郑期日评：“政策市”之下：农产品波幅加大资金加剧收

　　在上周四农产品期货形成6月下旬调整以来阶段性低点后，展开大幅波动，在*近的几个交易日里期价大幅涨跌，短期的多空操作很容易被市场“洗劫”，尤其对于隔夜持仓而言，那么在面临十一长假来临，操作难度进一步加大的情况下，后期走向，我们认为应在把握总体趋势中进行投资：
　　一、正确理解当前商品市场暴跌后的报复性反弹
　　在整体商品，尤其是农产品从今年6月下旬至今跌幅平均在20％-30％之后，本身从技术的角度，存在超跌反弹的需求，更大程度上，我们认为目前的周边环境不确定，会加剧接下来行情的急剧波动，或者说将左右近期的商品市场。在诸多农产品品种，包括棉花，大豆，以及白糖等被击穿市场承受的心理底线，更重要的是国家所认可的低部价格后，对于政策出台的呼吁，以及心理的趋稳意向已经如“箭在弦上”，只是何时迸发的问题，那么外围市场所主导的商品价格系统性走低，自然在某个时期成为涨跌的一个重要引子，就如同本周一、周二的行情；
　　二、内盘大幅波动，资金收缩战线
　　在本周以来所有交易的商品期货品种中，除金属之外，农产品悉数成为减仓的对象，以本周二当日情况，今年以来跌势迅猛的棉花、白糖，相对减仓比例*为明显，紧随其后的是玉米、豆类品种，唯有小麦表现有些独特。总体上由于外盘波动剧烈，全球由于金融市场救市带来诸多的不确定性仍在增强，加上国内价格经历大幅下滑之后，行情短期内上涨又凸现乏力，无法获得持续反弹动力，使资金操作的趋势明显处于真空期，暂时性收缩成为目前的*佳选择，而预计这种局面还将持续；
　　三、全球陷入“政策市”，期市避风港短期陷尴尬
　　从9月17日国际市场黄金价格暴涨87美元、9月22日国际原油期价创出单日*大涨幅近20美元，新一轮的商品市场进入了加剧波动阶段，在目前形势下，由于国际救市的一系列不确定性，从而使依靠美元指标的大宗商品市场无法完全遵循简单的“反向”关系，期货市场不再成为资金在股市下跌中的轻松避嫌场所，对于未来而言，如何权衡世界经济在此次金融风暴过后的发展状况，才是确定商品期货趋势发展的重要因素。
　　面对目前的金融风暴，全球纷纷陷入“政策市”之中，也进而对前期市场一直看跌的商品市场产生了诸多的疑虑，投资者应该思考的是，由次级贷引发的此次危机，美国所出台的措施是否*终解决了危机爆发的本质问题即贷款偿还问题，以及市场的信心，和全球实体经济由此引发的发展缓慢问题，都是值得怀疑的。
　　四、外盘节日涨跌剧烈可能性加大，趋势操作才能致胜
　　面临十一长假，各大交易所纷纷提高交易保证金，对于国内市场资金而言，规避假日风险意愿增强，我们也强烈建议客户在接下来的两个交易日尽量少持仓，同时从另外一个角度，也增加了节日期价持仓的风险，那就是十一期间外盘可能会呈现出暴涨或者暴跌的可能性：在目前美国7000亿救市方案悬而未决之下，国际形势在长达一周多的时间里，完全可以发生急剧变化，加上往年节日期间行情大幅波动惯例，期间的持仓风险无疑会超过往年，也由此，投资者需要慎重考虑留仓问题。
　　对于需要留仓的投资者而言，从上述的分析中，我们认为，农产品供应阶段性增加、需求遭遇抑制的局面，将成为影响行情*大的基本面因素，因此，在经历了宽幅振荡之后，商品市场必将回归到其*大的供需层面上来：就各个农产品期货品种走势而言，如同今日的小麦、玉米，将续演补跌行情；白糖（901合约）预计将打破3000元的价位，棉花在反弹之后重新遭遇套保盘打压，必将追随籽棉收购价的下滑趋势，回归合约低位；豆类油脂也将陷入低位弱势盘整后的方向性选择之中，所有商品的价格底部空间，将由具体的生产种植成本决定，但这个成本**不是业内所信口测算的，而是国家所*终认可的。
　　因此，**需要警惕的是国家政策，从去年同期商品市场的暴涨，到今年以来的暴跌，农产品价格相对进入了国家所认可的合理区间，也就在很大程度上决定了接下来价格将陷入区间整理的过程之中。（首创期货 董双伟）