尽管收储改直补尚停留于传言阶段，但郑州
提前预警
据中国证券报记者了解，目前棉花市场收储改为“目标价格直补”的政策基本确定。经新疆开始试点之后逐步在全国展开。但相关部门在操作细 节、目标价格以及采用形式等方面尚存在争议。例如，有部门建议以20400元/吨为目标来补差价，而有的部门建议为152 0173 3840元/吨。但总体而言，直补试 点意味着，既补贴农民又补贴消费者，同时实行农产品价格的市场形成机制。随着棉花价格的市场化，国内外棉花4000元/吨上下的价差有望理性回归。
从棉花期货走势看，自2月中旬开始期货价格开始回落，上周五主力1405合约大幅下行，远月1409合约则收于跌停，后者上周四、周五两个交易日跌幅达到1040元/吨。
同舟（北京）棉业有限公司副总经理董双伟认为，目前市场表现反映了两种预期：一是政策调整的预期。包括以抛储为主的去库存化，以及即将实 行的棉农直补机制等，都是按照市场化导向进行重大调整。二是国内外面临大的价差，在4月1日以后趋于缩减至合理水平。因此，现货市场虽然变化不大，但期货 市场上尤其是远月合约体现得非常充分。
他说，近期传言新疆棉花每亩补贴380元，折合每吨约3000元左右。未来期货价格或以每吨16000元为基准上下波动，这与当前远期价 格一致。国际方面，按照新年度美棉滑准税到岸价测算，约每吨15300元左右，与当前郑棉价差从4000-5000元/吨缩小至1000—2000元/吨 期货价格，内外价格逐步接轨。
他预计，未来市场在与政策博弈的过程中，前者将起到更大的决定作用。国际市场上相对的低等级棉花，尤其是印度棉，以及中国现货市场的主流 价格都会追随郑棉走势，演绎重心下移的过程。而中国作为全球*大的棉花生产、消费和进口国，实施直补后，国际价格也必然承压下行。
“政策调整是近
对于期货价格的未来走势，黄骏飞预计，2013/2014年度，国内棉花市场将持续去库存，以此改善供求关系，预计郑棉低点出现在二季 度，而后形成本轮“熊”市以来的扎实底部。总的来说，近月合约仓单紧张题材弱化，远月合约受到内地竞价收储政策传言支持，市场有望逆转，呈现“近弱远强” 局面。
摩拳擦掌 产业客户期待重返
相关人士表示，随着棉花市场从行政定价向市场定价的进程逐步加快，产业链上大小企业将由“盯政策”转向“盯市场”。期货、现货价格波动也 将更加符合市场规律，作为市场“风向标”和“避风港”的期货市场，必将被更多的产业客户及投资者所重视，郑州棉花期货有望趋于活跃。
董双伟认为，**，国家对棉花行业实行直补，棉花流通和消费有望实现市场化，市场存在价格波动风险。对市场参与主体，包括贸易商、纺织消费企业和种植大户来说，需要规避价格波动风险的工具，毫无疑问，就是期货。
其次，市场化举措将纠正期货、现货市场的扭曲行为，二者有望彻底被疏通，棉花仓单的生成、制作完全由市场主体根据价差变化来自主决定，产业客户进入期货市场的积*性无疑会得到加强。
*后，未来影响棉花的因素，更多表现为供需、天气等市场因素，棉花价格波动更加符合市场规律，从而吸引愿意承担风险的投资者加速入市。
我国作为全球棉花大国，郑棉期货对争取我国大宗商品价格定价权，保护我国行业利益发挥了作用。尤其是2010/2011年度棉花价格的大幅波动运行，郑棉期货市场明显摆脱影子价格，日渐成为
“过去两年来，我们公司的产业客户开始重视棉花期货。”黄骏飞介绍，因直补政策试点仅限于新疆地区，内地企业开始考虑以郑州期货价格作为基础来确定棉花的
他说，在不久前与郑州商品交易所共同召开的棉花期货报告会上，不少企业纷纷表示，将重返棉花期货市场。这些企业普遍认为，期货工具的运用妥当与否，将决定企业在未来竞争中能否脱颖而出。
与此同时，也有更多的投机者开始加强对棉花市场的调研。反映到期货市场上，虽然郑棉远月合约波动有限，但持仓却在逐步增加。黄骏飞认为，这是郑棉开始活跃的迹象。而此次政策调整有望成为导火索，当价格大幅波动时，将吸引更多的中小投资者不断入市。
