【一家之言】原油跌成负数 ICE因何不跌反涨？

　　4月20日，人类历史上出现了一个奇观！美原油2005合约竟然破天荒地跌至负数，盘中*低价-40.31美元/桶(较前一日价格暴跌300%以上)。由于几天前芝加哥交易所完成了石油0价格和负价格测试，由此交易所系统打开了交易合约的负价格“开关”，因此CME的所有交易和清算系统将继续正常运行。受原油崩盘的打压，金融市场、美股及大部分商品期货品种都以下跌呼应，而4月21日国内股市及PTA、黑色系及沪铜等期货品种都以“低开飘绿”为主。

　　然而，20日ICE棉花期货却意外的顶住了金融、大宗商品等外围市场的轮番施压，不仅没有随波逐流，反而以大幅上涨收市，主力合约一度站上54美分/磅，令投资者、机构刮目相看。

　　一些涉棉企业、投行认为，ICE底部48.15美分/磅已经确立，短期仍将在50-55美分/磅厢体内蓄势，等待突破的时机和信号，易涨难跌将是4月份ICE走势的重要特征；而5月份主力合约的重心将上移至55-60美分/磅(阶段性站上60美分/磅是大概率事件)，纺织厂、中间商等要踏准入市节奏，争取55美分/磅下方择低抄底。

　　为什么原油暴跌的情况下却看好ICE棉花期货反弹呢？笔者的看法归纳如下：

　　一是随新冠疫情增长势头得到遏制并初现拐点，欧美等发达国家纷纷解锁，经济、贸易商、运输、交流等等逐渐恢复。北京时间上周五早晨，特朗普公布重启美国经济的指引；随后佐治亚州、田纳西州、南卡罗来纳州、德州等纷纷按下经济“启动键”；西班牙、意大利、法国、德国等相继出现疫情拐点，探讨放宽限制措施，5月份有望迎来全面解封，棉花出口、棉花消费、纺织品服装进口等重回正轨；

　　二是新冠疫情爆发、肆虐对美国、印度、巴基斯坦甚至非州等国家2020年棉花种植面积将产生比较大的影响。从调查来看，因医疗基础条件落后、检测和治疗能力不足等多方面原因，印度、巴基斯坦等东南亚国家及非洲很可能成为下一个新冠疫情“震中”，目前因印度封国延长至5月3日、巴基斯坦两大产棉区信德省、旁遮普省实行封城，因此农民备耕、农资采购和运输等等已受到很大制约；

　　三是2020年全球“粮棉争地”的现象会越来越突出，棉花种植面积、供给能力或明显低于预期。新冠疫情持续蔓延的背景下，至少有13个国家为确保国内粮食供应采取了限制出口的措施；再加上今年以来洪水+干旱+蝗灾+疫情，非洲面临粮食和经济双重考验，棉价持续上涨几成定局，农民种植将“用脚投票”。