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一、基本面因素分析
（一）USDA报告：全球产量和库存均减少
根据美国农业部的4月份全球产需预测，2015/16年度美国
全球方面，2015/16年度全球棉花期初库存和产量减少，消费量略有增加，期末库存减少110万包。全球期初库存调减30万包，产量调减40万包，中国和巴基斯坦的消费量调增，但印尼、孟加拉国和土耳其的消费量调减。全球期末库存预计为1.022亿包。
表1，数据来源：USDA，wind资讯
（二）全国棉花产销情况
棉花产销方面，截至2016年4月22日，新棉采摘已经结束；全国交售率为95.2%，同比减缓0.5个百分点，较过去四年里的正常年份减缓2.5个百分点，其中内地交售率为84.4%，新疆交售已经结束。
皮棉加工和销售方面，据国家棉花市场监测系统统计，截至4月22日，全国累计加工皮棉489.5万吨，同比减少108.2万吨，较过去四年里的正常年份减少211.1万吨，其中新疆加工皮棉364.2万吨；累计销售皮棉387.3万吨，同比减少6.2万吨，较过去四年里的正常年份减少225.5万吨，其中新疆销售皮棉271.4万吨。
棉花种植方面，根据3月份发布的《2016年全国棉花意向种植面积调查报告》，2016/17年度国内棉花产量预计为481.1万吨，同比下降7.8%。另外，根据2016年棉花播种进度调查结果显示：截至4月15日，全国棉花播种进度为46.78%，同比放慢13.5个百分点。其中新疆播种进度为63.3%，同比减少25.8个百分点，兵团播种进度快于地方；黄河流域进度为33.0%；长江流域播种进度1.8%，育苗进度为70.3%；内地育苗播种进度快于去年同期。
从上面的数据可以看出，今年的皮棉加工和销售较为缓慢，显示下游需求仍较低迷。新年种植方面，棉农的种植意愿继续下降，预期下一年度棉花产量将继续减少。
（三）进出口方面
据海关统计，据中国海关总署统计，2016年3月，我国进口棉花5.79万吨，环比增加0.17万吨，增幅2.97%；同比减少7.0万吨，减幅54.73%。2015年9月-2016年3月，我国累计进口棉花57.54万吨，同比减少43.42万吨，减幅43.01%。2016年1-3月，我国累计进口棉花20.97万吨，同比减少23.85万吨，减幅53.21%。
据海关总署*新统计数据显示，2016年3月，我国进口棉纱19.05万吨，同比下降23.35%；出口棉纱3.07万吨，同比增长5.20%；净进口量为15.98万吨，同比下降27.14%。2016年1-3月，我国累计进口棉纱46.80万吨，同比下降20.75%；累计出口7.51万吨，同比下降15.02%。
2016年3月，我国进口棉布0.37亿米，同比下降37.65%；出口棉布7.59亿米，同比增长71.56%；净出口量为7.22亿米，同比增长88.58%。2016年1-3月，我国累计进口棉布0.94亿米，同比下降31.07%；累计出口20.53亿米，同比增长24.16%。
从上面数据可以看出，新年度棉花进口量有明显的下降，且棉纱进口也有所减少，因而在一定程度上缓解了棉花的供应压力。
（四）下游需求状况
纺织购销市场总体表现有所好转，原料成本下降，纱、布产量回升，销售进度加快，纺织品服装出口明显增加。
纺织品服装出口方面，据海关统计，当月我国纺织品服装出口152 0173 3840.52亿美元，同比增加34.10%，环比增加7.63%。国内用棉需求逐步回升，中国棉花协会预计，本年度棉花消费量为681.4万吨，较前期预测增加11.4万吨。
纱布产销方面，3月，纺织企业开工率回升，纱线、坯布产量增加，下游需求回暖，销售相对顺畅，库存量减少。据调查数据显示，纱线产量环比增加48.04%，布产量环比增加29.18%。纱线销售率为97.86％，较2月增加4.79个百分点，较去年同期增加2.28个百分点。纱线库存14天，较上月基本持平；坯布库存21天，较上月减少2天。
纺企棉花库存方面，3月底，纺织企业原料库存较2月有所增加，但仍然较低，纺企原料随用随买的采购策略常态化，储备棉轮出政策明确，企业短期性补库现象明显增加。据被调查企业棉花库存量和用棉量计算，截止3月31日，全国纺织企业棉花库存数量为32万吨左右，预计为15天左右用量，较2月增加2.23万吨，环比增加7.38％。被调查企业中，增加棉花库存的占30%；减少棉花库存的占38%；持观望态度的占32％。
从上面的数据看，纺织购销市场总体表现有所好转，原料成本下降，纱、布产量回升，销售进度加快，纺织品服装出口明显增加。由此可见，下游需求所有好转，短期支撑棉价。
（五）全国棉花商业库存情况
3月份，纺织企业开工率趋于正常，用棉量恢复。储备棉轮出政策基本明确，棉花企业承压继续加大力度销售，新疆棉运输量增加，棉价下滑，商品棉周转库存量继续下降。
根据中国棉花协会物流分会在全国18个省市的176家仓储会员单位库存调查，截止3月底，商品棉商业库存138.12万吨（其中内地库40.32万吨，新疆库97.8万吨）(包括新棉和陈棉)，较上月减少32.79万吨，降幅19.2%。商品棉周转库存中新疆棉总量为128.4万吨，占总库存量93%，进口棉占6.6%，地产棉占0.4%。据此推算，全国棉花周转库存总量约为142.6万吨，较上月减少39.7万吨。
（六）国储棉轮出，市场供应预期充足
4月15日发改委网站发布公司，落实储备棉轮出政策。2015/2016年度储备棉轮从今年5月份开始轮出，具体轮出时间为今年5月3日至8月31日的国家法定工作日；轮出总量不超过200万吨，原则上每日挂牌销售数量不超过3万吨，优先安排进口棉轮出。储备棉轮出政策仍然延续去年“四个有利于”总体思路,按照“不对称轮换、先轮出后轮入、多轮出少轮入”的方式进行操作。拍卖价格的定价机制为：本周储备棉轮出销售底价（折标准级 3128B）=上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值×权重 50%+上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值×权重 50%。
国内棉花经过4月份的快速上涨，价格已经明显高于进口棉花价格，国内
