从2010年年初开始，国内棉价一路上扬，到2011年3月份达到历史*高点，中国
进入2010/2011棉花年度以来，2010年9月份
一、2011年国内市场棉价波动分析
（一）2011年1－6月中国棉花价格指数（CClndex328）①月均价在高位大幅波动
图1－1显示，从2010年年初开始，国内棉价一路上扬，进入2010/2011棉花年度②以 来，2010年9月份中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价突破20000元/吨的大关，到2011年3月份达到历史*高点，中国棉花价格指数 （CCIndex328）月均价达30733元/吨，直至2011年4月国内棉价出现拐点，2011年4－6月份国内棉价连续三个月下降，到2011年6 月中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价为24372元/吨，接近2010/2011棉花年度（2010年9月至2011年8月，下同）的 2010年10月份中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价24628元/吨的水平。
因此，在2010/2011棉花年度前10个月中，除2011年3月份中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价历史*高点30733元/外，其他9个月中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价保持在20000元/吨的高位。
（二）2011年1－6月中国棉花价格指数③（CCIndex328）月均价涨跌幅度历史罕见
图1－2和图1－2显示，2010年1月－2011年6月中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价涨跌幅度走势情况。
2010年1－8月份中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价涨跌幅度在1000元/吨上下波动（见图1－2），但进入2010/2011棉花年度以来，受产需缺口加大及国内外经济环境等因素影响，棉花价格波动幅度和速度历史罕见（见图1－3）。
图1－3显示，2010年9月份中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价涨幅超过1000元/吨，到2010年10月份中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价涨幅达到*高点，超过5000元/吨，为5304.03元/吨，为历史*高涨幅。
此后开始下降，到2010年12月份中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价跌幅度超过1000元 /吨，当月棉价下降了152 0173 3840.8元/吨，到2011年5月份中国棉花价格指数（CCIndex328）月均价跌幅度接近4000元/吨，当月下降了 3963.47元/吨，是历史*高跌幅。
（三）2010/2011年度中国棉花价格指数年度均价达26598元/吨，为历史*高点
从1999至2010棉花年度中国棉花价格指数（CCIndex328）年均价走势看（见图 1－4），2010/2011棉花年度前10个月，中国棉花价格指数（CCIndex328）年度均价达26598元/吨，是自1999年创立中国棉花价 格指数（CCIndex328）④以来年均价的*高点。在过去的1999－2009棉花年度中，中国棉花价格指数（CCIndex328）年度均价在12000元/吨左右，可见，2010/11棉花年度中国棉花价格指数（CCIndex328）年度均价在20000元/吨已成定局。
（四）2010/2011年度中国棉花价格指数（CCIndex328）年度均价涨幅⑤超过10000元/吨
图1－5显示，中国棉花价格指数（CCIndex328）年度均价涨跌幅度，在过去的1999棉花年度至 2009棉花年度中，中国棉花价格指数（CCIndex328）年度均价涨跌幅度在3000元/吨左右，从2010/2011棉花年度前10个月中国棉花 价格指数（CCIndex328）年度均价涨幅看，超过10000元/吨，达10833.09元/吨，创下历史涨幅*高水平。
（五）从2011年1－6月国内棉花价格日价波动走势看，短期内将继续在高位徘徊
