PTA涨势难以为继

11月初以来，PTA迎来久违的强势，基本面阶段性利空出尽是PTA大涨的主要因素，翔鹭装置出现故障是月中PTA大涨的导火索。不过，当前PTA上涨逐渐消化前期市场利多因素，随着原油裹足不前，PTA要想继续走高需要新的利多推动，但从原料端和现货供需面看，新的利多难现。

利空出尽引发期货触底回升

9月初以来，原油走势持续偏强，美原油连续突破50美元/桶、55美元/桶关口，带动石脑油价格持续上涨。不过，10月底之前，PX价格相对稳定，PX与石脑油价差9、10月份不断缩小，10月底已经跌破300美元/吨，创出2015年一季度以来的新低。PX与石脑油价差代表PX加工利润，价差收缩至300美元/吨以下，PX加工利润已经所剩无几，进一步收缩的空间非常小。正因如此，10月底石脑油在原油带动下继续走高后，PX也跟随上涨，从850美元/吨一线上涨至11月中旬的900美元/吨一线。

长期以来，华彬石化（原远东石化）、翔鹭石化装置重启一直是压制PTA期货价格的重要利空因素。随着华彬石化11月1日出产品（70万吨，另有70万吨装置仍在调试）和翔鹭石化300万吨装置确定11月10日投料，PTA供应利空因素出尽，PTA从11月初开始在成本推动下开始振荡上行。

11月13日，翔鹭石化装置故障延期出产品的消息进一步刺激市场，近月152 0173 3840合约价格大幅走高，1—5月价差持续拉大。PTA期货继7月初之后再次由于装置问题迎来大幅波动。

装置炒作结束后或迎来调整

原油市场利多因素主要有两点：一是OPEC与非OEPC产油国11月30日限产会议前的炒作，二是地缘政治因素发酵。但是，随着美原油到达57美元/桶，布伦特原油到达64美元/桶，两者进一步上行动力有所减缓，上述利多因素对市场的影响逐渐钝化。在月底会议之前，原油大概率保持高位振荡，但是月底之后，很可能出现利多出尽的情况，此时原油回调的概率会大大增加。

装置故障只能作为短期炒作因素，翔鹭装置仍有很大的概率在20日—25日重启。而且即使翔鹭不能重启，当前PTA现货供应也不会出现非常紧的情况。装置问题的炒作应该不会超过一周，此后市场将关注新的炒作题材，可能的炒作因素有两个方面，一个是需求的下降，按照季节性规律，聚酯工厂开工率大概率会在12月逐渐从高点回落；另一个是随着产油国会议临近，限产炒作将逐渐接近尾声，而一旦靴子落地，原油从高位回落的概率将大大增加。如果没有新的利好，美原油很难持续保持在55美元/桶以上。

利多影响有限

翔鹭装置出现故障推动期货价格加速走高，但是其利多影响毕竟是短期的，阶段性的装置炒作或告一段落。11月底之后，市场焦点或逐渐转向下游开工下降，届时如果原油利多出尽开始走低，则PTA期货将迎来一波调整。美原油55美元/吨是一个重要支撑位，如果不能跌破，行情仍将有反复。PTA成本支撑仍在，在原油确认跌破该支撑之前，可以考虑PTA的1—5月反套。