纺织与服装行业周报:5月服装出口同比增37% 持续看好国内优质制造企业

百检网 2021-12-30

  2021 年5 月服装出口同比增37%。2021 年5月我国纺织品出口金额为121.2亿美元,同比下降41.3%,较2019 年同期增4.1%,我们认为纺织品中包含防疫类产品。21年随疫情缓和,防疫类商品出口价格回归,出口额较20年同期有所下降。2021 年5月我国服装出口金额为122 亿美元,同比增37%,保持稳定增长。而近期多家海外休闲、运动龙头品牌披露的*新财报均显恢复趋势,我们认为伴随海外市场转好,欧美消费品市场需求增加,服装出口将继续改善。

  休闲:Inditex开店恢复显著,优衣库日本超预期表现。Inditex:21Q1(截至3/31)Zara 母公司Inditex 收入49.4亿欧元,同比增50%,净利润4.21亿欧元(2020Q1 亏损4.1 亿欧元),毛利率59.9%,同比增1.5pct,显示强劲回暖,2021/5/1-6/6,公司全渠道收入同比增102%,较2019 年同期增5%,截至2021Q1,84%店铺恢复开店,而6 月98%的店铺已恢复开店。迅销:FY21H1(截至2/28)优衣库母公司迅销实现12028 亿日元,同比降0.5%,净利润1058亿日元,同比增5.4%,毛利率49.9%,同比增2.2pct,我们认为2021 年初欧美正经历二次疫情影响,但优衣库日本业务已展现超预期增长,其FY21H1 收入4925 亿日元,同比增6.2%,营业利润率19.9%,同比增4.4pct,同店增速5.6%。

  运动:Adidas 预计21 年收入高双位数增长,Puma21Q1 各地区均进入双位数增长。Adidas:21Q1(截至3/31)实现收入52.7 亿欧元,同比增20%,净利润5.5 亿欧元,同比增2050%,毛利率51.8%,同比增2pct,北美/EMEA/大中华/拉美/亚太收入分别同比增8%/8%/152 0173 3840%/18%/4%,欧洲多国20 年12 月进入第二轮宵禁,21 年4 月重新进入开店状态,公司预计21 年收入高双位数增长,毛利率增至52%,营业利润率增至9-10%。Puma:21Q1(截至3/31)实现收入15.5 亿欧元,同比增19.2%,净利润1.1 亿欧元,同比增202%,其中北美/EMEA/ 亚太地区收入同比增25%/11%/25% , 较19Q1 增28%/14%/10%,公司预计2021 全年收入中双位数增长(2019/2020 年收入增速分别为18.4%/-4.9%)。

  看好优质制造的全年出口机会。我们看好2021年在海外市场复苏背景下,中国服装业制造出口的机会,我们认为现阶段中国出口受益于:①欧美消费品市场需求改善,②头部优质供应商获得了中长期的订单转移,③其他制造国的修复速度不及中国。
  我们建议关注优质制造中,出口比例较高的标的:①华利集团公司有超半世纪鞋类制造经验,长期、核心绑定国际龙头客户,受益于品牌公司供应链数量集中化、核心化的趋势,②申洲国际2020 年出口比例68%,与耐克、阿迪达斯等国际一线知名品牌绑定,占据服装制造业龙头地位,③健盛集团2019 年出口比例89%,棉袜和无缝制造龙头,随产能爬坡逐渐顺畅,我们预计收入增速将在21Q2 显著改善,净利润改善弹性增大。

  风险提示。消费者喜好改变,行业竞争加剧,经济下行零售环境疲软。

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