ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：5月耐用品订单月率-1.8%，预期-0.6%，前值-0.5%；6月Markit制造业采购经理人指数初值 53.4，前值54；5月新屋销售月率2.2%，预期-0.9%，前值6.8%；**季度GDP年率终值-0.2%，预期-0.2%，前值-0.7%；上 周初请失业金人数27.1万，预期27.3万，前值26.7万；6月Markit综合采购经理人指数初值54.6，前值56；6月密歇根大学消费者信心指 数终值96.1，预期94.6，前值94.6。欧元区方面：欧元区6月消费者信心指数-5.6，前值-5.5；美国5月成屋销售月率5.1%，预期 3.8%，前值-3.3%；美国5月芝加哥联储全国活动指数-0.17，前值-0.15；法国、德国和欧元区6月制造业采购经理人指数初值50.5、 51.9、52.5，都好于预期和前值，都处于景气线上方；法国、德国和欧元区综合采购经理人指数初值53.4、54、54.1，都好于预期和前值；法国 **季度GDP年率终值0.8%，预期和前值0.7%。中国方面：6月汇丰制造业采购经理人指数预览值49.6，预期和前值为49.2，连续两个月反弹， 但仍位于收缩区间；央行宣布自6月28日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至 2%；同时，央行决定降低部分银行的存款准备金率0.5个百分点，降低财务公司存款准备金率3个百分点。
2、ICE棉花期价高开高走，大幅拉升
ICE棉花期货本周大幅上涨，支撑性因素有：一是对数据的利好的预期及需求买盘支撑，美国棉种植进度缓慢，截止6月21日当周，美国棉花 种植率为94%，之前一周为91%，上个同期为99%，五年均值为****，亚利桑那州、加利福尼亚州、路易斯安那州、弗吉尼亚州在内的10个产棉州已完 成种植，主产棉州德克萨斯州种植率为91%，去年同期为96%，五年均值为98%，受于天气影响种植进度较往年在大大放缓，种植进度慢于往年，可能影响棉 花播种面积，并有可能会影响棉花生长及产量，下周二将公布种植面积报告，市场预期美国棉花种植面积下降，可能为2009年以来*低水平甚至更低，对棉价有 一定的支撑，吸引买盘跟进。二是美棉销售数据良好，美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止6月18日，美国2014/15年度棉花出口净销售 60500包，较之前一周增加15%，但较此前四周均值下滑24%，出口装船187600包，较之前一周下滑10%，较此前四周均值减少35%，周度销售 数据不算强劲，但也算良好。中国储备棉即将投放，投放的这部分棉花仅限于国内消费，美国2014/15年度美棉签约出口量已明显高于USDA年初预测数 量，不论国储棉投放与否对美棉价格影响不大，有消息称中国储备棉投放价格较高，远高于中国国内棉花现货价格。这对国际棉价有一定的支撑。三是美国棉花咨询 公司Cotlook发布产量及需求预测，将2014/15年度全球棉花产量预估从上月预估值下修6.3万吨至2570万吨，将2015/16年度全球棉花 产量预估调降20.6万吨至2370万吨，主因为中国减产；需求方面，将2014/15年度全球棉花需求预估上修4.9万吨，至2380万吨，将2015 /16年度全球棉花需求预估调高5.6万吨，至2430万吨。对产量及需求预估的调整，使得2014/15年度全球棉花期末库存预估上升190万吨，而 2015/16年度期末库存预估下降57万吨，可见从全球范围来看，新年度市场产销格局有一定转好。四是外围商品价格上涨，CBOT谷物因商品价格大幅上 涨，对棉价也有一定利好刺激，这些因素支撑了棉价大幅上涨，价格升至近期波动区间上方。
不利因素方面，新棉生长优良，美国棉花生长优良率为55%，此前一周为55%，去年同期为53%；全球棉花库存虽有一定幅度的下降，但还 居于高位，全球范围内供应过剩的形势没有根本性的改善，这将使多数投资者保持观望，难以加入到多头阵营，棉价也难有持续的上涨行情。
3、郑棉期货价格变动不大，继续延续横盘调整
