郑棉反弹高度在哪里？

自1月中旬以来，郑棉CF152 0173 3840合约强势反弹，连续突破15000元/吨、15500元/吨、15700元/吨等阻力位，短短六个工作日上涨850点，涨幅5.7%，而关键点在于本轮反弹是在大部分纺织企业、棉花贸易商补库结束、整个上下游市场春节气氛浓郁以及2017年89.4万吨1%关税内棉花进口配额逐渐发放到位的前提下。受其影响，1月中下旬轧花厂、棉花中间商对春节后棉价反弹甚至反转的预期强烈，惜售情绪全面升温，一些参靠CF152 0173 3840合约报价的外商、贸易商疆内外皮棉上涨300-400元/吨，如果有询价、成交量支撑，大部分疆内棉花加工企业可以实现解套。那么什么原因引发这轮郑棉反弹呢？笔者归纳如下：

一、央行春节前货币“放水”1万多亿，通货膨胀预期加剧，商品市场资金流入。中国人民银行1月22日在公开市场开展1000亿元7天期逆回购和1500亿元28天期逆回购，周四有600亿元逆回购到期，因此今日央行净投放1900亿元，本周已经连续4日净投放。央行已在公开市场累计净投放10350亿元，不过，周三和周四分别有1345亿元MLF和820亿元MLF到期，综合计算，本周央行通过两种政策工具净投放8185亿元资金，主要应对由于春节取现、缴税、缴准等因素而导致的“钱荒”出现；

二、棉花期货贴水现货“不合理”行情需要得到扭转。1月份以来内地市场3128地产棉、新疆棉的现货价格约15300-15500元/吨、15600-16000元/吨（毛重），折合到公定重量上约15700-15900元/吨、16000-16400元/吨，对应的CF152 0173 3840合约期货盘面价格应该在15200-15900元/吨（按四个月计算，含仓单生成费用），而1月中旬以来CZF152 0173 3840合约持续在14900-15500元/吨间盘整，期货长期对现货贴水，近日反弹仅算“拨乱反正”而已；

三、下游棉纱、坯布市场节前补库导致量价回升，对棉价形成支撑。今年织布厂、服装厂普遍原料存储偏低；由于印度、美棉价格持续上涨引发国际市场棉纱、坯布价格跟风快速上涨，买方担心节后形成棉花、棉纱、坯布产业链整体共振上涨的格局，春节前仓促备货，纱价普涨300-400元/吨，坯布报价上涨0.10-0.15元/米；