期现价差回归郑棉有望走强

百检网 2021-12-09
 受美棉价格大幅回落以及国内套保套利资金打压,郑棉1209合约近期经历急涨急跌,走出倒“V”型反转形态。美棉已经逐渐消化USDA2月报告调增库存的利空影响,目前主导国内郑棉走势的短期因素是期现价差,长期因素是国内棉花下游消费的恢复情况。

  现货稳步上扬,期现价差回归

  自去年9月开始收储后,国内棉花现货价格从152 0173 3840元/吨附近缓慢上涨。截至2月21日,中国棉花328级指数现货报价为19572元/吨,与国家无限量收储价19800元/吨相差228元/吨。比较而言,棉花期货价格涨幅更大,从20000元/吨*高上涨到22730元/吨附近,这导致棉花期现价差迅速拉大。

  郑商所数据显示,棉花有效仓单由2月初的200张迅速增至1000张左右。套保资金的活跃使得近期郑棉承压回落,也使得期现价差再次缩小。*新棉花期现价差为2143元/吨,回归至前期价差活跃区间,这无疑又再次释放出郑棉的上涨空间。在不考虑其他因素影响的情况下,受收储支撑的现货价格上涨目标是19800元/吨,据此可以粗略推算出对应的期价上涨目标应该为22800元/吨左右。

  后期消费主沉浮

  棉花年后的这波上涨,已经消化了新年度国内棉花种植面积减少10%这一利多消息。目前收储已接近尾声,从中长线角度来看,后期主导郑棉走势的关键因素转向国内棉花的消费情况。

  国内纺织行业目前依然面临多种不利因素的影响,虽然全年生产、出口及利润数据仍然平稳增长,但增速却表现为逐月下滑。统计数据显示,2011年规模以上纺织工业增加值增长8.3%,增幅同比回落3.3%,纺织品服装出口继续增长,但8月之后增速下降较快。我国全年纺织品服装出口2479亿美元,同比增长20%,增幅较上年下降3.6%。尽管从数据来看,棉花消费的内需支撑作用增强,但还是没有改变国内纺织行业以出口为主的现状,后期关注的重点仍是欧美经济的恢复情况以及春季广交会订单情况。

  从国内纺织企业的生产周期来看,纺企对前期高成本棉花已经逐步消化。一季度以后,纺织企业又将迎来传统消费旺季,纺织企业的补库需求将改善棉花的需求状况。

  综合来看,前期郑棉价格的大幅回落使得棉花期现价差回归正常,期货盘面的套保利润也随之缩减。在收储的支撑下,随着现货价格的稳步上涨,郑棉短期内有望再次受到提振而走强。就供需面而言,笔者预计到3月底收储量有望达到300万吨,加上后期棉花消费旺季的来临,国内棉花市场或将面临阶段性供需紧张。

  盘面上看,郑棉主力1209合约周二探底回升,长期均线60日均线的上涨势头不变,日K线连续4日盘整在21600—21750元/吨区间,短期有望依托此区间企稳回升。

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