一、行情回顾：
ICE棉花期货：本周大幅上涨，周一主力12月合约低开于88.56美分，盘中*低下探至87.75美分，这是本周的*低点，之后震荡快 速上扬，收回跌幅，上涨1.15美分；周二平开高走，上涨1.64美分；周三低开高走，小幅调整，下跌0.17美分；周四低开高走，上涨0.24美分；周 五继续低开高走，上涨1.53美分，*高至93.72美分，这是本周的*高点。*终本周累计上涨4.39美分，报收于93.32美分。
郑棉期货：本周略有走高，周一主力152 0173 3840月合约略有高开于19800元，高开低走，下跌75元，*低至19705元，这是本周的*低 点；周二高开高走，上涨90元，收回周一跌幅；周三继续高开高走，上涨40元，*高至19885元，这是本周的*高点；周四低开低走，下跌85元；周五低 开高走，上涨45元。*终本周累计上涨15元，报收于19810元，持量增1178手至70198手，成交量约为10.2手，增加5468手。
二、市场影响因素分析：
——基本面
1、宏观面。美国方面：7月零售销售增长0.2%，市场预期为增长0.3%，前值为增长0.4%，连续四个月上升，核心零售销售为增长 0.5%，创7个月来*大升幅；劳工部周四公布，美国8月10日当周初请失业金人数下降1.5万人至32万人，降低至2007年以来*低，远低于预估的 33.5万人；8月费城联储制造业指数为9.3，低于预期的15和前值19.8；8月密歇根大学消费者信心指数初值为80，前值为85.1，市场预期为 85.2。欧元区：德国8月ZEW经济现况指数为18.3，高于预期的12和前值10.6；德国8月ZEW经济景气指数为42，前值为36，预期为 39.9，创3月以来新高；欧元区8月ZEW经济景气指数为44，前值为32.8；欧元6月工业生产为增长0.7%，不及预期的0.9%，前值为 -0.3%；法国第二季度GDP年率初值为增长0.3%，市场预期为-0.1，前值为-0.4；德国第二季度GDP年率初值（工作日调整后）为0.5%， 前值为-0.2%，市场预期为0.2%；欧元区第二季度GDP年率初值为-0.7%，市场预期为-0.8%，前值为-1.1%，季率初值为0.3%，好于 预期的0.2%，前值为-0.2%，欧元区整体有恢复增长之势，主要经济体景气程度上升，GDP数据走好，增长由负转正，显示出复苏的迹象。中国：中国7 月规模以上一业增加值同比增长9.7%，7月社会消费品零售总额同比增长13.2%，政府推出了一系列的稳定投资和消费的政策，以支撑经济，促进经济转 型。
2、产量库存减少以及短期偏应紧张继续支撑棉价走高。本周主要消息面，1、美国农业部本周公布月度供需报告，对2013/14年度的产量 和库存做了预估。产量方面，预估美国棉花产量下调45万包至1305万包，低于市场预期，中国棉花产量预估减少100万包，全球棉花产量预估为11638 亿包，上月预估值为11802亿包；库存方面，2013/14年度美国棉花年末库存预估较7月下调10万包至280万包，中国年末库存预估为5826万 包，7月预估为5893万包，全球棉花年末库存为9377万包，低于7月预估值9434万包，但仍创纪录。2、截止8月15日，ICE可交割的2号期棉合 约库存为43000包，8月2日的库存为70644包。3、美国农业部每周作物生长报告显示，截止8月11日当周，美国棉花结铃率为73%，之前一周为 53%，去年同期为87%，五年均值为81%。本周*大的利多是美国农业部月度供需报告，ICE棉花期货价格的炒作也主要围绕美国农业部报告以及短期偏低 的库存展开，2013/14年度棉花产量预估为四年以来*低水平，结转库存将为三年以来*少，2011/12和2012/13年度年末库存分别为335万 包和预估的380万包。因为美国东南部降雨太多，降雨持续且可能有强风暴，致使该地棉花作物可能进一步受损，单产下降，中国南方地区高温干旱、北方黄河流 域部分棉区暴雨都对棉花造成损害，作为全球主要的棉花主产国中国和美国的棉花作物都因*端天气因素使减产预期增强，这拉低了全球棉花产量，从作物生长情况 来看，结铃率远低于去年同期，预计采摘时间推迟至10月。在当前库存方面，ICE库存持续减少且减少减少幅度较大，为8月初的一半多，远不足不7月初的十 分之一，这反映了美国阶段性供应紧张的形势。作为全球*大的棉花出口国，美国新年度产量减少、库存下降以及短期供应紧张支撑了近期棉价大幅上涨，投机者入 场，持仓量升至四个月以来*高水平，显示了当前利多的市场形势对资金面的吸引力增强。
