TA与EG均呈震荡回落之态

　华泰期货PTA、乙二醇日报20200306

现货：3月5日PTA现货较上一交易日跌10元/吨至4215元/吨附近，日内成交一般、05基差延续收缩之态、至-120元/吨附近。3月5日MEG华东现货跌33元/吨至4267元/吨附近，外盘EG价格跌4美元/吨至513美元/吨附近。

供需：TA供需继续大幅累库、Q2没有强力减产预计仍难出现去库，EG供需仍处显著累库通道、库存或升至历史*高区域。TA供应方面，宁波65万吨检修装置近日逐步重启、其于1月27日附近停车，华东35万吨停车装置预计本周末附近重庆、其于2月初停车，同时四川100万吨停车装置3月初逐步重启、而重庆90万吨装置预期近日开始停车检修，华南450万吨装置检修时间由3月5日附近推迟至10日，另外华南110万吨装置近日短停、预期周五附近恢复、其另一套125万吨装置计划中旬附近开始检修；整体行业负荷近阶段以偏低区域运行为主，综合来看目前供应端收缩力度依然显著不足。EG供应方面，国内存量装置负荷多在中等区域附近波动，其中合成气制装置群体负荷回落、但合成气制装置负荷提升；而新装置近日大连90万吨短停，整体新装置负荷综合预估在4-5成附近；外围沙特70万吨装置近日停车检修、预计持续一个月左右，近日总体外围检修规模升至较高区域，不过叠加新装置增量供应综合来看EG外围总产出依然处于高位。下游需求，聚酯下游加弹织造等负荷继续显著抬升，周四聚酯产销表现依然不错、本周产销水平较之前抬升显著，聚酯库存后期或在高位震荡中逐步回落；整体聚酯负荷近期维持低位回升态势，不过预计要到3月下旬附近才能升至较高区域，后期关注下游恢复进度及采购节奏变化。

观点：上一交易日TA05震荡回落，而EG05延续震荡调整之态。TA方面，近期TA装置变动较多、新增检修与重启均有，整体负荷维持偏低区域运行为主；随着近期TA价差利润升至行业盈亏平衡附近、低负荷的维持难度趋于上升，匹配需求及库存来看目前TA减产力度仍显著不足，近阶段TA供需较可能仍继续显著累库、二季度天量库存能否去化亦高度依赖供应端能否持续强力减产，总体对中期TA价格利润走势维持负面观点。EG方面，近期装置重启恢复与新增检修均较频繁，国内存量装置群体负荷围绕中等区域运行为主，而新装置个别出现短停、新装置综合负荷降至较低水平运行，而外围检修规模逐步升至较高区域，综合来看全球供应仍处高位水平，目前检修力度下或仍难看到改变二季度中期前的显著累库状态，中期EG价格利润走势或仍难乐观。

单边：TA短期中性、中期持谨慎看空观点，策略上中线空单少量持有为主；EG短期中性、中期略偏负面观点，策略上空单逢低离场、等待反弹可考虑分批补回。

跨期及套保：TA价差或维持远期升水为主的局面；TA工厂关注反弹阶段的分批卖保锁利机会为主。EG方面，跨期价差维持远期升水状态概率较高。

主要风险点：TA、EG-意外冲击成本及供应端。