近一周来，郑棉主力CF2105合约的振荡区间从152 0173 3840-16000元/吨继续下移至15000-152 0173 3840元/吨，不仅棉花加工企业报价、出货热情下滑，而且棉纺织厂、中间商追空杀跌情绪比较强。从市场反馈来看，棉花贸易商挂单资源较前期明显增多，向内地棉花消费区移库的积*性也较高，贸易商套利操作对现货市场价格形成“踩踏”。加工企业报价在“跟还是不跟”上犹豫难决，如果跟随降价，皮棉基本利润下降甚至亏损；不跟随下调，销售基本停滞，现金流压力上升。
目前有哪些因素制约郑棉触底反弹呢？笔者简单归纳如下几点：一是2月18日以来，央行连续每个工作日都开展了7天逆回购操作，对于货币政策收紧的预期升温。近日土耳其、俄罗斯、巴西棉等国央行为应对输入性通胀及稳定本国汇率采取加息措施，中国央行同样面临美联储“大放水”引发大通胀的考验；
二是中美高层会晤的结果虽在预料之中，但中美间分歧很大，双方没有达成任何协议，市场对中美走向担忧的情绪短期难以消散；
三是从服装、面料、坯布、棉纱等终端层层传导的消化难题逐渐给郑棉、现货施加压力，纱布等回调趋势延续，郑棉反弹之路困难重重；
四是2020/21年度国内棉花供给充足，与外盘、外棉的关联度下降。2020/21年度新疆棉花产量刷出新高（截至3月21日，本年新疆棉累计公检564.6万吨，测算年度总产量或超过570万吨）。据中国棉花协会调查，截至2月底，全国植棉意向同比下降0.59%，但新疆地区植棉意向面积为3720.23万亩，同比增长1.49%。因此，预计2021年新疆棉区植棉面积、单产同比继续增长。
