郑棉持底部震荡思路

　　要点

　　1. 新棉收购：国庆节期间，黄河流域棉花采摘快速进行，多数地区已完成近半数。但棉企在棉农卖棉消*、棉花资源较少及不敢敞开收购的心理影响下收购缓慢。籽棉收购价格不断下跌，加之纺企采购不积*，一些棉企已打出"低价抛售"的旗帜，行情仍在下行。

　　2. ICAC：国际棉花咨询委员会(ICAC)在10月份报告中认为，由于中国宣布2015年不再增发进口棉配额，将主要以消耗国储棉为主，因此 2014/15年度中国棉花进口量将会大幅度萎缩，预计仅有200万吨，同比下滑36%，直接导致全球棉花进口量下滑11%至800万吨。而东南亚地区进 口量将增长2%至600万吨。

　　3. USDA：2014/15年度中国和印度期初库存调增，导致全球期初库存调增7.4万吨。印度、西非和土耳其产量调增，而美国、阿根廷和乌兹别克斯坦产量 调减。经过重新评估，巴基斯坦2012/13年度消费量调减，本年度消费量较上月调减10.9万吨，而全球消费量增长4%。另外，巴基斯坦进口量调减，土 耳其和印度因产量提高也下调了进口量，但越南进口量调增。美国、乌兹别克斯坦和印度出口量均被调减。本年度全球期末库存为2314.2万吨，比上月增加 26.3万吨。

　　4. 工业库存：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至9月9日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为25.6天(含到港进口棉数量)，环比减少0.9 天，同比减少16.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约54.9万吨，环比减少3.5%，同比减少40.6%。全国主要省份棉花工业库存状况不 一，福建、江苏、陕西棉花工业库存相对较大。

　　5. 进口配额：国家发改委召开"棉花目标价格改革试点和市场调控"新闻发布会。刘小南指出，明年将根据国内棉花供需形势做好棉花进口的相关工作，除发放按照加 入世贸组织承诺的89.4万吨关税进口配额、满足纺织配棉等需要外，不再增发进口配额，并引导国内纺织企业多使用国产棉。

　　6. ICE期棉：10月9日，ICE期货在USDA月报公布前夜延续跌势，上周美棉出口大幅减少导致棉价跌幅扩大，近月合约收低近1美分。市场高度关注中国进口量和美国供需面的变化，月报或将为近期的棉价指明方向。

　　小结：

　　从基本面看郑棉底部已现，但大幅上涨难有持续性，因为152 0173 3840附近卖出保值盘压力大，另一方面国内利空基本出尽，不再增发配额等利多消息浮现，建议持底部震荡思路，逢低做多不追多，上方压力一万四，下方支撑一万三。