3、本周郑棉期货表现不温不火，除了周三有小幅跳涨之外，整体与上周表现差别不大，这与ICE棉花期货价格的强势上涨形成明显反差，外棉 价格的上涨对国内棉价没有明显的影响，总结原因有三：一是国内外棉价倒挂依然严重，外棉价格还远远低于国内价格，外棉的大幅上涨对国内支撑有限；二是国内 现货价格表现疲软，8月16日本周五中国棉花价格指数328棉报19189点，较上周五下跌12点，较7月初下跌103点，现货延续了下跌趋势，当前市场 供应充裕，且传闻近期将有新一轮抛储且底价下调，加工贸易配额的消息也有待落实，国内期现货价格因此承压；三是纺织企业等待诸如抛储之类的消息落实而观 望，并且下游纱线销售不畅，也影响其原料采购的积*性。总体上现货皮棉成交清淡，外棉港口积压严重，部分保税区棉满为患，现货基本面偏空，投资者对后势预 期不佳。
新棉方面：湖南大部、江西东北部以及浙江北部高温，江南、西南及东南部降水偏少，持续晴热高温少雨天气进一步加剧江南大部、西南地区旱情 发展，部分地区旱情发展迅速，棉区大部分气象条件不适宜，不利于当地棉区棉花开花结铃，河北南部、山东中北部、山西南部、陕西中部棉区降雨偏多，多雨寡 照，影响开发授粉，诱发病害，有统计显示，黄河流域棉花受灾面积超过1000万亩，减少无悬念，采摘时间推迟。
3、下游纱线成交不佳、政策有待落实及市场观望氛围浓厚抑制棉花需求。国内下游纯棉纱需求清淡，尤其是普梳，少有问津，质量好的棉纱出货 相比较好，整体纯棉纱线成交价格重心下移，冀鲁豫市场目前C32S主流成交价格在25500-26000元/吨，较高价格在26500-27000元 /吨。大型企业资金面宽裕的企业储备原料较多，也有相对较多的配额可能使用，生产成本整体较低，生存状况相对好一些，而中小纱线企业原料成本较高，去库存 及生产经营更加困难，资金面偏紧且原料库存不多，面对国内高棉价，致使这类企业在抛储结束后采购不到低价原料，不得不减产、停产，有上升之势。此前国内织 布企业及贸易商对东南亚印度、越南、印尼等国的进口棉纱采购热情较高，抵港数量上升，上海、青岛、张家港及宁波港口进口纱线储备量较大，货源充足，而询价 及需求减少，销售形势已大不如前，而进口贸易商宁可囤货也不愿低价或亏本销售，这些贸易商担忧国家发布新的棉花政策对棉纱价格造成大的影响，尤其是收储及 抛储方面，对此类信息格外关注。
国内外棉价差方面：8月16日本周五，进口棉花价格指数M级棉花报价为99.27美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为15599 元/吨和16209元/吨，与当日中国棉花价格328棉指数相比，价差分别为3590元/吨和2980元/吨，价差较8月初分别缩小535元/吨和423 元/吨，受近期国际棉价大幅上涨影响，国内外棉花价差已大幅收窄，但价差依然巨大，进口棉花和棉纱价格在竞争中仍具备较大优势。
——技术面
ICE棉花期货12月合约图
ICE棉花期货连续五日收阳，除周三略有调整回落之外，其余四日都表现为高走上涨，多头占据主导，显示市场上行力量较大，目前价格已站于90美分上方，突破了原有的区间调整行情，表现为多头之势，后势有望继续走高，下一阻力位在97美分附近。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
郑棉期货本周表现平淡，成交和持仓虽小有增加，但改善力度不大，上行的阻力较大，总体价格重心整体下移，维持偏弱偏弱的调整行情，资金面以及技术面来看短期内行情难有大的改善。
三、后势展望及操作建议：
