棕榈油行情分析及后市展望

     进入2015年以来，国内棕榈油下跌趋势仍未扭转。美元大涨，南美大豆丰收预期和原油下跌，美豆油期货跌至每磅30美分附近，达到2009年3月以 来的*低价格水平。而马来西亚棕榈油出口疲弱，打压马盘走低。而在国内豆、棕价差偏小，油脂行情低迷以及气温下降利空因素影响下，终端市场对棕榈油采购兴 趣下降。国内棕榈油价格承压下行，截止目前，沿海主流港口棕榈油4700-4850元/吨，较2014年底跌100-350元/吨。

　　一、打压行情继续走低主要原因如下：

　　1、外盘大豆类走低，施压棕榈油市场。

　　美国农业部发布的报告显示大豆供应创下历史*高水平，引发投机基金平仓抛售。美国农业部将2014/15年度美国大豆产量预测数据上调到 39.69亿蒲式耳，高于分析师的预测。国内大豆期末库存预测数据不变，仍为4.1亿蒲式耳，高于市场预期的4.02亿蒲式耳。全球大豆供应充足，吸引投 机基金继续大肆平仓抛售。另外，美国全国油籽加工商协会发布的月报显示，12月份美国大豆压榨量为1.65383亿蒲式耳。该数据低于上年同期创纪录的水 平，但是接近分析师预测范围的下端，且巴西和阿根廷天气状况良好，预期南美大豆丰产应会提振全球库存，且中国取消美豆订单，需求开始转向南美，因阿根廷和 巴西作物开始收割，美国大豆出口需求不断下降。

　　2、出口需求疲软，施压马盘。

　　担心全球经济前景黯淡，另外，美国和中国的豆油市场行情下滑，及原油价格低迷引发了对于棕榈油需求的担忧。且出口需求疲软，据船货调查机构 ITS数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油出口较上月同期减少17.7%至886,152 0173 3840吨。另一家船货调查机构SGS数据显示，马来西亚1月 1-25日棕榈油出口较上月同期下滑19.0%至877,730吨，其中中国进口155,600吨，较上月180,191减少24951吨。引发了对于未 来几个月食用和燃料用棕榈油需求或将继续下滑的担忧原油跌至六年低点，降低了用植物油生产再生燃料的吸引力。而市场预计今年晚期，马来西亚的棕榈油产出将 增加。截止2月13日，棕榈油到港完税成本价在5040-5120元/吨，与国内棕榈油现货倒挂280-340元/吨，但实际成交价格还有议价空间，使得 进口商出货意愿增强。

　　3、棕榈油进口增加，终端需求仍未放量，令棕榈油现货市场承压。

　　棕榈油因节前备货需求，成交较上月好转，但备货量明显小于往年。而由于自9月份以来，中国棕榈油进口量持续上升，据海关统计，12月棕榈油进口 量放大至610974吨，较上月476493增加134481吨，增幅28.2%，但国内外棕榈油价差过小，仅600-800元/吨左右，往年同期价差一 般不小于1000元/吨，另外，天气寒冷，导致市场需求大多转向豆油，进而导致棕榈油终端需求受限。国内棕榈油库存跟随上升，截止1月底，港口棕榈油库存 总量60.38万吨，较上月同期的56.75万吨增加3.62万吨，增加6.4%。

　　4、美元大涨，施压于农产品市场。

　　俄罗斯和伊朗两国政府发布的数据显示，两国石油产出在2014年12月份激增至数十年来*高水平，这样的现实状况无疑会令原油市场原本就供应过 剩的问题雪上加霜。与此同时，近期发布的中国、欧元区、英国乃至美国制造业采购经理人指数(PMI)都不堪入目，则加重了投资者对能源需求前景的担忧情 绪。全球需求增长低迷。国际货币基金组织(IMF)下调了全球经济增长前景预期，且中国GDP增长速度放缓。另外，政府报告显示美国原油库存大幅增加至 80年新高。

　　二、后市展望

美元汇率走强，国际原油低迷难改，加上，南美大豆产区天气整体良好，南美大豆产量前景明朗，中国取消美豆定单，施压于国内外油脂期货，另外，国 内油脂终端需求始终难有放大，打压本月国内棕榈油继续下跌。不过，由于近期棕榈油到港量减少，2月份港口库存止升转降，目前港口贸易商手中货源不多，多集 中在工厂手中，货权集中，截止2月10日，港口棕榈油总库存量在56.43万吨左右，较1月份高位63.97万吨下降7.5万吨，降幅11.8%，而日照 及珠三角等地货源偏紧尚未完全缓解，本月国内豆油商业库存总量已经处于偏低水平位，至93.255万吨，提振月初国内棕榈油温和反弹。另外由于印尼提高生 物燃油补贴，2月上旬大幅反弹，港口棕榈油跟随回升，但2月19日为春节，节前备货基本进入尾声，预计春节前国内棕榈油市场难再有大的上涨行情。2月份棕 榈油以震荡温和反弹为主。但由于豆粽价差过小，需求疲软难改，而3-5月南美大豆将丰产上市，全球棕榈油产量也将慢慢恢复，届时棕榈油价格或仍将下跌。