期货仓单仅有110张
截至3月21日，棉花期货仓单总量为110张，折合棉花4400吨，CF152 0173 3840合约持仓（双边）为4.6万手，折合棉花11.5万吨。棉花市场持仓量与仓单量严重不匹配。而从国内可用棉花资源看，国内2013/2014年度棉花公检总量为732.7万吨，收储2013/2014年度棉花622万吨，收储占公检总量的84.9%，抛储累计成交71.2万吨。截至2月份，中国2013/2014年度累计进口外棉166.3万吨，估计到3月底，进口总量在190万吨。在3月底前，市场上可用棉花资源多为进口棉及抛储棉，以港口中高等级美棉在20000元/吨以上、澳棉在22000元/吨左右测算，2013/2014年度符合仓单要求、未交储的棉花资源流通成本也难低于19000元/吨。
抛储政策受关注
目前国家向市场投放的储备棉主要为2011/2012、2012/2013年度的国产棉及进口棉，根据期货仓单注册要求，目前抛储棉花资源不满足制作期货仓单的条件。一旦国家调整抛储政策，降低抛储价至17250元/吨，并一定比例搭售进口棉配额，那么按照目前内外价差估算，接拍储备棉的综合成本将由18000元/吨下降至16600元/吨附近，国内棉价重心将明显下移。在巨大期现价差诱惑下，用棉企业将向市场回吐国产棉资源，用进口棉及抛储棉进行纺织生产，贸易商组织现货制作仓单、套取期现价差的积*性也将明显提高。届时，有货空头力量增强。
另外，152 0173 3840合约的期货保证金已大幅提高，持仓呈现不断缩减态势。预计*终152 0173 3840合约的对决将在产业空头和投机多头之间展开，抛储政策调整对多头不利，应注意防范风险。
