6月棉花投资策略报告:储备棉主导市场,能否有效流通是关键

5月份国家统计局数据显示,中国4月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资全面回落,仅房地产数据向好。民间投资继续放缓,表明经济进一步企稳动力不足,经济企稳仍依赖传统行业,尤其是房地产带动,新经济动力缺乏。5月国内股票大跌,国内期货市场由之前的黑色系、铁矿、螺纹领涨变成领跌。美联储再次释放加息信号,大宗商品承压,人民币汇率大幅震荡。

中国4月官方制造业PMI50.1,比上月微落0.1个百分点,继续位于扩张区间;中国4月通胀数据(CPI)为中国4月CPI同比持平,报2.3%,符合预期2.3%;PPI同比-3.4%,预期-3.7%,前值-4.3%。中国3月发电量4444亿千瓦时,同比下降1.7%;1-4月,全国房地产开发投资同比增7.2%,创一年新高,高于前值的6.2%;中国4月M2增速从13.4%降至12.8%,预期+13.5%;1~4月,我国进出口总值7152 0173 3840.0亿元,同比下降4.4%。其中,出口41373.6亿元,下降2.1%;进口30297.4亿美元,下降7.5%。

从5月份公布的数据来看,我国经济增速整体稳中趋缓,房地产继续拉动经济增长,但持续性需关注。钢铁、煤炭等产能过剩行业的利润改善较快,结构性问题仍然严重。债务等问题仍未得到很好的解决,反而是房地产贷款杠杆加大。虽然短期的刺激使得国内的经济略有复苏,特别是房地产经济,但是结构性改革仍未见到有效的实施和改进,短期的政策刺激对于经济的作用犹如人生重病之后给开点小药,治标不治本,因此长期来看我们认为经济下行压力不减。

国内棉花,供应方面,截止4月底,国内棉花商业库存有118万吨,国内棉花存在很大的缺口,储备棉成交火爆,进口棉成交比例****,而国产棉的成交比例也达到了98%。一方面是由于国内短期内真的缺棉花,另一方面由于进口棉仓库集中,实际竞拍的储备棉流入市场的并不多,因此虽然储备棉价格较低,但是国内的棉花现货价格迟迟不跌。需求方面,5月份也是纺织的小旺季,而且由于之前有抛储预期,企业库存维持低位,而国储棉花迟迟难以拿到,因此5月份纺织企业对棉花的采购和竞拍量仍大。

国际市场,2016/17年度全球棉花产量增加,全球棉花库存减少,特别是中国棉花的库存减少,ICE期棉价格重心下移。美棉新花播种情况良好,签约量和装运量由于出口预期调低而进度增加。印度国内棉花价格坚挺,北部新花大范围种植。