航民股份9月20日起上调染费价格，环保加速推动染费预期值！

9月18日早间消息，据证券时报消息称，主营纺织印染行业的本土上市公司——浙江航民股份有限公司（以下简称“航民股份”）客户收到本周将上调染费通知。根据下游面料商向e公司提供的通知，由于目前染化料涨价、环保成本增加造成生产成本不断上升。从2017年9月20日出仓起，染色涨0.15元/米，印花白底涨0.1元/米，染底涨0.2元/米，人棉涨0.2元/米。

染费上涨，业绩提升迅速

据了解，航民在今年的4月4日发布染费上涨消息：从2016年4月6日成品出仓起：对所有品种的染整加工费涨价0.05~0.10元/米，具体按2016年4月4日*新染整价格表执行。从航民股份方面了解到，航民股份董事会秘书李军晓早在今年4月下旬透露，航民股份印染加工费均价3元多，中高端产品的占比逐步提升。染化料成本占据航民染费成本的比重在11%左右，染料价格上升，会导致印染加工业务的单位成本上升，为了应对成本的上升，航民股份只能适当提高染费。从企业自身看，提高染费均价，要从提升产品品质上下功夫。从外部看，染费价格的调整受到下游消费升级换代的速度、上游高端面料的开发速度等因素制约。

航民股份共有六家印染企业，其印染业务主要从事各种中高档棉、麻、T/C、涤棉、涤晴、涤粘及各种化纤织物或交织织物的染色、印花和后整理加工，年加工规模为10.2亿米，“飞航”牌印染品已通过ISO9001、ISO152 0173 3840、Oeko-texstandard100、清洁生产审核等认证，印染企业通过H＆M、ZARA、M＆S、Wal-Mart等国际品牌商验厂，努力实现客户全球化、高端化。

据悉，航民股份印染主业实行“代加工”的经营模式，即销售商购买百检，然后在印染企业下订单进行染色及后整理，采用该经营模式的印染企业只收取加工费。区别于自营模式的印染企业，即印染企业撇开销售商，自身购买百检，再进行加工处理后销售。与自营模式相比，公司采用代加工的经营模式，在降低库存风险、加速资金周转、较快回笼账款、规避汇率波动、快速响应客户多品种和小批量需求上组织生产与产品开发等方面，具有相对优势。其产品价格高于同行是其技术壁垒的体现（尤其是生产工艺上的技术优势使其在排污与污水处理上**于同行业），管理上的优势使其成本要低于行业平均水准，10 亿米的印染产量稳居行业前列。

上半年，航民股份实现营业收入16.16亿，同比增加1.95%；实现营业利润3.54亿元，比上年同期增长2.61%；实现归属于母公司所有者的净利润24327.05万元，比上年同期增长2.8%；实现每股收益0.383元，比上年同期增长2.96%。其中，印染主业实现营业收入 13.51 亿元，同增 4.25%，主要受益于成本提升压力下染费上涨，利润总额 2.72 亿元，同比增长8.57%。

环保背景下，染费上涨预期强烈

今年以来，政府环保标准进一步收紧，且第四次中央环保督察将进驻浙江省，预计下半年开始行业供给将再次收缩。光大证券研究员李婕认为，在新规持续发布、第四批环保督察要求更为严格的背景下，2017年下半年浙江印染行业去产能有望超预期，染费上涨预期强烈。此外，环保督察也导致上游染料行业开工率下降，近期染料价格上涨约20%，将进一步催化印染企业提价预期，航民股份作为印染行业龙头有望受益。

主业方面，航民股份印染产能利用率在90%以上，业绩增长主要来源于产品结构升级以及去产能加速推动染费提升。印染行业高度分散，近几年一直处于去产能周期。印染行业 2000 多家企业，行业高度分散，龙头仅占 2%份额， 行业污染较大，每加工 1 吨纺织品耗水 100～200吨，其中 80～90%成为废水。此外，航民股份有望利用上市公司平台及资金优势，寻求布局高新技术产业，拓展业绩增长点，新业务布局值得期待。从13、14年染料涨价背景下公司收入、毛利率的有效提升中也可以看出，由于公司染费提价幅度超出染料价格上涨带来的成本上升幅度，再加上下半年浙江印染产能收缩后存染费涨价预期，因此在染料价格上行期间，公司业绩有望受益。

李婕预计，考虑到下半年浙江地区环保压力显著加大，行业供需格局进一步优化，且染料、人工、环保等成本持续上涨，公司染费上涨有望带动业绩增长提速，此外，航民股份作为印染行业龙头，长期看将受益于行业供给侧收缩带来的份额提升和溢价能力提升。