棉纱后市预期向好

　　春节的脚步近了，辛苦了一年的纺织人开始做年终总结，大家普遍反馈，2019年真不好干，产业链较长的大型企业利润尚能与去年打平，中小企业则普遍亏损。总结完毕，企业也准备放假了。据我们的调研，织造类企业普遍于腊月初十到二十停产，棉纺企业多于腊月二十到二十九停产，复产时间集中在正月初六到初八。春节前，棉纱库存多在20—30天，棉花库存在30—60天。对于春节后的棉纱行情，市场人士普遍看涨，理由如下：

　　自2018年6月开始，国内外棉价经历了长达一年半的“熊市”，其中郑棉指数跌幅为37.8%，美棉指数跌幅为40%。大跌之后必有大涨，2019年10月以来，随着中美贸易关系的好转，棉价超跌反弹，其中郑棉累计上涨16.13%，美棉反弹启动时间较郑棉提前20天，且涨幅扩大至20.8%。

　　棉花运行重心上移，在“买涨不买落”心理的影响下，市场信心明显好转，其中2019年12月下游棉纺企业甚至主动补库，助推郑棉期现共振式上涨，3128级皮棉现货涨幅达到10.84%。

　　在下游观望、需求低迷的情况下，棉纱市场行情启动缓慢，2019年12月下旬，棉纱价格才正式进入上涨通道。其间，先后上涨三轮，2019年12月下旬、元旦前后、1月上旬各一轮。虽然春节前订单量能不足，但因原料价格持续提升，棉纺企业后市继续看涨，惜售气氛升温，部分企业节前不接大订单，只接小订单；部分企业棉纱库存加速累积，春节前晚停产1—3天，节后会根据库存情况，晚开工1—7天。不过，产品销售普遍复工较早，多在正月初六到初八。

　　自2019年10月中美贸易关系好转以来，随着原料价格的上涨，尤其是进入2019年12月以来，原料价格加速上涨，棉纺产业链预期好转，棉纱去库存速度加快，棉纺企业利润修复。加之临近春节，棉纺企业积*备货。截至1月19日，山东地区棉纺企业棉花库存可用天数为45天，部分大企业库存更高，在60—90天，而部分中小企业的库存偏低，不足30天。与此同时，当地棉纺企业棉纱库存为25天，节前积*冬储。预计正月初六到初八，棉纺企业就会陆续复产。不过，物流运输多在元宵节后恢复正常。以此测算，山东棉纺企业棉纱将继续累库，可能会超过30天。

　　另外，进口纱价格上涨、央行降准等因素在一定程度上助推棉纺市场向好。1月16日，中美签署**阶段贸易协议。随着协议的落地，下游订单不再观望，春节后订单有望“井喷”，棉纱市场也将迎来“小阳春”。

　　虽然棉花价格持续上涨，但是下游压价问题突出，部分织造企业意向转向化纤类产品。比如春节前某纯棉布生产企业接到70%的外贸订单，该订单维持到3月，但外商压价严重，为了节约成本，企业意向转产人棉布。另外，中美**阶段协议签署意味着短期贸易摩擦的缓解，但绝不是终结。因而，虽然春节后棉纱市场预计向好，也也要心态谨慎，对纺织人而言，练好内功，用好期货、期权等对冲工具，才能应对后期可能再次出现的贸易摩擦。