2015/16年度全球开始进入去库存阶段,但力度较小。本年度全球产量2258万吨,同比减少335.3万吨;全球消费量2425.2万吨,同比增加22.1万吨;期末库存2272.9万吨,同比减少152 0173 3840.8万吨;库存消费比93.72%,同比下降7.76个百分点。在全球库存高企,棉价持续疲弱的情况下,我们预计2016/17年度去库存化趋势将延续。
国内方面,2015/16年度,产量500万吨,进口120万吨,新增供给在620万吨左右;需求方面,USDA预计在700万吨左右,就从新棉上市以来下游消费来看,本年度的需求或许没有这么乐观。我们预估,国内
展望2016/17年度,我们认为国内棉市会比本年度乐观,再次减产是大概率事件,进口量在国内配额政策的控制下,预计也难有增长,所有供给会再度下滑;而下年度的需求,我们认为外纱进口会有减少趋势,以及黏胶短纤的价格倒挂,这两部分或有回流到棉花中,预计消费会有增长趋势。因此较本年度而言,供需缺口增大,但一旦考虑国储的天量库存,缺口就不值一提。所以,尽管下年度国内棉市会有好转,但在国储的压力下,棉市迎来春天仍有一段漫漫征途。
具体到棉价走势,不可同一而语。我们认为高等级棉花可以做高支纱,而且资源量较少,价格会维持坚挺,但低等级棉花就得另当别论。这部分低等级棉花只能做做低支纱,但价格与外纱却没有竞争力,所以这部分棉花价格走低是意料之中。当然,短期内不会有大幅下滑,盘面价格已处于低位,按照历史规律一般春节后纺企补库,棉价会有一段小幅上涨之势,所以我们预计2016年伊始,棉价会持稳,也不排除会有小幅上扬。3-4月份,市场预期抛储或将进行,若抛储价格过高,则很可能出现跟今年上半年一样,成交微弱,去库存效果不佳;但若想加大去库存力度,则价格将要比市场价有优势,届时偏低的价格则会**低等级棉花继续下行。进入2016/17年度,我们认为处于底部的棉价会有所反弹,但去库存漫漫征途任重道远,反弹幅度有限。
