郑商所近期提高了棉花期货152 0173 3840合约的交易保证金，从6%调整至12%。我们认为交易所提高保证金，可以提高交易成本，收缩流动 性，有利于防范大涨大落的风险。从理论上来说，1305合约交割以后，152 0173 3840合约存在一定的逼仓风险，因为在新棉上市以前，缺少可交割棉花。这次提高不 会马上对行情产生直接影响，主要是一种警示作用，提醒投资者理性操作。
考虑到下年度国家继续以20400元/吨的价格无限量敞开收储，郑棉期货152 0173 3840合约和1401合约上行概率加大。上方的盈利目标暂定20400元/吨。
从长期来看，棉花供过于求的形势难以改变。美国农业部4月的显示，本年度全球棉花期末库存居高不下，全球产量2606.1万吨，较3 月份调减3.7万吨；消费累计2339.1万吨，调增7万吨；全球期末库存1795.2万吨，调增了15.5万吨；库存消费比76.75%，较3月份的 76.31%有所增加。
中国方面的库存压力继续增加。中国本年度产量预计为762万吨，与上月数字持平；消费783.8万吨，与上月数字持平，期末库存993万吨，较上月增加32.7万吨，库存消费比126.53%，高于3月份的122.36%。