从2011年1－6月国内棉花价格日价走势看（见图1－6），虽然波动幅度大，但中国棉花价格指数（CCIndex328）仍在20000元/吨的高点，短期内将继续在高位徘徊。棉花市场供需的失衡是导致本轮棉花价格上涨的主要因素，棉价何时出现回落，尚未不明了。
棉价如此大幅波动，除了供需关系的因素，更有深层次的原因，此轮大宗农副产品涨价中，棉花的涨幅居所有农副 产品之首，世界范围内经济复苏和增长是支撑大宗商品价格上涨的根本动力，由此可能出现包括棉花在内的大宗农产品将告别了低价时代。国内家纺企业对棉花进入 高价时代应予以高度的重视，家纺企业需及时进行结构调整和战略转型，方可生存。
二、2011年国际市场棉价波动分析
（一）国际市场棉花Cotlook A价格指数月度均价创历史*高点
进入2010/2011棉花年度以来，国际市场棉花Cotlook A价格指数经过连续7个月上涨后，在2011年4月下跌，但仍保持在历史高位上。
图1－7显示，从2010年年初开始，国际棉花Cotlook A价格指数月度均价一路快速上升，特别是进入2010/2011棉花年度以来，2010年9月份国际棉花Cotlook A价格指数月均价突破100美分/磅的大关。
作为国际棉花现货价格晴雨表的国际市场棉花Cotlook价格指数于3月8日达到创历史新高的243.65 美分/磅，导致2011年3月份国际棉花Cotlook A价格指数月度均价达229.67美分/磅，直至2011年4月国际棉花Cotlook A价格指数月度均价出现拐点，2011年4－6月份国际棉花Cotlook A价格指数连续三个月下降，到2011年6月国际棉花Cotlook A价格指数月均价为167.16美分/磅，接近2010/2011棉花年度的2010年12月份国际棉花Cotlook A价格指数月均价167.7美分/磅的水平。
因此，在2010/2011棉花年度前10个月中，除2011年3月份和4月份国际棉花Cotlook A价格指数月均价在200美分/磅*高位，其他8个月国际棉花Cotlook A价格指数月均价也保持在100美分/磅以上的高位。棉花现货价格高涨，已经严重影响了市场需求。
（二）2011年1－6月国际棉价Cotlook A价格指数月均价涨跌幅度均创历史*高水平
图1－8显示，2010/2011年度国际市场棉花Cotlook A价格指数月度均价涨跌幅度走势。进入2011年以来，国际市场棉花Cotlook A价格指数月均价涨跌幅均出现历史*高点，2011年2月国际市场棉花Cotlook A价格指数月度均价涨幅度达*高点，当月上涨了34.23美分/磅，到2011年5月份国际市场棉花Cotlook A价格指数月均价跌幅创历史*大跌幅，当月下降了51.1美分/磅。短期内国际棉价如此巨大的波动，对于全球棉花*大消费国、进口国的中国来说，带来很大 的不确定性，家纺企业难以摆脱此轮棉价波动产生的巨大影响。
（三）国际棉价Cotlook A价格指数年均价已攀升至150年来*高点
2010/2011年度国际棉价出现了大幅上涨，国际棉花Cotlook A年度价格指数均价为165美分/磅（见图1－9），较2009/2010年度上涨了87美分/磅，涨幅为115%，据国际棉业咨询委员会（ICAC）的 数据，棉花价格已攀升至150年来*高。
（四）2010/2011年度国际市场棉花Cotlook A价格指数年均价涨幅达87.46美分/磅
图1－10显示，国际市场棉花Cotlook A价格指数年度均价涨跌幅度，在2001/2002至2009/2010棉花年度中，国际市场棉花Cotlook A价格指数年均价涨跌幅度在10美分/磅，从2010/2011棉花年度前10个月国际市场棉花Cotlook A价格指数年均价涨幅看，上涨了87.46美分/磅，创历史*高点。
（五）从2011年1－6月国际市场棉花Cotlook A价格指数日价波动走势看，也呈现上下大幅波动，短期内将继续徘徊在150美分/磅的高位
从2011年1－6月国际市场棉花Cotlook A价格指数日价波动走势看（见图1－11），呈现上下大幅波动，从2011年1月初开始国际市场棉花Cotlook A价格指数日一路上扬，到2011年3月9日国际市场棉花Cotlook A价格指数日价达到236.05美分/磅的高点，之后出现剧烈波动，2011年4月26日国际市场棉花Cotlook A价格指数日价跌破200美分/磅，下降到196.15美分/磅，此后虽一直在下滑，2011年6月9日国际市场棉花Cotlook A价格指数日价157.9美分/磅，短期内将继续徘徊在150美分/磅的高位。
三、影响2010/2011年度国内外棉花价格波动的主要原因
