2月PTA/MEG行情回顾与展望

——海外疫情蔓延，聚酯原料跟随成本端回落

     2月TA低开冲高回落，月初受疫情在国内扩散影响原油大幅回落，PTA跟随成本端回落，随着国内疫情逐渐得到控制，预期下游逐渐复工，PTA跟随原油小幅抬升，临近月底海外疫情蔓延，宏观预期悲观，原油二次探底，PTA大幅回落。受春节假期临近影响需求逐渐停工，进入季节性累库通道，PTA震荡回落，下旬受新冠疫情发酵影响，加速市场对需求担忧PTA震荡回落。截止23日收盘主力合约TA005下跌3.93%至4796元/吨，月成交852.99万手，持仓62.63万手。远月TA009月下跌4.29%至4824元/吨。

2月EG低开冲高回落，前半月国内疫情逐渐恢复，下游转好预期下乙二醇震荡走高，月底海外疫情蔓延，乙二醇下游发货缓慢，乙二醇港口库存迅速累加，乙二醇震荡回落。截止月底主力合约EG2005月下跌7.01%至4336元/吨，月成交316.43万手，持仓量14.67万手。远月合约EG2009月下跌3.48%至4434元/吨。

后市来看：PTA产业链：2月终端织造负荷提升较慢，但随着国内疫情逐渐转好，终端陆续恢复边际转好。聚酯端库存压力逐步抬升，负荷下降至6成偏低位置，但随着终端的逐渐启动，聚酯3月或负荷逐步抬升。PTA自身供需方面，受制于疫情影响PTA2月供需负荷均有所下降，PTA开工率下降至7成，但需求端降负更为明显，PTA2月面临超大幅度累库，整体供需面仍然较差。从加工差角度来看，PTA现货加工费压缩至450上下。成本端PX负荷维持，加工费维持250美金附近，整体加工差不高，向下压缩空间不大。当前PTA产业链矛盾不大，终端边际转好，矛盾重心仍在原油端。受制于国外疫情扩散，全球原油需求大幅下降，原油再次向下探底，整体化工跟随回落，后期疫情仍有扩散趋势，短期原油预期仍然偏弱，宏观预期悲观下关注OPEC+减产协议以及美联储货币政策。

乙二醇产业链：国内乙二醇开工率维持高位，港口入库较为顺利，但下游提货较低，库存明显回升，虽然当前需求端边际转好，下游备货有所增加，乙二醇2-3月份仍面临大幅累库，叠加新装置投产逐渐贡献产能，乙二醇基本面仍然较弱，后续变动多跟随原油，短期原油继续探底预期下，乙二醇仍然偏弱。