美国初请失业金人数下降显示其经济面持续向好，但也使美联储提早退市的概率增加，欧元区整体改善，德法等大的经济体成长前景看好，在经历 了一年半的萎缩之后，欧元区经济重新开始增长的步伐，中国经济低位运行，但也表现出韧性的一面，政策面将会稳定投资和消费，以托底经济。
美国农业部月度供需报告及ICE库存持续减少，这属于供应面的利多，为ICE棉花期货多头行情奠定了一定的基础，目前正处于天气因素炒作 的关口，*端天气助推了这种涨势，这属于阶段性因素，中长期行情能走多远还需要看天气对作物的实际损害以及需求面的变化。国内政策面支撑了棉价保持相对稳 定，2013/14年在收储政策继续实施的大背景下，预计未来几月向下的幅度有限，若没有严重的减产及需求的激增，将维持相对稳定的行情，当前阶段天气情 况也成为决定国内棉花作物产量和品质的关键，如果*端天气持续，不排除棉价向上突破。
预计未来一周，ICE棉花期货将维持多头行情，涨幅可能不及此前，也需防调整，国内郑棉期货预计变动幅度不大，将维持调整行情，操作上152 0173 3840月合约可依19700为支撑，逢低做多，短线为主。
ICE
二、市场影响因素分析：
——基本面
1、宏观面。美国方面：7月零售销售增长0.2%，市场预期为增长0.3%，前值为增长0.4%，连续四个月上升，核心零售销售为增长 0.5%，创7个月来*大升幅；劳工部周四公布，美国8月10日当周初请失业金人数下降1.5万人至32万人，降低至2007年以来*低，远低于预估的 33.5万人；8月费城联储制造业指数为9.3，低于预期的15和前值19.8；8月密歇根大学消费者信心指数初值为80，前值为85.1，市场预期为 85.2。欧元区：德国8月ZEW经济现况指数为18.3，高于预期的12和前值10.6；德国8月ZEW经济景气指数为42，前值为36，预期为 39.9，创3月以来新高；欧元区8月ZEW经济景气指数为44，前值为32.8；欧元6月工业生产为增长0.7%，不及预期的0.9%，前值为 -0.3%；法国第二季度GDP年率初值为增长0.3%，市场预期为-0.1，前值为-0.4；德国第二季度GDP年率初值（工作日调整后）为0.5%， 前值为-0.2%，市场预期为0.2%；欧元区第二季度GDP年率初值为-0.7%，市场预期为-0.8%，前值为-1.1%，季率初值为0.3%，好于 预期的0.2%，前值为-0.2%，欧元区整体有恢复增长之势，主要经济体景气程度上升，GDP数据走好，增长由负转正，显示出复苏的迹象。中国：中国7 月规模以上一业增加值同比增长9.7%，7月社会消费品零售总额同比增长13.2%，政府推出了一系列的稳定投资和消费的政策，以支撑经济，促进经济转 型。
2、产量库存减少以及短期偏应紧张继续支撑棉价走高。本周主要消息面，1、美国农业部本周公布月度供需报告，对2013/14年度的产量 和库存做了预估。产量方面，预估美国棉花产量下调45万包至1305万包，低于市场预期，中国棉花产量预估减少100万包，全球棉花产量预估为11638 亿包，上月预估值为11802亿包；库存方面，2013/14年度美国棉花年末库存预估较7月下调10万包至280万包，中国年末库存预估为5826万 包，7月预估为5893万包，全球棉花年末库存为9377万包，低于7月预估值9434万包，但仍创纪录。2、截止8月15日，ICE可交割的2号
3、本周郑棉期货表现不温不火，除了周三有小幅跳涨之外，整体与上周表现差别不大，这与ICE棉花期货价格的强势上涨形成明显反差，外棉 价格的上涨对国内棉价没有明显的影响，总结原因有三：一是国内外棉价倒挂依然严重，外棉价格还远远低于国内价格，外棉的大幅上涨对国内支撑有限；二是国内 现货价格表现疲软，8月16日本周五中国棉花价格指数328棉报19189点，较上周五下跌12点，较7月初下跌103点，现货延续了下跌趋势，当前市场 供应充裕，且传闻近期将有新一轮抛储且底价下调，加工贸易配额的消息也有待落实，国内期现货价格因此承压；三是纺织企业等待诸如抛储之类的消息落实而观 望，并且下游纱线销售不畅，也影响其原料采购的积*性。总体上现货皮棉成交清淡，外棉港口积压严重，部分保税区棉满为患，现货基本面偏空，投资者对后势预 期不佳。