根据2011年6月10日美国农业部发布的*新一期2010/2011年度全球棉花供需预测月报显示（见表 1－1），2010/2011年度全球棉花产量预计为2488.4万吨，消费量为2515万吨，其中，中国2010/2011年度棉花产量预计为 664.1万吨，消费量为1012.4万吨，缺口较大。由于棉花价格大幅度上涨，全球棉花期末库存较期初库存有所下降。
棉价如此大幅波动，除了供需关系的因素，更有深层次的原因。一是全球范围内的资本流动性过剩，除了对石油、黄金等资 源性商品的炒作，国内、国际“热钱”涌向了大宗农副产品，其中棉花的涨幅居所有农副产品之首；二是世界范围内经济复苏和增长是支撑大宗商品价格上涨的根本 动力，包括棉花在内的大宗农产品已经告别了低价时代；三是有的国家对棉花等产品的出口采取限制政策，影响了全球棉花供需格局，加剧了棉花价格波动；四是受 美元汇率不稳、国内外棉价波动较大，家纺企业订单减少，产品销售不畅，成本上涨，部分企业停产、限产，原料采购需求下降。
四、2011年1－5月中国棉花进口情况分析
（一）2011年我国棉花进口量放缓
2011年1－5月份我国棉花累计进口量为120.7万吨，与2010年同期相比下降 11.8%；2010/2011棉花年度前9个月累计进口棉花209.2万吨，同比增长9.1%，因此，进入2011年以来，我国棉花进口量开始放缓。由 于2011年以来1－5月份棉花进口数量持续低于预期，预计全年棉花进口量将在300万吨以内。
（二）2011年我国棉花主要进口来源地仍为美国
在我国棉花进口来源国中，美国仍为**大来源国，2011年1－5月从美国累计进口棉花67.05万吨，占同期我国棉花进口总量的55.55%，从印度进口33.1万吨，占我国棉花进口总量的27.42%，居第二位。
（三）2011年我国进口棉花价格逐渐上涨
图1－12显示，2010/2011棉花年度前9个月我国棉花月度进口量及进口单价走势，从整体上 讲，2010/2011棉花年度我国棉花月度进口单价水平高于2009/2010棉花年度月度进口单价，2010/2011棉花年度我国棉花月度进口单价 在2000美元/吨以上，而2009/2010棉花年度我国棉花月度进口单价在2000美元/吨以下。
2011年1－5月份我国棉花进口数量持续减少，平均进口价格仍在上涨，但涨幅逐步趋缓（见图1－12）。2011年5月份我国棉花平均进口价格，首次超过3200美元/吨，达到3201美元/吨，较4月份上涨35美元，涨幅为1.1%。
五、2011/2012年度国内外棉花价格走势预测
（一）2011/2012年度国际棉价仍将在高位徘徊
根据国际棉花咨询委员会（ICAC）4月份报告中的预计（见表1－3），2011/2012棉花年度国际棉花价格仍将保持强势，国际市场棉花Cotlook A指数为138美分/磅。
国际棉花咨询委员会认为2011/2012年度Cotlook A指数平均值会大幅下跌，尽管仍会保持在近十年平均值60美分/磅之上。2010/2011年度棉花价格大幅波动，2011/2012年度的棉价波幅有可 能会缩小，主要是因为棉花供给的增加会给市场各方带来信心。
表1－3显示，ICAC价格模型预计2011/12年度Cotlook A指数平均值为138美分/磅。有95%概率落在119美分/磅－159美分/磅。尽管这个数比2010/11年度的平均值162美分/磅低了15%，但 仍大大高于60美分/磅的2000/2001－2009/2010年度这10年的平均水平。然而，必须警惕所有商品市场所固有的不确定性，毕竟ICAC模 型仅基于有限的解释变量。
（二）国际棉花咨询委员会（ICAC）6月份报告预测，2011/2012棉花年度世界棉花产量和库存有望增加
2010/2011年度以纺织厂强劲的需求开始，在以补充2009/2010年度耗尽的库存后，可能以更疲弱的需求结束，这主要是由于高高在上的棉花价格。
表1－4显示，根据国际棉花咨询委员会（ICAC）6月份报告显示，由于2010/2011年度的高棉 价，2011/2012年度全球棉花产量预计在各主要产棉国种植面积扩大的驱动下，全球棉花种植面积预计会增长8%，达到3630万公顷。如果单产也小幅 增加，全球棉花产量将创纪录的达到2730万吨，比2010/2011年度高9%。2011/2012年度棉花产量会超过纺织用量160万吨。来自粮食的 竞争和土地、种子、水、农具等资源的限制都会阻碍2011/2012年度棉花种植面积更大幅度的增长。
由此，期末库存会由2011年7月底的870万吨跃升至2012年7月底的1020万吨。2011/2012年度全球库存消费比⑦有望反弹至40%。
