PTA产业链利润整体回升

百检网 2021-12-07

今年以来,PTA成本端原油和PX价格不断上涨,辅料醋酸价格明显抬升,大幅挤压PTA工厂利润。低利润下装置检修增加,部分装置开启长停,需求端聚酯开工率持续维持高位,供需错配下,3月起PTA进入去库存通道。

近期,受台风“烟花”影响,长江封航,主港区主流货源紧缺,PTA基差持续走强,价格重心不断抬升,PTA产业链利润整体回升。目前市场关心的是扩产周期下PTA产业“好日子”到来了吗?PTA供需格局转好,究竟是昙花一现还是未来可期呢?

PTA基差走强,产业利润全面回升

今年由于库存**水平过高且加工费持续被打压,PTA基差大部分时间处负值。不过观察到,近期PTA基差明显走强,期现结构也从远月高升水逐步转变为远月贴水结构。截至上周五,PTA现货对期货主力9月合约的基差为+40元/吨。

“当前PTA产业链供需格局持续改善,局部现货货源紧缺,价格重心抬升。”天风期货分析师刘思琪说,虽PTA仍在投产周期,上半年PTA新增产能达到500万吨,但今年以来淘汰的PTA落后产能已超过540万吨,叠加装置大面积检修,供给端检修损失偏高。在产能扩张背景下,PTA仍持续去库。

市场调研数据显示,PTA当前社会库存较峰值已下降超过152 0173 3840万吨,郑商所PTA期货仓单数量也在下降。

近期,因台风“烟花”导致长江封航,主流供应商到货困难,乍浦等地主流货源紧缺,现货价格大幅上涨,基差持续走强。

随着近日现货价格持续走强,PTA产业链整体利润有所回升。在采访中了解到,去年PTA新装置大面积投产,需求却受到疫情影响,PTA产业链整体进入产能过剩,PX和PTA环节加工费均处历史低位。

“今年年初,随着PTA产能投放,PX供需格局发生变化,产业链利润从PTA向PX转移,PTA自身利润被压至较低位置。”浙商期货分析师朱立航表示,在此轮大涨之前,PTA生产利润基本在400-600元/吨振荡。近期由于供需格局持续改善,PTA生产利润回暖,目前PTA现货加工费已升至800元/吨附近。

除PTA及PX利润回归外,PTA下游聚酯端利润也出现一定回升。据刘思琪介绍,今年下游需求呈现淡旺季错配现象,春节前对今年需求预期良好,大量订单下达,织造工厂投机性备货增加,聚酯维持高利润、低库存。3月后终端“旺季不旺”,原料备货下降,聚酯端虽维持一定的利润,但产销较差,利润转化为现金流较困难。但进入下半年,在前期下游原料备货处低位下,采购增加,聚酯企业现金流改善。整体来说,当前PTA产业链利润出现全面回升。

在业内人士看来,PTA产业链利润回升是符合基本面的,但和年初的累库格局有一定预期差。

“产业利润全面回升主要原因是现实情况大幅好于预期。”朱立航表示,上半年PTA持续去库,且仓单也在持续注销,2季度以来PTA注销仓单达28万张,折合数量近152 0173 3840万吨。另外今年下游聚酯的利润和库存一直处较健康水平,淡季开工也没有走弱,对原料端的支撑显著好于预期,PTA产业利润重心不断上移。

货源紧缺是当前重要影响因素

在采访中了解到,PTA货源紧缺是影响当前走势关键因素。从整个市场看,浙江地区PTA产能1835万吨,区域内聚酯产能2900万吨,因此浙江区域内供需有较大缺口。

“由于浙江区域内华彬等装置检修,3月以来持续去库,浙江地区PTA交割仓库货物所剩无几。近期受天气影响,港口卸货放缓,聚酯工厂补货需求迫切。”业内相关人士表示。

对此刘思琪也表示,3月起浙江地区PTA仓单数量从峰值接近27万张迅速下降,5月底浙江地区仓单基本注销完,下游工厂对乍浦等主港库区现货依赖度提高。受台风“烟花”对华东地区的影响,浙江部分主流货源进入库区放缓,乍浦等地现货偏紧矛盾加剧。

了解到,受台风影响,PTA价格近几日大幅上涨,短短几天时间涨幅超过400元/吨。往年台风也会引起华东地区主港封航,通常PTA整体库存不高时,台风引起的封航容易引发行情。

“2018-2019年PTA也曾因台风引发封航,价格大幅上涨;2020年由于PTA库存走高,又面临疫情引发的需求减弱,台风并没有对PTA市场造成明显影响。”刘思琪表示,今年台风封航影响主要体现在现实和预期的差异。PTA原本是供应过剩格局,但装置检修使得PTA持续去库,台风封航使得偏紧格局加剧,进而引发行情。

在业内人士看来,短期局部缺货缓解需要等到台风结束后。据天气预报,台风可能要持续到7月28日,随着台风结束,港口通航,PTA供应局部偏紧格局或缓解。

“就PTA基本面而言,3季度PTA或仍将维持供应偏紧的格局。”刘思琪称,从目前供需格局看,供应端7-8月装置检修量仍维持偏高水平,下半年国内没有新装置投产;需求端终端订单指数小幅回升,聚酯新装置陆续投产,聚酯开工率维持93%以上,3季度PTA或持续去库。在她看来,目前产业链基本面转好,短期来看PTA偏强格局可以期待。

“目前来看,PTA3季度供需整体处于良性。”业内人士称,在需求走弱之前,PTA供需矛盾不会特别大,利润具有一定抗跌性。以往4季度依然存在一定的旺季预期,但核心在于3、4季度聚酯高开工率能否维持,这是决定未来PTA供需能否维持紧平衡的关键,否则4季度存在一定累库预期,对PTA偏高的加工费有一定压制。

在朱立航看来,尽管当前产业链基本面有所好转,但就此判断PTA产业的“好日子”已到来,还是言之过早。

“今年上半年库存持续去化,一方面是因下游聚酯开工率明显高于往年正常时期,另一方面是由于出口量大幅增长,减轻供应压力。实际上,PTA产能压力仍较大,且后续PX和PTA仍有几套大装置要投产,供应端压力不减。”朱立航称,短期看,如果出口量不能维持,PTA或重回累库周期,利润的回升一定程度上也会减缓小旧装置淘汰进度。产能压力仍较大背景下,产业链利润整体回升态势或难以维持。

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