OPEC+协议达成兜底油价 终端需求不足聚酯原料低位震荡

　　       观点策略

　　OPEC+紧急视频会议于北京时间4月13日凌晨结束，与会各国*终达成减产协议，首阶段将于今年五六月份每日减产原油970万桶，这也是欧佩克+机制成立以来达成的*大规模减产协议。协议达成，对油价有所提振，但每日1000万桶的减产幅度不足以弥补疫情造成的大幅下滑的全球石油需求量，短期来看，减产协议的达成虽然无法大幅推升原油价格重心，但其透露出各国对于推动减产的积*心态无疑对兜底油价有着强大的力量。当前基本的判断是原油进一步大幅向10美元/桶价格下探的势头已经止住，但需求大幅跌落的影响犹在，原油中短期或在低位徘徊，以纽约WTI为例，在海外疫情出现明确拐点前或无法突破35美金/桶。

　　上周由于市场参与者的抄底行为，聚酯原料方面去库存力度较大，价格有所反弹，主要聚酯产品现金流的到修复，织造、加弹环节负荷有所反弹。但终端需求的疲软并没有发生明显改变，后续继续补货力度会有所减弱。

　　PTA供应方面，前期停检装置逐渐复工，开工率提升至90%左右的高位。目前，PTA现金流良好，加工费一度冲高至800元/吨附近，PTA厂家减产意愿低，短期看PTA或继续处于累库通道中。MEG开工率进一步回落至65%左右，煤制MEG停检明显，目前开工在43%附近。价差利润方面，低油价环境下，MEG油制现金流明显好于煤制。从基本面看，PTA、EG达成短期平衡，短期累库预期不变，原油价格低位运行，下游需求不足，需警惕加工费高估风险。

　　策略建议

　　PTA、EG逢高空配。(仅供参考)

　　主要风险点

　　1.疫情进展引发下游需求大幅下降，向上传导压缩原料利润。

　　2.OPEC+减产行为执行不力，诱发原油价格重心进一步崩塌。