郑棉走势阴霾重重

近期，受抛储传言发酵和全球经济增长乏力等因素影响，投资者心态普遍悲观，郑棉价格持续下行。目前国储棉处于去库存周期中，在下游消费端出现改观之前，棉花价格易跌难涨，建议投资者保持谨慎偏空思维。

期现价格大幅下挫

一方面，国内棉花现货价格持续下跌。2月29日，国内棉花指数3128B价格报于12090元/吨，较上周下跌119元/吨。虽然春节过后纺织企业开工情况好于预期，但由于企业库存相对充足，并且目前棉价下跌较快，市场看空氛围浓郁，用棉企业普遍采用随用随买、多次采购的策略来降低风险，采购意愿较低。同时，抛储临近，现货商加紧销售，导致供需失衡加剧，棉花价格阴跌不止。

另一方面，郑棉期货出现暴跌。上周二至昨日5个交易日，郑棉主力152 0173 3840合约已累计下跌约4.9%，目前已跌破万元关口，创下历史新低，报收于9990元/吨。受全球经济低迷、国储棉抛售临近等因素影响，市场预期越发悲观，郑棉走势阴霾重重。

庞大库存压制棉价

2月，国际棉花咨询委员会（ICAC）预测，2015/2016年度，全球棉花产量和消费量分别为2246.1万吨和2408.4万吨，分别较去年同比下降14.0%和0.9%。虽然产量下降快于消费量，产量大于消费量的现象已发生转变，但庞大的库存依然牢牢压制棉价。

此外，我国巨量棉花储备去库存预期将长期压制棉价走势。市场预期储备棉出库政策可能在4月开始实施，抛储定价和出库量将对后期棉价走势产生决定性影响。当前市场普遍认为国储棉去库存势在必行，为保证切实到达降库存的效果，有关部门可能采取更为市场化的抛储定价模式，*有可能造成棉价进一步下跌。因此，我们认为在出库政策实施前，郑棉将继续弱势运行。

经济复苏乏力拖累棉价

全球经济前景较为悲观，经合组织在近期发布经济展望报告中预测，今明两年全球经济增长率分别为3%和3.3%，比去年11月该组织做出的预期均下调0.3个百分点。全球经济复苏仍将十分缓慢，美国经济今明两年将分别增长2.0%和2.2%，比此前预期下调0.5和0.2个百分点；欧元区今明两年经济增速分别为1.4%和1.7%，比此前预期下调0.4和0.2个百分点。对经济复苏的悲观预期持续蚕食投资者信心。

据中华全国商业信息中心的统计，春节黄金周期间（除夕至初六即2月7日—2月13日），全国百家重点大型零售企业零售额相比上年同期下降6.6%，增速跌至金融危机后的2009年的相同水平，比2015年春节黄金周降幅扩大4.8个百分点。零售业数据下滑拖累棉价，虽然棉花产量已经持续收缩，但在巨量库存面前，产量下滑对供需再平衡的影响有限，需求端的回暖才能真正支撑棉价。

综上所述，经济复苏乏力和国储棉抛储仍然主导棉价，在抛储政策落实之前，郑棉走势阴霾重重，空头可能还会再次发力。目前减产等积*因素尚不足以形成有效支撑，建议投资者保持谨慎偏空思维。