一、观点：
目前阶段
二、题材分析
其实棉花阶段供需总体宽松。但是，近期有推动题材出现，1、纺企补库；2、新疆发运紧张；3、印度换钞风波约束进口；这些因素左右下导致供需短期趋紧。
1、纺企备货推动棉花现货走升
临近11月中旬，各纺企前期竞拍的国储棉已经所剩无几，因此各方普遍预估纺企会有一轮补库高峰期，对近
9月底国内棉花商业库存51万吨，其中新疆9万吨左右。10月份纺企消耗竞拍国储棉为主，这部分棉花消耗有限，目前新疆地区入库库存在180万吨，目前新疆地区总库存已经在190万吨左右。阶段供应整体仍显充足，在纺企备货完毕后市场的涨势或将得到一定程度遏制。
2.新疆运力紧张运输成本增加
近期棉花对铁路、公路运输的需求都在增加。一方面，纺企前期国储库存已经所剩不多，补库量大，另一方面，随着1701合约交割临近，棉花加工企业套保仓单在赶着交货。但运输却并不给力，铁路运输方面价格提涨、运力紧张请车困难。汽运给力亦不足，一方面是物流商更倾向于利润空间更大的水果运输，另一方面，汽运费用高于铁路300元的现状令企业难以承受。此外，今年9月“史上*严限超载令”发布以来严格实行汽车限重，也一定程度削减了运力。所以我们看到，近两个月疆棉运出量同比下降6成。
目前运输至内地汽运价格多数在800元/吨以上，已较前期上涨100-200元/吨，部分线路，比如运到江苏南通的已经高达1000元/吨。短期内很难降下来，新疆棉难以运出，而内地纺企等棉下锅的情况下，市场也预计仍会维持涨势。
3.阶段供需整体显宽松
每年国储拍卖是在3-8月份进行。完全依靠新棉供应的时间段主要在10-2月份。来看下这几个月的供需情况，陈棉库存偏低，30万吨；新棉产量460万吨；这个阶段进口按全年进口的50%算，约45万吨；需求，截止到目前新棉销售约20万吨，每个月需求62万吨，剩余4个月需求约250万吨；国储轮入，按照之前公告的*大量当年轮出的30%计算，为80万吨；供应为30+460+45=545万吨，需求为20+250+80=350万吨。截止到2月底，库存为545-350=195万吨，此阶段供需整体宽松。
而后市场进入抛储阶段，衡量进国储抛储时间的不完全确定性风险，再加上抛储投放及进度的缓慢，如果按照今年的投放速度，月均供应53万吨左右，需求按照62万吨算，后续每月10万吨的需求缺口还需新棉应对，这部分还需要50万吨，年终社会流通商品棉剩余145万吨，库存消费比20%，供需整体偏紧张。
4、结论：
通过上述分析可以看到，其实2月份之前的市场供需整体宽松。目前阶段的上涨主要还是由于纺企备货与新疆运力紧张之间的矛盾激化，造成短期供需紧张的局面。棉花市场短期偏强，不过度追涨，关注前高压力表现。
