欧洲债务危机影响深远，经济面临下滑风险
欧洲债务危机隐忧难解。继希腊、葡萄牙、西班牙后，市场仍在担忧主权债务危机会波及其他欧洲国家。根据数据显示，财政状况相对较好的欧元区前两大经济体德国和法国2009财年的财政赤字占GDP的比重分别高达5.5%和8.2%，远超《稳定与增长条约》规定的3%的上限。虽然欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊，不过欧洲各国情况不容乐观。根据欧盟统计局4月份公布的初步数据显示，欧元区16国的财政赤字和公共债务分别达到其国内生产总值的6.3%和77.8%。数据还显示，欧盟27国2009年的财政赤字和公共债务分别占到其国内生产总值的6.8% 和73.6%。
经济下滑的风险也进一步显现。根据欧盟统计局*新公布的数据显示，今年4月份欧元区失业率从3月份的10%进一步上升至10.1%，创下自 152 0173 3840年8月以来的新高。在所有提供数据的欧盟成员国中，拉脱维亚的失业率高达22.5%，西班牙的失业率也接近20%。而欧洲各国推出的财政紧缩措施将对就业情况造成更大的影响。此外，市场研究机构Markit Economics公布的数据显示，5月份欧元区制造业指数(1091.538,-9.80,-0.89%)从前一个月的57.6跌至55.8，显示欧元区制造业活动疲软，这也增加了投资者对于欧元区经济复苏前景的担忧。欧洲央行同时指出，对冲基金产业的复苏将导致金融体系杠杆率升高，多数欧元区国家进行的财政调整或将导致经济面临下滑风险。
中国棉纺织出口将出现明显持续的下降
根据中国海关统计数据显示，2010年4月中国纺织服装纺织出口总额为145.47亿美元，同比增长16.44%。分类看，纺织品出口同比上升 24.81%，服装类出口同比增长10.62%。1-4月，纺织服装出口累计增幅为15.54%，纺织品和服装类出口增幅分别为26.02%和 9.44%。3月份限额以上企业服装类零售额为286亿元，同比增长25.88%，一季度累计增幅为28.38%。2010年4月出口表现良好，复苏进程依然缓慢。2010年1-4月全行业出口实现两位数增长，说明行业景气度确实在不断向好。
不过我们认为出口数据的大幅反弹更多还是由于低基数原因推动所致。从影响出口的各种外部因素来看，欧美日等发达国家的失业率依然在高位震荡，一旦经济出现下滑，而财政收紧，需求的状况将出现持续的下降；而随着欧元的持续贬值，人民币被动升值将是不争的事实。综合来看，第2季度棉纺织行业的出口状况可能出现明显的下滑走势。
额外进口配额可能持续发放，将缓解国内棉花供需
中国海关总署*新公布棉花进口数据显示，中国2010年4月份棉花进口量为32.4万吨，与3月份的32.4万吨基本持平，进口金额为 568,130,967美元。其中，从美国进口量*大，为13万吨。而国家发改委也表示确认5月已额外下发80万吨棉花进口配额，并称下一步将根据市场变化和纺织需求形势，研究继续增发进口配额。发改委会议并称，不排除采取其他调控手段来稳定市场，但未透露具体手段。
从市场需求来看，80万吨的配额量只能够维持纺企一个月的用量，而目前国内储备棉库存量也只有130万吨左右，总体上也只相当于2个半月的用量，一旦抛储，市场对于后期供给压力的预期减弱，反而适得其反。所以，笔者认为政府抛储可能性不，因此，其他调控手段就将是额外发放的进口配额。我们从国内其他农产品(000061,股吧)的走势可以明显的看到，一旦政府挥动“政策”大棒，价格的运行就将出现完全不一样的走势。所以，棉花价格一旦保障了农民的利益和产业链的有效复苏需求后，价格面临的将是政策的持续打压。
综上所述，由于经济将面临整体下滑的风险，纺织行业将面临较大的压力，商品的需求也将因此下滑，预计棉花价格将出现中期下跌行情。