2010/2011年度，全球纺织用棉需求预计会达到2500万吨，与2009/2010年度相当。2011 /2012年度，受世界经济的复苏和产能扩大的带动，全球纺织用棉预计仍会增长，尽管增加供给会满足2011/2012年度的用棉需求，但会受制于相对较 高的棉价和来自化纤的竞争，预计只能增长3%。
（三）美国农业部（USDA）报告6月份报告预测，调高了2011/2012年度全球棉花库存量
根据2011年6月10日美国农业部发布的*新一期全球棉花供需预测月报显示（见表 1－5），2011/2012年度全球棉花产量预计为2694.8万吨，消费量为2589.9万吨，其中，中国2011/2012年度棉花产量预计为 718.5万吨，消费量为1034.2万吨，缺口仍然较大。
由于2010/2011年度棉花价格大幅度上涨，促使各国提高了棉花种植面积，2011/2012年度全球棉花产量和库存量均较上年度有小幅上升，全球棉花库存消费比为40.56%，但中国大陆的库存消费比为27.63%，也是22年来的第二低。
（四）2011/2012年度我国棉花产销情况
国家棉花市场监测系统5月6日至31日的调查结果显示，2011年全国棉花实播面积为7941.7万亩，较 上年增加了623.9万亩，增幅为8.5%，根据近四年正常年份平均单产89.9公斤/亩测算，2011年度全国棉花总产量预计为713.8万吨，同比增 长14.6%。
由于高棉价，自2011年以来棉花销售迟缓，内地商品棉库存持续增加。中国棉花协会监测，全国商品棉周转库存总量约为108.6万吨。受需求不旺、国际价格高于国内等因素影响，进口棉数量连续减少，预计全年度进口量将少于300万吨。
从纺织用棉量看，棉价大幅度波动抑制纺织用棉迹象进一步显现。根据国家棉花市场监测系统调查样本显示，从 2010/2011棉花年度（2010年9月份）开始，国内棉价大幅震荡（见图1－1、图1－2和图1－3），纺织用棉随即下降，自2011年3月份以 来，国内棉价在达到年度*高水平后急剧下跌，纺织企业生产节奏被打乱，加上下游产品销售受阻等因素影响，用棉需求不振，4月份用棉量同比下降了 7.01%，5月份降幅进一步扩大至10.09%，由此导致2010/2011年度纺织用棉量累计同比降幅为2.06%。
六、棉花价格波动对家纺企业的传导作用分析
作为纺织工业原材料的棉花，是家纺产品*主要纤维原料，棉花用于纺纱，然后织布、印染，再加工成家纺产品等，有着较长的上下游产业链条。如今，棉花原材料涨价和降价的压力正不断向织布、印染、家纺等下游产业传导。
2011年3月国内外棉花价格屡创历史新高，受这一波棉花涨价潮的影响，直接推动了棉纱、布匹价格的上涨， 带动整个家纺行业价格上行。从年初以来，棉纱价格疯狂上涨，普通棉纱价格从每吨12000元一路涨到了18000元，精梳棉的价格更是从29000元涨到 了37500元，涨幅接近30%，致使每米坯布的生产成本上涨了0.15元，棉布的价格已经上涨了15%－20%。
棉价在一路飙涨，2011年3月突破3.4万元/吨后，4－6月开始了连续3个月下滑，棉花现货价格回落到 2.4万元/吨，暴跌近3成。棉花价格下跌并未让棉纺加工企业感到高兴，主要是因库存积压，一些面料企业是在棉花高价时购进的，现在棉花价格下跌带动了面 料价格的下降。棉花是纺织企业的原料，价格上涨会占用企业大量流动资金，而价格下跌对企业影响更大，不但所囤棉花价值缩水，在一般情况下，企业都会囤积部 分棉花以保证原料供应，而棉价一跌，棉纱的价格也跟着跌，导致后道纺织品价格下跌速度加快，原先高价采购的棉花织造出来的棉纱和面料就会形成价格倒挂。特 别是在2011年1－6月国内棉价大幅度涨跌，对于以棉为主要原料的国内纺织企业影响比较明显。
注释：
①中国棉花价格指数以各地大中型纺织企业的棉花实际到厂价为计算基础，主要反映发布前一日国内328级棉花到纺织企业的综合平均价格水平。中国棉花价格指数发布后，逐渐成为反映国内棉花价格现状和发展趋势的重要窗口，为政府宏观调控和企业经营决策提供了重要参考。
②棉花年度为当年9月1日至次年8月31日。
③涨跌幅度为与前一月平均价格相比的涨跌数量。
④中国棉花价格指数是1999年国家决定放开棉花购销价格时，由中华全国供销合作总社棉麻局酝酿建立，于 2002年6月正式发布，英文简称“CC Index”，并对1999年9月之后的指数进行了追溯。2003年9月中国棉花协会成立后，为保证公正性和权威性，中国棉花价格指数移交协会管理。
⑤涨跌幅度为与前一年平均价格相比的涨跌数量。
⑥2011/2012年度国际市场棉花Cotlook A价格指数年均价为138美分/磅为预测数据。
⑦库存消费比是本期期末库存与本期消费量的比值，即库存消费比=本期期末库存/本期消费量。足联合国粮农组织提出的衡量粮食安全水平的一项指标，过高过低都属于危险。
