PTA现货继续震荡调整静待下游需求的恢复

　现货：9月26日PTA现货至7775元/吨附近、较上一日跌75元/吨，pta现货加工费收窄至800元/吨附近；现货维持近期平淡状态，日内市场商谈成交主要在7700-7800元/吨附近。9月26日原料PX继续走高、上涨10美元/吨至152 0173 3840美元/吨附近，沙特134万吨PX新装置运行仍旧不稳、计划本周后期逐步停车约一周，近期现货供需偏紧支撑PX价格，四季度中后期PX供需偏紧局面有望逐步缓解。

供需：pta库存继续低位回升，目前库存预估在105万左右。供给方面，pta行业开工预计在81%附近；桐昆150万吨装置近日已按计划停车检修、预计一个月左右，宁波220万吨装置已按计划重启、该装置于9月9日检修；后期关注BP125万吨装置重启进度、该装置按计划近日将会重启，另外华东120万吨pta装置计划10月3日开始检修、约三周左右，福建60万吨装置计划9月底重启、该装置于6月中上旬停车。需求方面，近日聚酯整体开工率预计80%附近；装置情况，8月中上旬以来至今降负减产规模约950万吨上下，原料月结算高结后聚酯9月实际利润较差、但现买现做的利润已大幅改善、或将刺激10月聚酯降负停车装置的开启；聚酯产销近日低位回升力度较小，库存暂维持回升态势、整体库存处于历史中等水平。整体来看，近期聚酯负荷有望逐步趋稳，接下来主要关注下游产销的回升进度。

观点：上一日，TA主力01震荡为主、近月11亦震荡整理，下游需求产销仍未明显改善、聚酯库存仍在上升，国庆长假附近下游需求的恢复是关注焦点，整体供需方面pta近期库存累计修复后市场趋于平衡、后期阶段性仍有去库发生但实质性影响可能受限。价格走势来看，对现货价格维持中性观点、四季度7000-8000区域震荡为主，对期货01维持谨慎看多的观点、7100附近的价格倾向于认为估值是偏低的。操作上，期货关注01潜在做多机会，预计近期会在震荡探底后回升。

策略：01中期谨慎看多、多单轻仓持有、7100-7350区间可考虑少量调整仓位；跨期，1-3正套逻辑、入场参考100-150附近；套保，下游企业可考虑远期合约锁定加工价差利润的买保策略。

风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期。