ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：11月NAHB房价指数为58，预期55，前值54；10月成屋销售月率为1.5%，预期-0.4%，前值 2.4%，成屋销售年内首次出现同比增长；上周初请失业金人数为29.1万，预期为28.4万，前值为29万；11月Markit制造业采购经理人指数初 值为54.7，预期为56.3，前值为55.9；10月咨商会**指标月率为0.9%，预期为0.6%，前值为0.8%；11月费城联储制造业指数 40.8，预期18.5，前值20.7。欧元区：德国11月ZEW经济现况指数3.3，预期1.7，前值3.2，11月ZEW经济景气指数为11.5，预 期0.5，前值-3.6；欧元区11月经济现况指数-59.7，前值-56.8，11月ZEW经济景气指数11，前值4.1；法国、德国、欧元区11月制 造业采购经理人指数初值分别为47.6、50和50.4，法国、德国、欧元区11月综合采购经理人指数初值分别为48.4、52.1和51.4，均弱于预 期和前值，德国回落幅度较大；欧元区11月消费者信心指数初值为-11.6，预期-10.7，前值-11.1；德拉吉称，欧央行将尽可能快速地提高通胀和 通胀预期，如果不能有效地提升通胀，欧央行将加大刺激。中国方面：11月汇丰制造业采购经理人指数预览值为50，略低于预期的50.2，也低于10月终值 50.4，创6个月新低，分项看，产出指数大幅回落至49.5，6个月来首次低于50临界点，新订单指数微升，新出口订单环比下降，扩张速度继续下滑；中 国央行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基 准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
2、ICE棉花期价跌幅收窄，市场仍处于下跌趋势中
来自基本面的利空因素继续使棉价承压。棉花供应逐渐增加，截止11月16日当周，美国棉花收割率为69%，之前一周为62%，去年同期为 66%，五年均值为74%，德克萨斯收割率为46%，低于五年均值及去年同期的58%，进度*快的路易斯安那州收割率升至99%，降雨及气温下降使西部和 中部棉产区收割放缓，拖累了整个收割进度，但随着降雨的停止，收割将加快进度。印度棉花产量增加，而消费量不足以吸收增加的产量，中国削减进口量，11月 19日消息，中国10月进口了81900吨棉花，较上月减少4.1万吨，减幅33%，较去年同期减少42%，且为2009年1月以来的*低水准，也是 2010年10月以来，月度棉花进口量首次低于100000吨，今年前十月，中国棉花进口量同比下降38%至208万吨，2014/15年度前2个月共进 口20.48万吨，同比下降40.2%，中国棉花进口预期将持续疲软，将损及印度及美国棉花贸易，印度等国政府出手干预棉花收购价格，印度农业部催促印度 棉花公司加快按照*低支持价格从棉农手中收购新棉，不限量收购，以保障棉农利益。继美国农业部利空报告之后，本周
棉花价格的下跌使农户惜售，印度、美国农户可能不愿接受当前价格，延缓销售，对大幅下跌的棉价有一些支撑，另外价格居于低位也吸引海外纺 织厂的购买兴趣，截止11月6日止当周，美国向海外买家销售了158300包陆地棉，较之前四周平均销售量增加88%。美国农业部周四公布的棉花出口销售 报告显示，截止11月13日，美国2014/15年度棉花出口净销售172000包，主要出口目的地为中国大陆、土耳其和印尼，较四周均值增加41%，销 售数据利好一定程度上支撑棉价反弹，这有利于延缓棉价跌势，跌幅收窄，但难以扭转市场颓势，市场依然忧虑于供需前景，棉纺织企业行情低迷，市场格局短期内 难以有大的改善，将继续使棉价承压。
3、郑棉期价继续弱势下行，国内棉花价格疲软，下游需求不振，
现货皮棉成交价和
棉花市场形势不佳，出现两个僵持，一是内地棉农和棉企之间僵持，籽棉价格较低，棉农惜售，等待补贴细则出台，棉企收购难上量，且当前加工 成本与市场销售价格倒挂，棉企无利可图，想调低籽棉收购价格，但棉农不买帐；二是棉企和纺企之间僵持，处于成本考虑，棉企力挺
国内外棉价差方面：11月21日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为70.21美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为11056 元/吨和13583元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为3595元/吨和1068元/吨，价差较11月14日 （上周五）分别缩小62元/吨和100元/吨，国内棉价跌幅大于外棉跌幅，使内外棉价差扩大。
——技术面
ICE棉花期货3月合约图
本周五个交易日涨跌反复，延续了之前两周跌势，但跌幅收窄，跌势较之前两周趋缓，跌势未改，市场暂时调整蓄势之后，有望继续下行。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
152 0173 3840月合约高开低走，仅有周二表现为上涨，其余几日均以收阴下跌来表现，并且价格再创五年多以来的低点，市场走势较弱，连续五周阴跌，延续了下跌趋势。
三、后势展望及操作建议
美国成屋销售跃升至一年来*高水平，进一步证明了房地产市场正走向复苏，美国经济运行稳健，而欧元区增长迟缓，日本陷入衰退，这加深了市 场对于全球经济状况的担忧。德垃吉称，央行将尽快采取任可能的刺激措施挽救欧元区经济。中国降息时间超出市场预期，央行通过降息刺激经济回升。
全球主要棉花出产国收割进度加快，库存增加，供应逐渐宽松，且全球大格局为过剩，过剩程度没有减轻，反而继续加深，中国进口减少幅度较 大，随着收割的进行，市场普遍对后势不看好，棉花买家的积*性将降低，远月船期的棉花缺乏需求方的关注，主要出口国的棉花销售压力将开始显现。尽管有一些 逢低买盘或者一些短期利多暂时支撑棉价有反弹的表现，但这阻碍不了下跌的大局，扭转不了市场趋势，全球棉花价格下跌至五年低点，市场缺乏有力利好，预计 ICE棉花期货价格将继续趋势性下跌格局。
中国国内，内地产棉省区的补贴方案处于研讨阶段，内地棉农惜售心量短期内将延续，棉厂收购加工暂时难以放量，新疆棉运至内地增多，市场流 通的棉花已完全满足企业需求。当前的旺季即将过去，预计纺织企业的新的订单将减少，加上经济不景气，年底企业资金紧张，下游对于棉花原料的需求难有增加。 国际棉价较低，国内生产成本偏高，与进口纱线相比，竞争力减弱，低价的进口纱线对国内市场仍有较大负面影响，棉花及下游产品价格仍有下跌趋向。
ICE棉花期货3月合约价格有望继续向55美分靠近，郑棉期货152 0173 3840月合约下方支撑在12200元附近，操作上依然以空单为主。
