郑棉反弹动力渐失

受下游需求持续疲软拖累，郑棉反弹近5个月后，出现回落。目前国储收购已经进入尾声，在下游需求仍无明显起色的背景下，后市棉价难言乐观。

纺织品销售不畅，需求依然低迷

2012年以来，由于订单减少、出口下降，纺织企业库存普遍处于高位。为缓解成本和资金压力，纺企只能以减少棉花采购、大量使用替代品来应对。 以纺织大省福建为例，目前福建省纺织企业棉纱和坯布库存量处于不断增加趋势，其中棉纱库存量在半个月左右，坯布库存量在3个月左右，致使企业资金周转困 难，原材料棉花及涤纶短纤的库存量已由年前的一个月缩短至10天左右，且多数企业增加涤纶短纤的用量，减少棉花的用量。历年3月份以后，国内纺织业开始进 入需求旺季，但目前来看，纺织品市场依然沉寂，旺季不旺的迹象较为明显。

纺织品销售不畅，导致皮棉成交稀少，大包棉除交储外鲜有成交。以福建长汀为例，329级皮棉到厂价152 0173 3840元/吨，429级皮棉到厂价 19000元/吨，虽然接近甚至低于国家收储价格，但成交量依旧较少，大多数棉花企业仍以交储为主，部分达不到收储标准的棉花才进入市场销售。

廉价外棉涌入，加大内棉压力

由于进口利润空间较大，外棉大量进口的格局从去年9月份一直持续到现在。据中国海关统计，2012年2月，我国进口棉花超过60万吨，较1月增加近90%，更是较上年大幅增长超过200%。自去年9月份以来，2011/2012年度我国累计进口棉花已达260万吨，同比增加约80%。

滑准税配额延迟发放，提供支撑

截至目前，2012年棉花滑准税进口配额尚未发放，一定程度上抑制了外棉进入国内市场的数量。据悉，近期有一些大的进口贸易商因拿不到棉花进口 配额，大量2、3月份抵港的印度棉、美棉、西非棉被迫进入保税区，这些棉花无法进入国内市场销售，而保证金又已支出，资金占压情况日渐严重。据统计，截至 3月中旬，中国主港已有近100万吨外棉囤积在保税区，如果5月以前仍无滑准税配额追发的政策出台，保税库仓储费用、银行利息以及购货保证金、保证信用证 和全额货款的支付将令一些棉花进口企业倍感压力。

由于预计滑准税进口配额短期内难以下发，部分棉花进口商主动要求外商将船期向后推迟1—2个月或按合同中的远月装船，使得目前3—4月份船期的棉花非常少。

种植面积下降长期利好棉价

每年的3、4月份是国内主产区棉花播种的关键时期，虽然政府为限制棉价跌幅、稳定棉花种植面积做了一系列努力，但目前来看相对于其它粮食作物的*低保护价，粮棉收益比依然偏低，仍然无法改变新年度棉花种植面积明显下降的趋势。

随着国储收购的结束，前期支撑棉价大幅反弹的动力将趋于消失，短期内滑准税配额延迟发放，一定程度上抑制了棉价跌幅，但随着后期配额的发放，郑 棉或出现一波补跌行情。就中长期来看，20400的新收储价格，一定程度上确定了中长期国内棉价的底部支撑，而新年度棉花种植面积明显下降，将对国内棉价 长期走势形成较强支撑。