纺织行业反思：2018年我们应该期待什么？

牎岸嗍人喜欢成长，但我喜欢门槛。成长是未来的，难预测；门槛是既成的，易把握。高门槛行业，新进入者难存活，因此行业供给受限，竞争有序，有利于企业盈利增长。低门槛行业，行业供给增长快，无序竞争，谁也赚不到钱。”

　　去年港股的主线主要是流动性高的成长股，热门板块如：科技、汽车、房地产、保险，频出大牛股。几个大白马股像中国平安、腾讯、内房巨头，只要能随便抓到一个，便可以做到“开张吃三年”。

　　但接近年尾时，有些看上去不是那么热门，但是我们生活中又经常接触到的行业，比如：食品饮料行业，虽然没有业绩爆发增长和革命性技术革新，几个龙头企业却也走出了远超大市的好成绩。像蒙牛和达利食品，2017年涨幅分别高达56%和85%。

　　在我看来，这是市场逐渐认同现在这个行业已过了野蛮扩张的时代，经历了多年的竞争，大龙头企业相对来说，更有资金、渠道、人才、资源等优势，地位不会轻易被动摇，也就是有门槛了，值得更高的估值。

　　*近，我就在想相同的情况是否会发生在另外我们平时也能接触的到的行业呢？例如：在“衣、食、住、行”中排名**的“衣”，纺织行业？

　　从股价来看，今年纺织行业股价走势各不相同，龙头如申洲国际（，以下简称“申洲”）今年涨幅高达50%，而互太纺织股价则是负增长的。

　　纺织行业到底发生了什么，我们来年又应该期待什么呢？在分析此投资机会前，先让我们来简单的看一下这个行业的简介。

　　一、依赖下游零售客户订单，行业集中度较低

　　整个纺织行业供应链中包括上游纱线、棉花纺织，中游面料，以及下游服装成衣制造公司等，而影响纺织公司盈利*大的因素便是下游零售客户。

　　在我们平台曾分析过的互太纺织的文章中有提及，公司因为主要客户——维密17年的销量下降（占2016总收入10%），导致公司订单收入减少，*终促使盈利和股价下滑。

　　在纺织行业中，任何来自下游零售客户的风吹草动，都会给纺织公司带来不小的影响。

　　这个行业的集中度历来较低，之前提过的互太纺织虽说可称得上是行业中数一数二的龙头，但它也只是国内众多中游面料纺织企业中的一家，市占率*低。

　　那么现在纺织行业的发展趋势是怎样的呢？这又将给投资者带来哪些机会？

　　二、2018：大鱼吃小鱼，护城河进一步强化？

　　简单来说，中国纺织行业在国家大力改革，国内制造成本提升和消费新趋势的影响下，少数纺织业中下游的龙头企业有望逐渐扩大市场份额，占据主导地位。整个行业面临洗牌，行业集中度有望提升。

　　为什么呢？

　　关键词1：环保成本

　　**，国家在供给端针对纺织企业一直有淘汰落后产能的政策要求，严格的环保标准将使一部分中小企业关闭。

　　中央经济会议上，习大大再次重申要打好污染防治攻坚战，使主要污染物排放总量大幅减少，生态环境质量总体改善，淘汰落后产能。

　　国家早在2010年就开始出台多项政策，淘汰制造业过剩产能。国家对纺织工业产能的调控方式主要是提高技术以及环保标准，将使得不少纺织制造企业的环保成本提升。

　　因此，没有一定的规模效益，许多小企业会面临成本上升的压力。

　　关键词2：人力成本

　　其次，近年国内人力成本一直在快速上升，有些细心的朋友可能已经留意到，很多品牌衣服上的“MadeinChina”标签逐渐变成了一些东南亚国家的名字。

　　这是因为随着人民币升值以及国内人力成本的提升，不少纺织龙头企业开始前往越南、柬埔寨等东南亚地区设厂、扩大产能，以享受更加优惠的税率和低廉的人力成本。相信没有一定的资金实力和资源，小企业是很难在海外设厂的。

　　关键词3：缩短生产周期

　　*后，推动行业集中度进一步提升的主要原因是，过去几年，服装零售市场的变化，让各大服装品牌企业开始对供应商有更高的要求。

　　在Zara、H&M等快销品牌的冲击下，目前各大国际品牌开始对纺织供应商有着缩短生产周期，加快供应链反应速度等等的要求。

　　相信大家都听说过Zara这个服装品牌，它称得上是快销时尚的代表。

　　一般的服装品牌普遍需要6~9个月的前导期（一件货品从设计到上架的时间）与囤货期，但Zara灵活高效的供应链可以把这个时间缩短到只有15天。这样快速的周转速度，也是Zara保持其货品更新换代速度的秘诀。

　　如果新品上架后一个星期内表现不佳，就会被立刻撤掉，即便是热卖款，也不会在店里停留超过4周。

　　Zara、H&M这样的快销品**的时尚风潮迎合了“喜新厌旧”的年轻人的购物需求，它们过去几年的业绩增长迅速。