业绩停滞与行业转暖背道而行
在近几年净利润没有起色的情况下，安记食品(603696)使用募集资金去新建生产项目，前途难测
在证监会门外苦等4个月后，安记食品股份有限公司（以下简称“安记食品”）终于抓住2015年的尾巴登陆上交所。
然而，与同行海天味业(603288)、中炬高新(600872)的持续增长形成对比，安记食品的业绩表现却难寻亮点。公司为何落后于其他调味品公司？面对产能利用率下降、销售受阻，公司为何还要新增产能？就以上问题，《投资者报》记者于12月伊始联系到了安记食品，证券部工作人员没有给予正面回答，只是表示记者关心的问题在招股说明书中已经披露。
业绩停滞成长难
安记食品的主要产品为复合调味粉，例如排骨味王调味料、大骨浓汤调味料和海鲜粉调味料。与传统的油盐酱醋调味品相比，调味粉并不是日常必用，属于调味品市场中的细分行业，市场容量相对有限。
安记食品近几年的业绩也是乏善可陈。公司2013年曾遭遇营业收入和净利润大滑坡，在2014年有所回升后，今年三季报重回负增长。对于2015年度整体业绩，公司预计营业收入、净利润较 2014年度的变动幅度在-10%~+10%以内。即使按照10%的*高涨幅计算，公司今年实现营业收入3.07亿元，净利润6222万元，与2012年业绩相近。也就是说，安记食品在2013年业绩滑坡后，经过两年努力，才恢复到2012年的水平。
值得一提的是，在招股说明书中提及调味品行业发展趋势时，安记食品称“调味品行业保持较快增长”。实际上，同行业的海天味业、中炬高新等上市公司也确实在业绩增长轨道上。可惜，调味品行业保持较快增长的效果反映到了别家公司的报表上，却没有反映在安记食品身上。
产能利用率低“任性”扩产
如此境况之下，上市会给公司带来怎样的改变？此番上市，坐拥1.4亿元现金、无长短期借款在身的安记食品拟募集资金约4.85亿元，其中1.2亿元用于利乐装调味骨汤产品生产项目、1.8亿元用于食用菌提取物及副产品生产项目等。申报稿显示，这两个募投项目是风味清汤和天然提取物调味料产能的扩产和升级。而这两条生产线均有剩余生产能力。其中风味清汤生产线的产能利用率从2012年的152 0173 3840%下跌至2015年上半年的68%。天然提取物调味料下降更加明显，今年上半年在设计产能150吨的情况下，只生产了22吨。即便产能利用率已经出现上述降低的情况，安记食品仍然欲将招募的资金用于风味清汤和天然提取物调味料产能的扩产和升级。如果新产品未能及时被市场所接受，公司将面临产能扩大后产品滞销风险。
不仅是募投的生产线产能利用率下滑，公司的主导产品调味粉也出现同样的情况。2012~2015上半年，调味粉产能利用率分别为67%、66%、61%和55%。而在报告期，公司未进行大规模的设备投资，主要产品的产能未发生变化。对于产能利用率下降的原因，公司解释称：*近两年受餐饮行业变化影响，公司主要产品销售数量下降，生产量下降。
在公司近几年净利润没有起色的情况下，使用超过3.9亿元净资产的募集资金去新建生产项目，假如未来几年不能打开市场消化产能，目前6.7%的加权平均净资产收益率将有进一步下降的风险，资金使用效率也会进一步降低。
七年半内7次抽检不合格
更重要的是，近年来安记食品出现多次产品抽检不合格。2007年至今，公司产品已在7次抽检中出现问题，其中3次受到行政处罚。在目前食品安全形势严峻的情况下，公司也面临较大的食品安全风险。
不过公司在招股书中却表示：“公司一直十分重视产品质量控制，报告期内仅发生 4起产品抽检不合格情况，仅有一次因一箱八角粉未售完被泉州食品药品监督管理局封存”（报告期指2012年到2015年上半年）。看来，公司认为三年半内发生4起抽检不合格并不算多，那么多少起算是多呢？作为一家即将上市的公司，安记食品对于关乎民生的食品安全问题轻描淡写，对民众健康重视程度不够。
目前安记食品已申购结束，公司的募资是到手了，但未来能否给投资人带来良好回报，却是仍待观察的事情。■（来源：投资者报）
