回顾国际棉花价格近几年的走势，从美棉指数月线图来看，国际棉花价格从2001年10月的29.33美分/磅至2003年10月的85.35美分/磅，经历了连续三年的牛市上升行情，终因2004/2005年度全球棉花产量创历史新高、棉花供过于求而转为熊市。在经过连续14个月的持续下跌，回档了牛市总升幅的77.2％之后，期价才止跌企稳。新年伊始，棉价即开始从底部回升。预计国际棉花价格的熊市底部已经明确，中期棉价将继续回升。
从美棉指数日线图上看，下跌五浪形态已经清晰可辨。在经过2004年*后两个月的底部窄幅振荡后，期价构筑了一个圆弧底或头肩底形态。2004年12月30日棉价放量向上突破了头肩底的颈线，元旦后先是经过了一个交易日的回抽确认，然后连续两根阳线上攻。尤其是5日向上跳空高开，留下了一个突破性跳空缺口。目前，日线图上中短期均线系统已呈多头排列，支撑着棉价稳步攀升；而周线图上则已经突破了长期下降压力线，更进一步确认了下降趋势的逆转。因此，从技术上看棉价的一波中级上升行情已经拉开序幕。但从短线来看，在120日均线46.72附近，棉价将有所振荡反复。在经过短线振荡整固后，中期将继续回升，上方初期阻力位在10月均线50～51区间。
而郑商所棉花主力合约CF0504经过9个交易周的窄幅振荡，形成了一个底部三角形。在元旦前一周就放巨量向上突破了周线图上的长期下降压力线；元旦后也随NYBOT棉花向上跳空突破且量仓双增，价能配合良好，表明抄底资金意在中级升势。
从基本面来看，本月开始全球取消纺织品配额限制，全球纺织品贸易额必将因此有较大增长。而中国为避免纺织品配额取消后和欧美间的一场贸易战，主动从1月1日起对部分纺织品按量征收出口关税，以期“化干戈为玉帛”，变被动为主动。这既增强了对本国纺织品出口的自控能力，又增加了本国的关税收入，还可赢得亚洲和其他发展中国家的赞赏；而因实际税率较低，对本国纺织行业的利空影响又*为有限，可谓明智之举。
另一个重要信息是国际棉花咨询委员会（ICAC）近来发布的1月份全球供需预测报告认为，2005年全球棉花价格将明显上升。理由是2004年全球棉花价格的大幅下跌将导致2005年美国棉花播种面积减少152 0173 3840万亩，而产量将下降34.1万吨，库存消费比将下降3％。全球棉花产量将由2004年的2487万吨下降为2005年的2253万吨，而全球棉花消费量则将由2004年的2253万吨上升为2005年的2292万吨。该报告将对利空出尽的国际棉花价格的未来升势起到推波助澜的作用。
综合以上分析可以看出，国内外棉花期货市场的熊市底部已经明了，目前正面临一波中级反弹行情。投资者应转变长期熊市思维，以逢回调买入为主。郑商所棉花CF0504合约的中期上升**目标位在13155元/吨，第二目标位在13485元/吨。