新棉方面：湖南大部、江西东北部以及浙江北部高温，江南、西南及东南部降水偏少，持续晴热高温少雨天气进一步加剧江南大部、西南地区旱情 发展，部分地区旱情发展迅速，棉区大部分气象条件不适宜，不利于当地棉区棉花开花结铃，河北南部、山东中北部、山西南部、陕西中部棉区降雨偏多，多雨寡 照，影响开发授粉，诱发病害，有统计显示，黄河流域棉花受灾面积超过1000万亩，减少无悬念，采摘时间推迟。
3、下游纱线成交不佳、政策有待落实及市场观望氛围浓厚抑制棉花需求。国内下游纯棉纱需求清淡，尤其是普梳，少有问津，质量好的棉纱出货 相比较好，整体纯棉纱线成交价格重心下移，冀鲁豫市场目前C32S主流成交价格在25500-26000元/吨，较高价格在26500-27000元 /吨。大型企业资金面宽裕的企业储备原料较多，也有相对较多的配额可能使用，生产成本整体较低，生存状况相对好一些，而中小纱线企业原料成本较高，去库存 及生产经营更加困难，资金面偏紧且原料库存不多，面对国内高棉价，致使这类企业在抛储结束后采购不到低价原料，不得不减产、停产，有上升之势。此前国内织 布企业及贸易商对东南亚印度、越南、印尼等国的进口棉纱采购热情较高，抵港数量上升，上海、青岛、张家港及宁波港口进口纱线储备量较大，货源充足，而询价 及需求减少，销售形势已大不如前，而进口贸易商宁可囤货也不愿低价或亏本销售，这些贸易商担忧国家发布新的棉花政策对棉纱价格造成大的影响，尤其是收储及 抛储方面，对此类信息格外关注。
国内外棉价差方面：8月16日本周五，进口棉花价格指数M级棉花报价为99.27美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为15599 元/吨和16209元/吨，与当日中国棉花价格328棉指数相比，价差分别为3590元/吨和2980元/吨，价差较8月初分别缩小535元/吨和423 元/吨，受近期国际棉价大幅上涨影响，国内外棉花价差已大幅收窄，但价差依然巨大，进口棉花和棉纱价格在竞争中仍具备较大优势。
——技术面
ICE棉花期货12月合约图
ICE棉花期货连续五日收阳，除周三略有调整回落之外，其余四日都表现为高走上涨，多头占据主导，显示市场上行力量较大，目前价格已站于90美分上方，突破了原有的区间调整行情，表现为多头之势，后势有望继续走高，下一阻力位在97美分附近。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
郑棉期货本周表现平淡，成交和持仓虽小有增加，但改善力度不大，上行的阻力较大，总体价格重心整体下移，维持偏弱偏弱的调整行情，资金面以及技术面来看短期内行情难有大的改善。
三、后势展望及操作建议：
美国初请失业金人数下降显示其经济面持续向好，但也使美联储提早退市的概率增加，欧元区整体改善，德法等大的经济体成长前景看好，在经历 了一年半的萎缩之后，欧元区经济重新开始增长的步伐，中国经济低位运行，但也表现出韧性的一面，政策面将会稳定投资和消费，以托底经济。
美国农业部月度供需报告及ICE库存持续减少，这属于供应面的利多，为ICE棉花期货多头行情奠定了一定的基础，目前正处于天气因素炒作 的关口，*端天气助推了这种涨势，这属于阶段性因素，中长期行情能走多远还需要看天气对作物的实际损害以及需求面的变化。国内政策面支撑了棉价保持相对稳 定，2013/14年在收储政策继续实施的大背景下，预计未来几月向下的幅度有限，若没有严重的减产及需求的激增，将维持相对稳定的行情，当前阶段天气情 况也成为决定国内棉花作物产量和品质的关键，如果*端天气持续，不排除棉价向上突破。
预计未来一周，ICE棉花期货将维持多头行情，涨幅可能不及此前，也需防调整，国内郑棉期货预计变动幅度不大，将维持调整行情，操作上152 0173 3840月合约可依19700为支撑，逢低做多，短线为主。
