【要点】国内：棉花期现价格止跌反弹，商业库存下降、纺企成品库存上升，订单大幅取消引发纺企经营信心再度下挫；国际：ICE期棉价格反弹，USDA调减消费、调增期末库存，美棉出口装运创新高，美棉春播正常进行。
【关注】疫情走向新阶段，出口订单及下游需求
一、国内棉花市场
1.现货价格上行：本周，国内棉花现货价格上行，与期货价格同步反弹，期现基差倒挂。内外棉现货价差小幅收窄，4月10日价差为463元/吨，较周初收窄152 0173 3840元/吨。
2.3月商业库存降幅扩大、纺企成品库存上升：据中国棉花信息网数据，截至3月底，全国棉花商业库存总量约464万吨，较上月减少约34万吨，环比下降6.76%，降幅扩大；同比仍高于去年同期，约高出47万吨。其中，新疆棉花库存降幅明显、出疆发运量大幅回升(3月出疆运输总量约56.47万吨，较上月增加43.79万吨)，内地和保税区库存均有增加。目前供应仍较为充足。
截至3月底，纺企在库棉花工业库存总量约为71万吨，较上月底减少0.76万吨，环比减1.05%；同比低于去年同期，低12.75万吨。在内需、外贸均面临较大压力的情况下，3月纺企纱线、坯布库存较上月均有增加(纱线库存为24.77天，坯布库存为30.75天，远超合理库存范围，供过于求局面明显，销售难度大)，对后市持不乐观态度的企业占比较2月上升。
3. 2019/20年度新棉加工检验：据i棉网数据显示，截至4月12日24时，新疆皮棉累计加工513.02万吨，较去年同期的515.38万吨减少0.46%。疆内检验量共504.44万吨。当前，本年度日均加工量及累计加工量均低于去年同期。
4.郑棉及仓单：本周，在武汉解封、欧美疫情阶段性见顶、G20召开会议或带来能源市场稳定的预期下，资金纷纷入场，郑棉主力大幅上涨，在4月8日午盘前曾一度涨超4%至近三周高位(11750元/吨)，持仓量增加5.6万手至362093手。截至4月10日，郑棉仓单加有效预报共33831张(约152 0173 3840.32万吨)，据了解，目前仓单流出以期转现为主，出库数量*少。
5.下游复产复工：中棉行协问卷调查结果显示，截至4月5日当周，受全球疫情影响，棉纺织企业经营信心再度受挫，各项经营指标下降。棉纺织行业开工企业占比、已复工人数占正常生产情况下用工人数比重、产能利用率较前周下降，对2020年上半年营收情况的预期仍不乐观。自3月中下旬开始，国外订单陆续出现了取消、暂停和延期的情况，企业预计出口额及出口量将会有所下跌，或将选择调减开台率。
图 纺企对2020年上半年销售收入及出口额同比变化情况的预判
二、国际棉花市场
1.ICE期棉反弹：本周，ICE期棉主力移仓换月至07合约，股市回暖及美棉出口装运数据强劲抵消了一部分USDA报告的利空影响，期价整体向上运行。内外棉期货价差扩大，郑棉表现略强于ICE期棉。
2.美棉出口装运创新高：截至4月2日当周，2019/20年度美棉净签约-0.08万吨(其中，陆地棉净签约-0.12万吨，创年度*低，中国取消2.29万吨)；美棉当周装运11.79万吨，创年度新高。近三周美棉签约数据持续低迷，均低于去年同期水平，但装运数据保持强劲。
3.USDA调减全球棉花消费、调增期末库存：USDA 4月全球棉花供需预测报告显示，2019/20年度美棉出口大幅下调，全球棉花消费调减165万吨至2407.7万吨(其中，中国、印度、巴基斯坦棉花消费调减明显)，全球棉花期末库存大幅调增171.2万吨至1987万吨(其中，印度、美国、中国增幅*大)。本次报告以利空为主，基本符合市场预期。
4.美棉春播正常进行：USDA 4月6日发布的美国棉花生产报告显示，截至4月5日，美国棉花播种进度7%，较去年同期和过去五年均值增加2个百分点，仅亚利桑那州和得克萨斯州开始播种。
三、总结与展望
本周受股市回暖、疫情阶段性缓解、美棉装运数据强劲的影响，内外棉价均出现大幅反弹，但由于出口受限和消费停滞，成品库存仍面临较大压力，出口订单多被后置或取消，企业的观望情绪进一步加重。在当前基本面仍不容乐观的情况下，需谨防反弹后的再度下探。
