆收购形势与往年大不一样,轧花厂不抢收、谨慎收,农民似乎也想明白了,您认为主要原因有哪些?
    答:
这可能还是大家大规模使用期货交易工具的原因,对期货价格引导比较认可。收棉花的价格,肯定要看着期货价格。现在整个宏观、股市出了很多问题,把期货价格压制得很低,既然价格预期都不好,基差是贴水的,非常强,那只有慢慢地控制一下采购节奏。由于预期不好,也导致资金有些偏紧。现在15500的价格,减掉三个月的费用剩15200,公定升水挣点钱,然后反过来再采购,轧花厂这个账就算给农民了。所以说是互动的,如果期货上去了,收购价格会上去,期货下来了,收购价格也会下来。**大家接受了棉花期货价格对行情的引导,认可这个价格,然后大量用这个价格来进行自己的采购和销售。所以说新疆价格出现压制或者偏低,与大家开始的抢购预期有所区别,其实就是这个原因。
    
    问:套保大家有个顾虑,就是扛浮亏时资金管理的问题。今年5月发生的一幕,几乎套保盘都经历了惊恐的磨练。贵公司运作期现应该是大家学习的楷模,您会如何选择交易模式?如何防范风险?
    答:
这个其实我刚才已经讲过,不管是做期货交易还是买卖现货,每个人、每个企业一定要有自己的投资预期。比如说我投一个亿收棉花,**,我的收益率达到多少,盘面我是多少钱买的,卖出收益率要达到多少,收益率到了就得执行。其次,资金匹配要跟上,要注意资金管理。今年5月我们没怎么交易,就是运用了一下场外期权,风险有限,收益无限,获得了收益。因为投入不大,也不用担心浮亏,所以买了17000、18000以上的涨幅,收益可以覆盖觉得到不了的位置,损失也不大。如果套保中资金不充裕,或者是大风大浪的行情,买期权比较好。
    
    问:每个企业的长远发展,都有自己的核心竞争力,您认为贵企业的核心竞争力是什么?
    答:
我们公司的竞争力就两条,我们自己有一帮人做好平台,然后做好期货研究。我们自己专门设立的期货研究院,专门有自己的软件研发团队、信息部门。把平台做好,把行情分析好,再设计好一些交易规则,通过仓单跑量,把规模做起来,然后在中间自己再找一些商业机会。
    
    问:*后,请肖总对未来从事棉花行业的人,提几句建议或者忠告?
    答:
我觉得在经历了三年收储以后,棉花和纺织产业进入到一个非常好的良性发展轨道,再加上中国经历了贸易战,可能今后各方面会更公平更有效率,这个产业的发展趋势很好。大家这几年一定要抓住这个机会,利用好套期保值和期货其他衍生品,比如说场外期权、基差点价,为自己的企业经营做好保护。利用好产业发展周期,让自己的企业能够比较好地生存和发展下去。

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