一、短期市场棉花供应充足
对于国储棉轮出，今年抛储并没有出现越抛越涨的情况主要也是因为目前市场上的棉花供应相对充足。尽管本年度棉花产消缺口仍在240万吨左右，除去进口量110万吨，也仍将有100余万吨的缺口，但是对于当前来说，在经历了连续两年的纯轮出后，国储库存大幅下降，预计在本年度轮出结束后，国储库存大概率将降至300万吨以下的相对低位。库存的大幅下降*大地利好了棉花价格，但是不能忽视的是在前两年的轮出进程中，实际轮储量都是要大幅高于市场缺口的，这也就造成了相当一部分的国储库储转换为了社会库存，这也就能解释为什么本年度国储棉轮出初期，国储棉成交情况相对一般。
再者，2月末全国工商业库存大概是在424万吨，未加工皮棉预计45万吨，故3月初市场供给大概是在470万吨，加上本年度剩下的大概进口量52万吨，那么3-8月棉花供应量不包括抛储大概是在520万吨，假设棉花消费量是每月69万吨，那么市场棉花可供消费7.5个月，减去2个月的正常工商业库存水平，棉花供应也可以支撑到8月中下旬，所以可以看到本年度抛储前期市场棉花供应基本充足，市场对国储棉的需求一般。但是另一个值得关注的就是地产棉与新疆棉的成交情况迥异，新疆棉维持***的成交率，而地产棉成交率却快速下滑，即市场更加青睐于品质较高的棉花。随着纺织品服装产业升级转型的推进，对高品质棉花的偏好也加大了市场对棉花结构性短缺的炒作概率。
二、国内棉花产消缺口可能扩大
对于更长期来说，**就是下年度的供需情况，对于我们国内而言，新年度产消缺口预期仍将是存在的。在近几年的政策引导下，全国的棉花种植逐步向新疆地区集中，全国植棉面积大幅下降，产量亦自高位回落，而去年棉花产量近20%的增长也是得益于良好的天气情况，新疆地区单产大幅提升，尤其是南疆创历史新高。那么对于新年度来说，想要单产继续保持高位无疑仍将要有如此的好天气。再者就是近两年棉农的植棉效益相对较好，但是由于近期环保政策的收紧，新疆地区退耕还林、植棉面积调减的执行力度加大，仅2018年，收窄面积就可能达到6%以上。故尽管植棉效益促进植棉积*性，但是植棉面积增长受客观因素限制明显。此外，就是以手摘棉为主的南疆地区将逐步改为机采棉，且推进力度*大，机采程度在2018年就将达到50%-70%，而机采棉存在的10%左右的含杂率无疑也将很大程度上影响棉花产量。而在消费方面，由于全球经济的发展，棉花消费也将呈现出稳步增涨的态势，尤其是我们国内随着纺织企业的转型升级、新疆地区棉纺产能的持续扩张，新年度的棉花消费量依旧可观。因此，在产量可能下滑消费继续增长的前提下，预期新年度棉花产消缺口较大。
三、全球棉花产量大概率下滑
而随着国内库存的快速下滑，国储库存降至保守位置后，那么再以国储库存轮出来弥补市场的缺口就显得不那么可行了，也就是说大概率将转向进口，内外市场联动性将大幅增强。而就新年度全球的供需来看，在连续两年的增产之后，目前全球棉花产量已经到达相对高位，尽管现有的价格仍将支撑棉农的植棉积*性，但是实际上全球棉花产量仍为客观因素所限制。对美国、澳洲等棉花出口国来说，尽管植棉效益驱动棉花种植积*性，但是2017/18年度得益于良好的天气条件，弃耕率已经到达了历史低位且棉花单产也增加到了相对高位，预期18/19年度棉花单产可能下滑拖累棉花产量。而对于印度、巴基斯坦等产棉用棉国来说，近两年也一直在增加植棉面积以增加棉花产量，但效果是不显著的，主要是受限于地理环境气候条件，印度和巴基斯坦棉花种植生长很依赖于当年的季风降雨情况，尤其是2017年还遭受了虫害。USDA*新的预估是2018/19年度全球棉花产量下滑3.6%至2547万吨，消费量同比增长2%至2676万吨。
尽管棉花基本面持续向好，但是由于目前市场短期供应仍相对充足，加上国储棉轮出为棉价运行保驾护航，预
