原油大幅下行后终反弹
近期，国内外原油市场携手迎来显著反弹。自2018年12月下旬以来，NYMEX原油期货、布伦特原油期货主力合约分别自42.36美元/桶反弹至49.06美元/桶、50.22美元/桶反弹至58.37美元/桶，区间累计涨幅均超15%;国内原油期货主力1903合约自351.6元/桶震荡回升至411.5元/桶，区间累计涨超17%。
一方面，美联储主席鲍威尔表态聆听市场、对加息有耐心、必要时调整缩表不犹豫，外加美国12月非农新增就业31.2万人远超预期，共同提振美股大涨进而改善市场情绪。
另一方面，贝克休斯数据显示，截至1月4日当周，美国石油活跃钻井数减少8座至877座，加之Kpler数据显示，2018年12月从OPEC国家发往美国的原油船货降至163万桶/日，低于11月的180万桶/日，均对油价形成利好支撑。
上行阻力或在累库环节
目前PTA上行面临*大的阻力在于库存的季节性累积。每年春节前，聚酯和终端加弹和织机都会因工人回家过年，装置陆续降低生产负荷甚至停车，下游的季节性检修导致PTA需求端短期面临明显的收缩。
反观PTA供应端，基本上冬季很少检修，而且今年的检修季晚于往年，主要集中在10-11月，检修以后的装置排除了意外故障引起的负荷下降，开工负荷有望在高位维持，供应端稳定。短期内供需明显错配，导致PTA有着确定性的累库预期。
根据往年PTA和聚酯的检修情况，预计今年的累库趋势有望和去年较为一致，1-3月均面临持续的累库。目前聚酯的检修计划来看，集中停车主要体现在1月中旬附近，因此1月中下旬库存或出现明显的累积，库存压力将对反弹趋势形成打压。
PTA后期注意下行风险
近期油价连续上涨提振期价，下游产销也因油价有所恢复，8日截止下午三点成交在****左右，另外蓬威石化90万吨装置检修，仪征化纤65万吨装置复产，整体供应收紧也提振期价，不过1月份PTA即将迎来库存拐点进入累库阶段，三房巷120万吨装置10日左右计划复产，而福海创中旬左右即将提升负荷，与此同时下游集中检修，涉及产能近700万吨，产能占比13%左右，整体体量较大，本月中下旬累库存速度加快。
另外，油价上涨持续性不强，OPEC+减产执行率有待证伪，PTA加工差高位下期价有走弱风险。