本周郑棉期货价格有两次冲高，但没能形成实际涨幅，走高回落，上行反弹受阻，成交萎缩，总体保持稳定，继续横盘调整行情。本周主要基本面 情况，一是下游销售旺季已经过去，进入淡季，纺织企业订单减少，全棉纱市场延续弱势，棉布销售走缓，企业资金周转不力，对原料购买积*性下降，现货价格也 弱势波动，企业严格控制棉花库存，基本维持在2周左右，部分企业缩短至1周以内，以降低企业经营风险。现货市场购销清淡，棉企心态不一样，，疆内各棉花加 工企业、经营企业的还贷压力，皮棉销售压力及资金回收压力越来越大，有些企业为了加快销售，开始低价进行销售，造成当前市场现货报价也较混乱。二是目前市 场*为关注的是储备棉投放事项，有消息称，中国储备棉轮出方案已获批复，轮出总量100万吨，其中2011年国产棉33万吨，轮出底价13200元/ 吨，2012年度国产棉47万吨，底价14200元/吨，2012年度进口棉转国储棉20万吨，底价15500元/吨，一些国储棉库已经完成重新公检，打 捆及前期挂牌销售等准备工作，抛储底价高于用棉企业、贸易商的预期，6月26日本周五中国棉花价格指数3128B棉报3291点，较上周五下跌9点，6月 26日主要地区棉花现货价格：冀鲁豫地区、长江中下游地区、新疆地方及兵团的3128B报价分别为13112元/吨、12998元/吨、12978元/吨 和12164元/吨，都远低于2012年国产棉轮出底价，按前当疲软的市场形势，纺织企业不可能以这么高的价格去购买国储棉，储备棉投放数量价格及其它政 策*终会如何，仍需等待轮出细则发布。三是国家棉花市场监测系统对国内产销存预测数据做以下调整：调增2014/15年度国内棉花进口量4.6万吨至 173.6万吨，调减消费量6.8万吨至764.1万吨，2014/15年度国内棉花期末库存增加11.4万吨至1400万吨，调减2015/16年度国 内棉花消费量3.7万吨至769万吨，2015/16年度国内棉花期末库存增加11.4万吨至1400万吨，可见在当前和未来年度，中国市场需求量继续萎 缩，年末库存继续攀升。总体来看，市场仍无利好能抵消当前疲软的供需格局。
新棉情况：华北大部、山东中北部降水仍偏少，河北中部、山东半岛部分地区旱情将持续或发展，棉花等农作物病虫害发生危害不断加重；黄淮、 西北地区东南部、山西南部等地降水增多，其中黄淮西部和南部、西北地区东南部等地有中雨，黄淮西部和南部的部分地区有大到暴雨，对土壤增墒蓄墒、作物生长 有利；南疆气温较常年偏低，对棉花蕾期生长不利。
——技术面
ICE棉花期货12月合约图
本周前三日维持调整，周四开始发力，周五大幅走高，令价格出现突破性的走势，12月合约至约9个月高位，市场由偏空转向偏多，但能否持续上涨，还需要观察，上方短线阻力在69美分附近，谨防价格出现回调。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
本周棉价维持盘整，除了有两次冲高表现以及成交量萎缩之外，与之前一周技术面走势几无区别，市场价格走势仍无明显趋向。
三、后势展望及操作建议
欧美经济复苏势头不变，美国初失业金人数连续16个月低于30万人，希腊与债券人仍未达成协议，但违约概率降低，中国制造业景气仍偏弱，但短期下行趋缓，宽松货币政策下，流动性堆积在金融市场，仍未能有效传导至实体经济，
ICE棉花期价大幅上涨，一两个交易日拉动价格升至9个月上方，从基本面来看，这种上涨的根基本并不牢，上涨炒作的因素一是种植面积，一 些地区受不利天气影响，种植进度缓慢，播种面积可能缩减，市场对于美国种植面积下降早有预期，有了部分消化，对中国等国种植面积减少也早反应，美棉种植即 将结束，预计种植面积调整幅度不会太大，即使下周公布的报告显示棉花种植面积预估数据低于上次，种植面积减少令产量及年末库存数据调减，也难以改变新年度 全球范围内棉花年末库存居于高位以及市场供应过剩的格局。外围商品刺激形成的上涨难有持续性，中国国储棉轮出限于国内流通消费，美国国内可供出口商和国际 棉商销售调运的皮棉已很少，所以中国国储棉投放并不会影响美棉价可行，而一些利好，比如，年末库存的调减，销售数据利好，以及中国储备棉投放价格较高，将 支撑棉价价格重心抬高。现有的利好属于基本面局部改善，不足以支撑棉价出现大级别的行情，棉市形成趋势性的上涨行情可能很小。
中国淡季令上下游市场疲弱难改，纺织企业减少采购，棉花消费萎缩，当前年度与新年度市场需求改善阻力重重，年末库存不降反升，未来很长一 段时间面临的基本面不乐观，短期有抛储增加供应的压力，传闻的抛储底价较高，如果属实，这一定程度上对国内棉价是利好，将为市场起到托底作用，有利于疆内 外皮棉销售价止跌、企稳乃至反弹，抛储对棉价打压的恐慌情绪在本周大大缓解。市场可供选择的高等级棉较少，而投放的储备棉与去年产的棉花在等级上完全没有 优势可言，且价格较高，预计纺织企业购买的积*性不高，但为了促进国储棉投放，在购买积*性不高，出货不畅的情况下，不排除搭配棉花进口配额来刺激纺织企 业的购买意愿，这对国内棉价较为不利，对高等级及低等级的棉花都有负面影响。不论怎么说，储备棉投放底价较高，有利于国内棉价的稳定，未来一周棉价或有小 幅反弹表现，趋势行情不会有，从长期来看，市场供应过剩程度加深而需求偏弱，将继续压制棉价上涨空间。
ICE棉花期价持续上涨概率不大，未来一周，有望回落重归区间调整，郑棉期货也将延续低位震荡，谨慎者继续保持观望，激进者可在郑棉期货152 0173 3840月合约少量介入多单，下方支撑13100。
