2011年4月，由于
2011年4月，国内棉花现货报价持续走低，山东当地具有标杆性的某大型纺织企业在一个月内5次下调皮棉收购价格，共累计下调了3000元/吨，加重了市场的下跌压力。上游棉企和贸易商出售棉花现货意愿迫切，但纱厂因纱线销售不畅、库存加大，采购谨慎，使得市场上棉花现货价格持续下跌。随着棉花价格的走低，棉纱价同样跟随下行，市场“买涨不买跌”的心理使得纱线市场成交清淡，纱厂的纱线库存大量积压。
山东某纺织集团在4月份有棉花库存2000吨，大部分为地产棉，部分为外棉，由于纱销售不佳，企业的纱线库存较大，库存天数在40天以上。
分析企业的敞口风险，**是目前企业原材料库存处于正常偏大的水平，第二是企业的产成品库存大，并且在目前的
市场行情判断
企业对棉花市场进行了深入分析，认为目前主导行情的因素仍将是棉花市场偏松的供需面格局。
**，棉花现货价格指数继续下跌，走势依旧疲软，由于订单低迷的状况未有明显改善，棉纺企业需要继续采取降低棉花原材料库存的策略，同时部分企业加大了涤短和粘短的使用量。棉纱价格继续回落，纺企受困于高企的库存压力和资金压力，不得不亏损销售，32支纱21日报价持续走低。
其次，从美国农业部和ICAC发布的相关报告来看，报告大幅调低了本年度中国的进口量，并调低了本年度的消费量，供需数据依旧偏空。
再次，从棉纺织行业总的纱、布产量及销售情况看，根据国家统计局和中储棉的数据分析，目前行业内大部分企业都面临着棉花现货库存较为充裕，而纱线和坯布的库存持续增加的局面。
因此，判断后期本企业的纱线销售仍旧面临很大压力，价格下跌的可能性较大。
通过对市场的分析，企业认为，在下游需求没有回暖之前，产业链企业仍需要进行去库存以平衡供需偏松的局面，目前能够使得棉花价格和下游市场企稳的因素仍不充分。因此，目前市场的下跌趋势仍在改变，在这种行情中，为了规避下跌风险，应该采取在郑州商品交易所棉花期货上卖出套保的策略。
套期保值操作
根据上述对市场趋势的判断，企业选择
在期货市场建仓，1109合约继续下跌，在5月初跌到了24000元/吨附近，期货帐户浮盈较大，有效弥补了现货降价带来的损失。但期价随后反弹，在6月3日*高反弹到26900元/吨，账户浮盈缩水严重，同时棉花现货价格和纱线价格仍旧是下跌的态势，期现货市场同时出现亏损。企业通过对现货市场的深入分析，特别是从本企业的销售情况看，认为目前市场状况仍旧不佳，现货下跌的压力仍在，期货市场的反弹不会持久，在经过和相关部门包括期货公司沟通后，并未采取减仓策略，而是继续持有原有的仓位。
在经历了反弹之后，期货市场继续走低，到7月7日，期价跌到了23400元/吨附近，经过对本企业的目前的经营状况和敞口风险分析，企业决定在目前的价位选择平仓。
整个操作过程历时近三个月，企业的期货仓位保持了相对稳定，总计盈利在1100万左右，有效弥补了原材料棉花和纱线价格下跌损失，保证了企业的正常运行。
需要特别指出的是，企业在期货市场上进行套保套保的同时，也通过一系列的措施来缓解现货市场和经营方面的压力。**，企业通过减缓原材料的采购，将库存原材料逐步消化，逐步将棉花原材料库存降低到一个较低的水平；其次，降低开工率，减缓产成品纱线的库存压力；*后，加上纱线的销售力度，*大限度的降低下跌风险。
通过以上措施，企业将原材料库存和产成品库都降低到了合理的水平。通过积*降低企业的现货经营风险，使得企业可以选择在7月份评估期现货风险后选择平仓，顺利完成整个套保操作。
7月份期货平仓后，现货市场继续走低，棉花期价*低跌到了19800元/吨附近，纱线价格同样下跌，普梳32支纱价格*低跌到了26000元/吨下方，但是企业由于采取的一系列有效的经营措施，加上前期期货套保的支持，保证了企业的顺利运作。
