郑棉能否抗住万五关口？

进入4月，下一年度疆棉开始进入种植期，截至3月29日，新疆销售皮棉278.8万吨，去年同期291.7万吨，疆棉销售过半，郑棉仓单量超80万吨，消费同比萎缩逻辑仍在，上周在市场消息的作用下，郑棉期货大幅下跌，触及152 0173 3840元/吨低位，点价成交明显增多，成本支撑明显。印棉2018/19年度上市量同比减幅持续扩大，USDA3月种植意向报告明显低于预期，外棉支撑较强，内外棉价差预计维持低位运行，国内棉价152 0173 3840元/吨支撑是否继续有效？

产业库存结构对后市中性偏多

2月底国内流通库存（工业库存+商业库存）量537万吨，后期预计持续下降，假设不考虑2019年国储棉轮出，今年6月底国内流通库存预计在300万吨左右，低于去年同期。

产业链库存结构向好，纱厂原料库存1-2个月，成品库存10天-1个月，低于去年同期，坯布端库存较节前明显下降。随着近期内外棉价差的持续收缩，港口进口棉对国内新疆棉性价比下降，进口棉成交减少，在一定程度上给予国内棉价支撑，当前可选资源尚多，纺织企业补库谨慎。产业链库存对后市影响中性偏多，3月底期货市场上2018/19年度郑棉仓单超80万吨，测算大概占据3月底国内流通库存的17%以上，随着后期流通库存的继续减少，仓单量体可助长助跌，下游补库弹性较大。

USDA3月美棉种植意向报告低于预期

USDA3月种植意向报告预计2019/20年度美国棉花意向种植面积1378万英亩，同比2018/19年度棉花实播面积减少2%，面积的降低主要源自得州和佐治亚地区，此前市场预期1449.8万英亩，2018年实播面积1409.9万英亩，低于预期，该报告将作为USDA下一季**次作物估计的基础种植面积，市场对美棉下一年度平衡表供应端预期发生变化，种植期间来自天气的不利因素更容易引起市场的担忧。