棉花市场：后势展望及操作建议

　    本周没有延续之前一周的上涨走势，但跌幅也较小，价格目前调整于68美分附近，总体维持在相对高位，价格波幅较大，成交量增加，持仓量也逐渐增加，显示 市场人气聚拢，走势偏多。

希腊成为**没 能偿还国际货币基金组织贷款的发达国家，债务危机令全球股市及大宗商品价格受挫，希腊债务问题及是否退出欧元区是市场关注的焦点之一。美国失业率下降，劳 动力市场处于稳健复苏的轨道，就业市场进一步改善，这预示着美联储加息的可能性增加。中国经济下行趋缓，但企稳基础不牢固，制造业景气仍弱，中国政府和央 行将继续实施的刺激措施，保持宽松的政策。

从本周影响市场的因素可以看出，利好因素多是暂时的，没有持续的支撑力，出口销售数据良好， 很长一段时间这是美棉价格的主要支撑，支撑了棉价免于过分弱势，但这也被市场反复消化;美国棉花种植面积预估下调至30年来*低水平，成为过去一周的主要 利多点，德州降雨阻碍作物播种，可能造成了种植面积减少，尽管实播面积预计减少，但决定*终产量的是收获面积和单产，降雨阻止了播种进度，但也使产棉区由 干旱到土壤水分充足，这有利于单产提高，可能会抵消播种面积减少带来的损失，这其中存在不确定性;中国高价抛储，有支撑但影响有限，可见当前的利多要么被 市场消化充分，要么是暂时的没有持续影响力且有一定的变数。*终决定市场的还是供求关系，市场需求改善缓慢，中国储备庞大且开始将储备棉投向市场，印度也 在释放储备，需求萎缩、结转库存居于高位的预期之下，供应并没有突出的降幅，新年度播种面积减少并不能扭转供应严重过剩的形势，市场供需格局改变不大，棉 价继续承受压力。

国内新棉还没有消耗完毕，下游需求萎靡不振，储备棉投放又增加供应，当然这无助于市场供需格局向好改善，但投放竞拍底 价给了市场一点信心，至少是市场的恐慌心态大大缓解，2012年国储棉152 0173 3840元/吨的竞拍底价显示了政府两个意图，一个是托举棉花价格，这是考虑到不 打压市场、以及2015/2016年度棉农收益、稳定棉花种植面积等问题;二是两个年度的棉花价格较大，也显示政府去陈棉的意图强烈，这种定价影响将是长 期的，既是为国内棉花价格托底，也是2015/16年度棉花价格的重要参照，棉花加工企业和纺织企业可以参照该价格来按排经营，对国内外棉价都有一定的利 好。目前从国内来看，市场利空逐渐出尽，去库存的大方向不变，市场形势较差，但*坏的时候可能已经过去。

未来一周，棉价将继续负重前行，ICE棉花期货12月合约在68美分附近阻力较大，技术面偏多，但向上突破也较不易，郑棉期货反弹也较为不易，1601月合约上方阻力在13500附近，但都不致于出现大的跌幅，整体上，棉价短期偏稳，中长期可逢低布局多单。

本周总体表现为高开高走，收阳上涨，终止了之前连续四周的弱势行情，价格重心上移，有反弹之势，但上行阻力依然较大，价格还居于均线下方，没有完全摆脱弱势行情，短期反弹幅度有限，上方短线阻力在13500附近。