郑期日评：暴跌后，棉市走向取决所在

　　本周末（11.07）郑棉以跌停结束11月份**周交易，市场单周跌幅超过12％，每日不断刷新低点，同时持仓量出现持续增加，分歧当中市场的弱势延续，市场为何如此暴跌，什么时候是个底部，政策到底救市的作用去了那里……还有一系列的问题，但我们认为行情既然走到现在必然有其自身的道理，关键是接下来行情的发展需要关注那些，从而会发生什么样的行情，才是*需要知晓的，我们认为需要从四个方面去关注，从而判断行情的发展：
　　其一，现货市场，更完整的说是现货、籽棉、收购市场联动走向。目前市场完全进入了期现联动大幅下跌行情，本周山东某大型企业累计下调新棉采购价格达1000元/吨左右，3级花周五报价10300元/吨；撮合棉本周的后四个交易日连续跌停，籽棉收购进入了企业观望停收恐慌后市、棉农下滑之中出售意愿增强境地，价格部分地区跌破2.3元/斤。一直进行的新棉收储对内地棉也形成偏空预期，实质上连续出现的收储内地棉未完全成交，就是因为收储的标准令内地企业望而却步。如果没有进一步政策出台，这些局面看来仍无法扭转；
　　其二，外棉市场，以及整个外部环境变化。本周国际棉市跌幅显然缓和于国内市场，这与前期国内棉相对抗跌形成对比，二者价差进入回归通道，但昨晚ICE期棉再次创出2005年以来新低，显示出市场对接下来整个局面的担忧，包括对于下周一USDA公布的月度供需月报，将可能再次调减美棉出口、中国进口，以及全球棉花消费；整个经济包括美国、欧盟进入衰退成为事实，新兴经济体也受到波及，全球经济陷入衰退这一大的经济环境必然不支持期棉反弹，并有望再次走出新低，下方40美分指日可见，是否进一步低探，现在来看都不无可能；
　　其三，周边替代品价格涤纶短纤的走向。这个时候提出似乎有些有些突然，但其实在整个纺织行业，二者互为替代关系，并在纺纱实际当中，一直并存，历史上，二者价差正常维持在2500-3000元/吨，为相对合理的比价，在此情况下，企业主要沿用传统的习惯，进行纺纱配棉。但从进入10月底以后，二者价差急剧扩大，*高至4582元，这是*其不正常的，而本周国内现货持续大幅下跌，虽然使价差有所缩小，但仍高于正常价差。需要引起注意的是国际原油价格有望跌破60美元/桶后向50美元/桶进军，所以涤纶短纤接下来行情不容乐观；
　　*后，是2008年以来老生常谈的纺织服装消费，及用棉量问题，这也是影响市场基石所在。刚刚结束的104届广交会统计数据显示，本届广交会成交额比上届下降17．5％，比去年秋交会下降15.8％，也是5年来首次下降，虽然官方发布报告称这是在金融危机之下取得的不错结果，但通过商务部广交会期间调查问卷以及企业电话采访等，都对明年的出口形势报以*度悲观态度，而且在奥巴马新当选总统之后，可能实行减少对华贸易逆差的政策，无异都将减少国内纺织服装出口，从而缩减用棉量，2009年将可能是中国纺织服装出口的冰峰期。
　　通过以上主要影响棉市的四个方面分析，我们认为这些因素的发展将直接决定棉花价格在本周暴跌之后的发展方向，而过于去计较点位与底部的问题意义不大，关注因素发展，顺应趋势而为，目前是对待棉花市场的理性选择。（首创期货　董双伟）