华孚色纺：2016年净利4.84亿同比增长43.97%

牨就辽纺纱龙头之一的华孚色纺股份有限公司(以下简称“华孚色纺”，2月27日晚间发布业绩快报，2016年度，华孚色纺实现营业总收入88.36亿元，与上年同期相比增长29.88%；利润总额5.77亿元，与上年同期相比增长54.07%；归属于上市公司股东的净利润4.83亿元，与上年同期相比增长43.97%。

　　对于业绩增长的原因，华孚色纺认为主要是：1、2016年优化结构、集聚营运，增收节支，带来了营收和利润增加；2、在“坚持主业、共享产业”战略指引下，前后端网链业务全面启动，营业收入较快增长；3、加快新疆投资，各项优惠政策持续落实。

　　截至2016年12月31日，华孚色纺总资产同比增长15.80%至108.82亿元，归属于上市公司股东的所有者权益同比增长8.93%至39.83亿元，，归属于上市公司股东的每股净资产增加8.88%，财务状况良好。

　　国泰君安证券分析师吕明认为，华孚色纺专注中高端色纺纱，在全球独占40%以上的市场份额，随棉花成本上升、环保政策趋严供给缩减与渗透率上升需求长期缓慢恢复，预计公司色纺纱市场占有率有望持续提升。分析来看：1)色纺纱在中国成衣中占比不到1%，美国约15%；中国市场色纺纱在整个产业链的渗透率是5-6%，而海外成熟市场渗透率可达到20-30%，横向对比市场空间较大；2)色纺纱的特点是批量小、品种多、变化大，适合快时尚与柔性供应链的要求；3)目前主要的应用品类是运动休闲，女士内衣以及婴儿用品，此外，棉类色纺纱在婴童市场的发展也出现快速增长趋势，由此预计，色纺行业具有广阔的发展空间，长期需求提升有望大幅增加市场份额。

　　吕明谈到，排除毛利率较低的供应链业务，华孚色纺2017年主业盈利水平呈现稳中有升趋势。随着棉花收储政策改变后，短期看质量好新棉推出后需求上升推高价格，但长期在下游需求没有大幅改善情况下用棉企业的成本增长无法支撑，所以上行空间不大。2)公司目前有3-4个月棉花库存，由于2016年低价锁棉打下的良好基础，市占率得到提升。龙头公司采用成本加成法，议价能力强，可以使价格提升缓慢传导到下游，因此预计华孚色纺毛利率稳定，甚至有提升空间。

　　吕明进一步分析，华孚色纺2017年利润的增长主要来源于三部分：1)新疆棉花贸易供应链的利润增量，预计2017年将达到30-40亿贸易额，按照保守估计1%的净利率，将会新增约2000万的净利润(持股51%)；2)产品的结构调整升级带来毛利率的增长，预计公司将会优化产品结构，继续提升毛利率高的彩新产品在整体产品结构比例约2%，有望带来3000万以上的利润；3)新疆地区政府补贴将会持续上升。随着公司在新疆产能持续释放，与其挂钩的政府补贴预计将持续上升。综上来看，预计华孚色纺2017年净利润将达到5.4亿元，同比增长约20%。