一、三大粕基本情况
**，豆粕成交量下降，价格回落。
由于美国新季大豆产量前景良好，给远月美盘大豆价格带来压力，近日国内豆粕价格震荡下跌，饲料企业采购趋于谨慎。25日，豆粕稳中继续下 跌10-20元/吨，部分油厂回吐上周涨幅，成交更加清淡。沿海豆粕主流价格3450-3600元/吨一线，部分地区下跌20-30元/吨，其中天津价格 3510-3540元/吨，山东地区价格3450-3510元/吨，江苏价格3560-3600元/吨，东菀地区价格3540元/吨。因天气良好，市场预 计美豆总产将达38.12亿蒲，单产45.35亿蒲，与美国农业部8月报告接的，美豆或继续振荡下行，目标是10美元左右。油厂豆粕库存充足，豆粕反弹力 度较弱，但豆油低迷，压榨亏损及9月、10月大豆到港量或分别降至520万吨和400万吨，油厂不愿大幅降价，豆粕短线仍将跟盘偏弱窄幅振荡。
第二，菜粕延续跌势。
近日，有消息称为刺激下游提货，湖北中储粮再度下调指导价至2700元/吨，江苏地区菜粕指导价降至2900元/吨，成交未见放量。湖北 地区油厂国产菜粕价格集中在2650-2700元/吨，安徽地区国产200型菜粕出厂报价集中在2700-2800元/吨，局部较上周五跌30元/吨，辽 宁营口工厂加拿大双低菜粕出厂报价2950元/吨，跌50-100元/吨。由于今年夏季水产产区气候原因导致水产饲料需求一般，饲料企业消耗前期库存，菜 粕采购意愿弱，油厂出货压力大，出现胀库停机现象，随着秋季到来，水产需求也将步入下行通道，油厂看空后市，菜粕现货价格继续承压回调。
第三，棉粕继续稳中略跌。
据棉粕商介绍，近日我国黄河流域40%蛋白棉粕出厂价格围绕在2770-2900元/吨，长江流域42%蛋白棉粕出厂报价在 2650-2950元/吨，新疆地区42%蛋白棉粕出厂报价在2500-2700元/吨，下跌10-50元/吨。近日，连粕震荡下跌，豆粕现货稳中略跌 10-20元/吨，整体弱势未改，棉粕与豆粕价差仅600元/吨左右，远小于1000元/吨左右的正常水平，棉粕用量受抑，且菜粕持续下滑对棉粕构成不利 影响，短线棉粕或继续稳中下跌，笔者预计新粕上市之后，价格有继续扩大跌幅的可能性。
二、棉粕后市预期
1、棉粕使用价值降低。
从1月开始，豆粕与棉粕的价差在550-800元/吨的区间内运行，而去年二者价差在800-152 0173 3840元/吨。当二者价差低于1000元 /吨时，禽类饲料中基本不用棉粕，水产饲料中的菜粕比例也有所下调。当二者价差低于700元/吨，甚至达到600元/吨时，水产饲料中菜粕的使用比例将放 到*小值。也就是说，去年水产饲料中棉粕的使用比例在20%-40%，今年或将下调至5%-10%。如果按照同样的水产饲料产量计算，近几个月的棉粕使用 量将同比减少50%-60%。
2、水产消费旺季不旺，淡季将至。
6月开始，水产步入旺季，7、8月是一年中饲料需求较大的月份。正常年份，从4月开始，水产饲料的销量会以30%的环比速度增加。而根据相关协会统计，今 年7月水产饲料产量环比增幅不到4%。进入8月，依然没有明显改善。今年华东、华中地区低温多雨，对水产饲料的需求不利，这与油厂菜粕库存高企、下游提货 缓慢相呼应。进入10月份之后，水产养殖逐步进入淡季，届时对水产饲料需求减少，对棉粕更加不利。
3、预计9月、10月份棉粕价格跌幅或扩大价格至2400-2500元/吨左右，提醒业界关注行情变化。
