台塑LPG管道泄漏，PTA行情坐过山车

　近期化工厂事故不断。国内响水爆炸事件之后，台湾也发生了化工厂事故，影响投资者的情绪。台湾云林县麦寮六轻工业区台化芳香烃三厂4月7日14时许发生爆炸，消防部门判断系液化石油气(LPG)管线去乙丁烷塔破裂所引起。火势于16时许得以控制，暂未发现人员伤亡。由于LPG管道破裂泄漏发生的爆炸，并未涉及主体芳烃烯烃装置，但为了安全起见，芳烃三厂临时停车，预计将尽快恢复生产。

据了解，台化芳香烃三厂已不是**次发生意外。2015年9月管线氢气外泄闪燃引发气爆，未燃起大火，但惊动邻近居民。2010年至2014年，六轻火灾频频，发生大小火灾十余次。相关安全问题及空气污染问题令当地民众担忧。芳烃三厂共计3套PX装置，产能合计152 0173 3840万吨，如果全部停车，预计影响PX产量每月14万吨。其中1号芳烃装置原计划于4月中旬检修45天。复产时间有待进一步确定。

就该事件对国内PX供应方面的影响来说，主要体现在进口端。大陆方面每月进口PX 120万吨左右，自台湾地区进口PX量大致在10万吨上下，台塑方面，主要供应给自己大陆台化兴业的PTA工厂(120万吨)，以及嘉兴石化等厂家。台化装置预计5月中旬检修，嘉兴石化目前正在检修。此次PX装置关停，或将对于台化PTA装置开工造成一定程度的影响，检修时间有可能提前。

短期来讲，此次的LPG爆炸事件，导致PX开工率进一步降低，也一定程度影响到PX的供应端，延缓了PX估值重心下移的进度，市场情绪也因此受到较大的冲击，今日05合约一度冲击涨停。但从中长期来看，我们认为，此次的LPG管道爆炸，对于也并未对装置造成毁灭性的破坏，只是暂时影响了PX装置的开工。并且在当前PX高库存的情况下，持续上涨的动力稍显不足，追高需谨慎。

短期原油价格上涨，以及台湾爆炸事件给市场带来的冲击较难对行情产生质的影响。PX投产高峰逐步到来，成本中枢下行的趋势难以改变。在当前恒力石化PX投产进度保持超高效率并远超预期的情况下，PX加工利润有着较大的压缩空间。在当前原油价格水平下，PX价格预计将下探至MX或TDP制PX工艺成本线。

我们认为，后续随着炒作情绪的理性回归，价格将重新回归到PX扩张周期中定价重心下移的节奏上来。操作上可考虑TA09合约6200-6300附近逢高做空。