PTA现货继续大跌，期货01仍有跟跌

　现货：9月18日pta现货在8070元/吨附近、较上一日大跌520元/吨，pta现货加工费急剧收缩至1152 0173 3840元/吨附近;日内主力供应商少量采购现货、成交价格主要在8400元/吨左右，几单现货在8000元/吨附近偏上、个别低价成交在7750元/吨附近，近期围绕现货取价样本产业机构出现明显博弈、日内现货价格高低差异巨大。9月18日原料PX大幅回落34美元/吨至1296美元/吨附近，随着下游的下游的集中降负荷及大幅跌价、PX价格跟随下跌，供需而言四季度检修计划仍较多，四季度供需缺口明显收窄的时间较依赖于pta环节负荷的回落和PX新装置负荷提升进度。

供需：pta库存仍处低位回升阶段，近期库存或达到100万附近。其中供给端，9月18日pta行业开工预计维持82%附近;装置方面，华东120万吨pta装置计划月底开始检修、约三周附近，宁波220万吨已按计划于9月9日附近停车检修两周左右，华南一套125万吨装置检修有所推迟、计划9月中旬检修一周左右、具体尚需观察;后期关注华东152 0173 3840万吨pta装置的检修执行时间、目前计划9月下-10月检修半个月，另外福建60万吨装置计划9月下旬重启、该装置于6月中上旬停车、后期关注实际重启进度。需求方面，近日聚酯整体开工率在85%附近;装置变动情况，近端时间多套聚酯装置检修减产，另外还有其他部分聚酯厂降负荷，部分聚酯前期检修装置也延迟重启时间;聚酯产销水平9月以来持续低迷，库存低位连续回升、回升速度较快。整体来看，随着pta现货的快速回落，下游利润得到修复、尤其聚酯利润显著改善，近期聚酯负荷有望筑底企稳。接下来主要关注下游利润的恢复情况及产销的回升进度。

观点：上一日，TA主力01再度下探、近月11继续大跌，现货近日从高位急剧回落、对近端11合约影响很大、01及之后合约由于巨大贴水跟跌受限，整体供需而言TA库存维持低位回升状态，近期库存的累计修复使得目前现货偏紧局面已经显著缓解，且四季度供需潜在偏紧局面也已显著改善，年内供需对现货价格的向上驱动力量趋于结束。价格走势而言，我们对现货价格持谨慎看空观点;期货01贴水大幅收窄至800元/吨附近，01短期中性、中期谨慎看多。操作上，大供应商宜调整策略应对加工利润的大幅收缩，适当调整生产负荷或利于TA价格接下来回落的力度和较高利润的维持;期货关注01潜在做多机会，预计近期会在震荡探底后回升。

策略：01短期中性、中期谨慎看多，01多单轻仓持有、企稳后再考虑加仓;跨期，关注11合约之外的100以内正套机会;套保，下游企业可关注远期合约锁定加工价差利润的买保策略。

风险：宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期